清明小假期前最后一個交易日，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司高比例送轉股份信息披露指引》（以下簡稱“《指引》”）并向市場公開征求意見，給市場各方提供了比較充分的理解和反饋的時間。該《指引》為交易所層面在現(xiàn)實環(huán)境中的高送轉監(jiān)管行為提供了依據(jù)，也為上市公司高送轉行為制定出具有可操作性的約束和規(guī)范。

    首先，《指引》首次對“高送轉”標準做出明確界定。上交所規(guī)定，高送轉是指公司送紅股或以盈余公積金、資本公積金轉增股份，合計比例達到每10股送轉5股以上；深交所規(guī)定，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司每10股送紅股與公積金轉增股本合計分別達到或者超過5股、8股、10股，被稱為高送轉。雖然，“5股以上”“分別達到或者超過5股、8股、10股”，數(shù)字有點兒多，又難以合并同類項，感覺兩市標準稍有差異，但是，總算讓市場參與各方清楚了“高送轉”這一常用詞匯的標準。這不僅令上市公司提出分配方案時能有所約束，也為交易所自身實施監(jiān)管發(fā)放問詢有了最基礎的依據(jù)。

    其次，《指引》明確了高送轉披露時間與限售股解禁、與重要股東減持相聯(lián)系。《指引》中的詳細設計顯然來自于近兩年交易所針對高送轉監(jiān)管的實踐經驗總結。“相關股東所持限售股解禁期屆滿前后3個月內”“相關股東前3個月存在減持情形或者后3個月存在減持計劃的”均不得披露高送轉方案。這不僅表達了交易所方面對高送轉從嚴監(jiān)管的嚴肅立場，并且從制度上徹底切斷高送轉與二級市場行為之間的關聯(lián)，有效保護投資者的利益。

    第三，也是最關鍵的一項，即《指引》明確了高送轉與上市公司業(yè)績掛鉤，要求送轉比例與公司凈利潤或凈資產增長幅度相匹配，并制定了量化指標，有利于操作；此外，《指引》專門設置一條，“上市公司報告期凈利潤為負、凈利潤同比下降50%以上或者送轉股后每股收益低于0.2元的，不得披露該報告期的高送轉方案”。尤其這后一項既限制業(yè)績欠佳且動機不明的公司實施高送轉，也防止公司實施高送轉后每股收益被過分攤薄，有效維護市場秩序，從源頭上切斷一些缺乏業(yè)績的公司以市值管理之名，利用高送轉配合市場炒作、從中漁利，進而魚肉中小投資者的可能。

    總體而言，《指引》是基于滬深兩市統(tǒng)一有關高送轉相關信息披露格式的實際運行，與不斷演進的高送轉新花樣而制定的新規(guī)范，從源頭上對上市公司高送轉行為進行約束，具有很強的針對性和可操作性，不僅有利于上市公司遵守，也便利交易所一線監(jiān)管。期待通過交易所一線監(jiān)管加碼，讓高送轉與公司業(yè)績高成長并行，還高送轉以清白之名。