張歆

    茅臺有酒，股市有故事；特斯拉造車，估值有遠方。近期，在東西半球的股票市場，兩個貌似行業(yè)跨度頗大的龍頭公司各有精彩，股價均連創(chuàng)新高。

    股票市場的估值決定權無疑掌握在資金手中。筆者認為，在全球經濟受到疫情明顯拖累的時刻，資金無論是“喝高茅臺”還是“飆車特斯拉”，其內在邏輯在于對優(yōu)質上市公司資源的追逐，一方面，顯示出產業(yè)升級以及大消費概念已經確立了自己的風口地位；另一方面，折射出新動能對于全球經濟驅動的重要性。

    第一，全球資金的產業(yè)鏈協(xié)同和資金連通性，決定了價值選股維度的共性增強。

    貴州茅臺的持續(xù)上漲并不是A股“自斟自飲”，雖然A股投資者無疑貢獻度最大，但滬深港通數據顯示，貴州茅臺長期保持著月度成交活躍股的榜首位置，這顯示出了外資機構與A股市場趨同的評價體系；同時，特斯拉連創(chuàng)新高也不是“獨自駕駛”，A股市場雖然買不到特斯拉，但是已經“捧紅”了多家“特斯拉概念股”。

    這種共性并不是簡單地資金“抱團取暖”，而是因為全球經濟產業(yè)鏈、供應鏈彼此銜接，消費市場貫通，資金流動自由，全球產業(yè)結構協(xié)同的需求上升帶來價值判斷趨同。

    其次，對于股票市場而言，貴州茅臺和特斯拉最吸引人之處，在于他們“產品估值”的極致性價比，這不僅是資金所追求的，也是所有實體產業(yè)發(fā)展的根基。

    特斯拉受追捧展示了“技術為王”的產品研發(fā)理念，將用戶思維演繹至極。而且，特斯拉在產品質量與價格之間達成了超預期匹配。這種超預期傳遞于消費市場，是求大于供，再傳遞于資本市場，也是如此。

    貴州茅臺雖然不是科技股，其產品的獨特性也可以理解為另類的“技術壁壘”，同時強大的粉絲經濟也是其估值和產品的“護城河”。

    筆者認為，特斯拉和貴州茅臺從不同維度為中國產能拓展了創(chuàng)新空間，無論是技術、產品、服務、都可以建立自己的壁壘并對應最恰當的價格，從而實現類似于仙俠小說中的細分領域“同階無敵”。對于股票市場而言，自然是“你若盛開，風口自來”。

    第三，“茅臺現象”和“特斯拉現象”的最重要意義，其實不在于市值的上漲，而在于其對于經濟發(fā)展的驅動力。

    國人自古講究要有“下酒菜”，有酒自然還需有肉，甚至于需要精致的酒杯、碗盤，或許還需要酒后一杯清茶或是一杯蜂蜜水。筆者以此比喻，是想說明貴州茅臺作為消費核心品種，對于大消費有著較為明顯的撬動力。

    身處造車產業(yè)的特斯拉也是如此，不然，A股市場投資者也不會集體尋找特斯拉產業(yè)概念股。今年以來，我國宏觀政策多次強調支持汽車、電子等產業(yè)發(fā)展，也是因為這些產業(yè)的產業(yè)鏈長、帶動能力強。

    筆者認為，在目前疫情擾動下，酒類、汽車等大消費產業(yè)龍頭的最大價值，在于發(fā)揮其對于產業(yè)鏈甚至是產業(yè)周邊的影響，擴大乃至創(chuàng)造市場需求，為經濟發(fā)展“渦輪增壓”。

    筆者期待，更多的中國企業(yè)能夠從貴州茅臺和特斯拉的估值創(chuàng)新高中領悟產業(yè)發(fā)展的方向和格局，通過自我升級、帶動產業(yè)鏈升級，夯實中國經濟的韌性，為中國經濟和資本市場的發(fā)展賦能！