■邢萌

    香港交易所11月5日發(fā)布的三季報顯示，2025年前三季度，港股市場新股融資額居全球新股市場榜首，總融資額達1883億港元，是去年同期的三倍多。截至三季度末，正在處理中的新股上市申請數量高達297個。

    香港新股融資額顯著增長與上市儲備的持續(xù)擴容，共同印證了一個重要趨勢：在全球經濟格局重構與不確定性增加的環(huán)境下，香港資本市場作為連接中國與世界的“超級聯系人”，正成為全球資本捕捉確定性增長機遇的核心樞紐，其戰(zhàn)略價值愈發(fā)凸顯。

    在筆者看來，香港新股市場的盛況并非偶然，而是制度創(chuàng)新、資本集聚、生態(tài)協同三大戰(zhàn)略支點共同作用的必然結果，系統性構建起領先全球的融資競爭力。

    其一，近年來，港股市場持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新上市制度，通過差異化上市規(guī)則與高效審批機制，暢通了科技型企業(yè)上市通道，夯實優(yōu)質資產集聚的制度基礎。

    港股市場通過設立專項上市章節(jié)，突破傳統盈利門檻限制，為科技型企業(yè)上市搭建“綠色通道”。一方面，針對生物科技公司實施的“18A章”、為特?？萍计髽I(yè)推出的“18C章”，創(chuàng)新性地采用研發(fā)投入、預期估值、商業(yè)化路徑等多元評估體系，取代單一的盈利考核標準；另一方面，通過設立“科企專線”專屬通道，允許企業(yè)以保密方式提交申請，有力保障了企業(yè)的核心技術信息與商業(yè)秘密，提升了市場吸引力。此外，港股市場還優(yōu)化“A+H”雙向上市機制，在嚴格遵循監(jiān)管要求的前提下適度優(yōu)化上市門檻，顯著增強了企業(yè)跨境上市進程的可預期性與操作性。

    這一系列制度安排，吸引了更多中國優(yōu)質核心資產，鞏固了港股市場作為全球新經濟價值發(fā)現平臺的核心功能，構建了貫通企業(yè)全生命周期的創(chuàng)新資本服務體系，顯著增強了其在國際金融體系中的定價影響力。

    其二，依托獨特的制度設計與區(qū)位優(yōu)勢，港股市場成為連接境內外資本的金融樞紐，構建兼具市場深度與全球廣度的多元化資金供給體系，持續(xù)為市場注入流動性。

    港股市場憑借其獨特的雙向通道角色，有效滿足了全球資本對中國資產的配置需求與內地企業(yè)的國際融資需要。滬深港通機制是這一功能的典型體現：境外投資者通過滬深股通投資A股，內地投資者則通過港股通配置全球資產。

    數據顯示，2025年前三季度，北向滬深股通和南向港股通的平均每日成交金額分別達2064億元人民幣和1259億港元，雙雙創(chuàng)下歷史同期新高。這一雙向活躍的成交態(tài)勢，印證了互聯互通機制的運行成效，推動境內外資本持續(xù)匯聚，共同鞏固了香港國際金融樞紐的市場地位。

    其三，港股市場構建的并非僅僅是單一融資平臺，而是賦能企業(yè)持續(xù)成長的價值創(chuàng)造生態(tài)。這里匯聚全球頂尖投行、長線基金等專業(yè)機構力量，為上市公司提供遠超融資的多元價值支撐，涵蓋精準價值發(fā)現、深度研究與戰(zhàn)略性產業(yè)聯動等。專業(yè)機構遵循國際標準的治理與服務體系，幫助企業(yè)贏得全球資本信任，既錨定企業(yè)長期價值、提供跨周期支持，也助力企業(yè)鏈接全球資源、鍛造國際競爭力。

    總而言之，港股市場以其高度成熟的制度體系、自由活躍的資本與開放協同的金融生態(tài)，為全球投資者提供了資產配置平臺，這也是其領跑全球新股市場的根本所在。