本報記者 周尚伃

    資本市場期證協(xié)同發(fā)展再迎標志性動作。1月20日，瑞達期貨股份有限公司（以下簡稱“瑞達期貨”）發(fā)布關(guān)于對外投資購買股權(quán)的公告，宣布擬以自有資金58857萬元購買申港證券合計11.9351%的股權(quán)，對應(yīng)股份為5.15億股；其中，8.1112%的股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。

    戰(zhàn)略合作強化協(xié)同效能

    1月20日，瑞達期貨董事會戰(zhàn)略委員會審議通過《關(guān)于對外投資購買股權(quán)的議案》。本次股權(quán)收購路徑清晰明確，瑞達期貨計劃向申港證券兩大股東分步推進交易：一是擬向裕承環(huán)球市場有限公司購買其持有的申港證券8.1112%股權(quán)，二是擬向嘉泰新興資本管理有限公司購買其持有的申港證券3.8239%股權(quán)。

    對于此次交易的戰(zhàn)略考量，瑞達期貨有著明確的長遠規(guī)劃。瑞達期貨表示：“為實現(xiàn)成為具有國際競爭力的衍生品投行的發(fā)展戰(zhàn)略，公司積極尋找管理規(guī)范、優(yōu)勢互補且經(jīng)營良好的證券公司，通過股權(quán)收購的方式，有效整合證券公司與期貨公司的業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，滿足不同類別客戶多元化的需求，為客戶提供全方位的風險管理、財富管理等綜合金融服務(wù)，進一步提高公司的綜合競爭力。”

    盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者采訪時表示：“上述收購或?qū)@著強化瑞達期貨在衍生品投行領(lǐng)域的綜合服務(wù)能力。申港證券作為多牌照券商，可彌補瑞達期貨在股權(quán)融資、債券發(fā)行及跨市場產(chǎn)品設(shè)計上的短板，實現(xiàn)‘期貨+證券’一體化解決方案。”

    申港證券的獨特資質(zhì)與穩(wěn)健經(jīng)營能力，或為吸引瑞達期貨戰(zhàn)略入股的關(guān)鍵。作為內(nèi)地首家依據(jù)CEPA（《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》）協(xié)議設(shè)立的合資多牌照券商，申港證券自2016年3月份獲中國證監(jiān)會批復(fù)設(shè)立、同年10月份正式開業(yè)以來，依托政策紅利與資源稟賦，走出了差異化發(fā)展之路。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，申港證券注冊資本43.15億元，由3家中國香港持牌金融機構(gòu)與11家內(nèi)地機構(gòu)投資者共同發(fā)起設(shè)立，其中港資股東合計持股29.32%，兼具國際視野與本土深耕優(yōu)勢。業(yè)務(wù)布局方面，申港證券已建成覆蓋北上廣深及長三角、珠三角等經(jīng)濟核心區(qū)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有17家分公司和7家證券營業(yè)部，可高效覆蓋核心客戶群體。

    經(jīng)營業(yè)績層面，申港證券展現(xiàn)出較強的發(fā)展韌性與盈利能力。2025年前三季度，申港證券實現(xiàn)營業(yè)收入15.14億元，凈利潤3.42億元，總資產(chǎn)規(guī)模為152.89億元，各項指標均呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢。

    “期證協(xié)同的核心價值在于打通客戶資源與交易通道的雙向壁壘。”江瀚表示，瑞達期貨的產(chǎn)業(yè)客戶與機構(gòu)投資者可通過申港證券參與IPO、定增等資本運作，而申港證券的高凈值客戶也能接入瑞達期貨的場外衍生品、風險管理工具，形成雙向?qū)Я髋c交叉銷售的良性循環(huán)。

    期證聯(lián)動再拓新局

    在資本市場深化改革與對外開放的雙輪驅(qū)動下，期貨公司向證券領(lǐng)域延伸、券商加碼衍生品業(yè)務(wù)的趨勢愈發(fā)明顯。此次瑞達期貨擬對申港證券部分股權(quán)進行收購，是期貨行業(yè)向券商領(lǐng)域延伸的又一重要舉措。

    從業(yè)務(wù)邏輯看，期貨與證券行業(yè)具備天然互補性。期貨公司在衍生品定價、產(chǎn)業(yè)鏈風險管理、專業(yè)投研等領(lǐng)域積淀深厚，而券商則在投行服務(wù)、財富管理、全牌照資源及客戶覆蓋廣度上具備優(yōu)勢。

    談及期證股權(quán)合作模式的價值，江瀚表示：“這體現(xiàn)了期貨行業(yè)從通道型向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略訴求。在傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金持續(xù)下滑的背景下，通過控股或參股券商，期貨公司可快速獲取投行牌照、拓寬收入結(jié)構(gòu)，提升在衍生品定價、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計等高附加值環(huán)節(jié)的話語權(quán)。同時，此類股權(quán)合作具備較強的復(fù)制性與示范效應(yīng)。尤其對凈資產(chǎn)規(guī)模較大、股東背景雄厚的頭部期貨公司，通過‘小股比+戰(zhàn)略合作’方式切入券商領(lǐng)域，成本可控且風險分散，符合輕資產(chǎn)擴張邏輯。”

    展望未來，在江瀚看來，盡管并非所有期貨公司都具備并購能力，但期證聯(lián)動將成為頭部機構(gòu)的主流布局方向，未來或涌現(xiàn)更多“期貨控股券商”或“券商反向整合期貨”的雙向融合案例。