■劉琪

    今年以來，我國熊貓債市場加速擴(kuò)容。根據(jù)中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2026年前4個(gè)月，熊貓債累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1098.4億元，較去年同期的640億元大幅增長約71.6%。

    作為境外機(jī)構(gòu)在我國境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券，熊貓債正成為連接境外資本與中國金融體系的重要橋梁。熊貓債發(fā)行規(guī)模的快速攀升，直觀反映出境外資本對(duì)人民幣資產(chǎn)的熱情，及其對(duì)中國金融市場的信心。

    筆者認(rèn)為，融資成本優(yōu)勢，是熊貓債發(fā)行增長的核心驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體利率維持高位，而我國實(shí)施適度寬松的貨幣政策，市場流動(dòng)性保持合理充裕，境內(nèi)債券融資利率維持在相對(duì)低位，形成了“內(nèi)低外高”的清晰利差格局。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月，國內(nèi)10年期國債平均收益率為1.81%，同期10年期美債、歐元區(qū)公債平均收益率分別達(dá)4.23%、3.34%。顯著的成本優(yōu)勢，吸引境外機(jī)構(gòu)選擇通過發(fā)行熊貓債開展人民幣融資。

    制度層面的持續(xù)優(yōu)化，則為境外主體入市掃清障礙、鋪平道路。近年來，監(jiān)管部門持續(xù)簡化發(fā)行流程、優(yōu)化備案審核機(jī)制，并允許募集資金靈活跨境使用，一系列改革舉措顯著提升了發(fā)行便利度。今年年初召開的2026年中國人民銀行工作會(huì)議明確提出，“歡迎更多符合條件的境外主體發(fā)行熊貓債”。政策紅利的釋放，有效激活了境外機(jī)構(gòu)的發(fā)債意愿，為市場擴(kuò)容筑牢制度根基。

    熊貓債發(fā)行升溫更是人民幣國際化進(jìn)程加速的生動(dòng)縮影。伴隨我國在全球貿(mào)易、投資領(lǐng)域的影響力穩(wěn)步提升，人民幣跨境使用場景持續(xù)拓展，境外主體持有、運(yùn)用人民幣的現(xiàn)實(shí)需求不斷釋放。境外機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)行熊貓債，本質(zhì)上是接納人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)、融入人民幣金融體系的重要體現(xiàn)。越來越多海外主體以人民幣開展融資，推動(dòng)人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣，加速向國際投融資貨幣轉(zhuǎn)型，夯實(shí)了人民幣國際化的市場基礎(chǔ)。

    與此同時(shí)，熊貓債擴(kuò)容實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)外市場雙向賦能。境外優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體入市，豐富了國內(nèi)債券市場的信用品類，為境內(nèi)投資者提供了多元化配置選擇，助力國內(nèi)債市提質(zhì)增效；境內(nèi)資本參與熊貓債投資，也得以布局全球優(yōu)質(zhì)信用資產(chǎn)，推動(dòng)中國資本市場雙向開放走深走實(shí)。

    在筆者看來，熊貓債市場的蓬勃發(fā)展，既是全球資本看好中國、擁抱人民幣資產(chǎn)的真實(shí)寫照，也是我國持續(xù)擴(kuò)大金融高水平開放的必然結(jié)果。展望未來，隨著配套機(jī)制不斷完善、跨境金融生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，熊貓債將持續(xù)發(fā)揮橋梁紐帶作用，在服務(wù)人民幣國際化、深化跨境金融合作、促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)中釋放更大動(dòng)能，助力中國金融市場深度融入全球金融體系。