“作為國內(nèi)首批合資理財公司，施羅德交銀理財不僅打造固定收益投資能力，同時也注重發(fā)展以權(quán)益資產(chǎn)、另類資產(chǎn)以及境外資產(chǎn)為投資標的的投研策略，重點發(fā)展多元資產(chǎn)主動管理能力及配置能力，以構(gòu)建應對市場波動的立體投資體系。”施羅德交銀理財投資負責人金天胤在接受上海證券報記者專訪時表示。

    金天胤認為，銀行理財產(chǎn)品天然擁有穩(wěn)健的一面。即使今年上半年遭遇了股、債市場調(diào)整，借助多元資產(chǎn)投資能力的組合配置，也可以讓投資者分享到更為穩(wěn)定的回報。

    “固收+”背后的多元化資產(chǎn)

    施羅德交銀理財今年2月底正式開業(yè)，由施羅德投資持股51%，交銀理財持股49%，系首批成立的外資控股合資理財公司。

    施羅德交銀理財成立之初，堅持推出投資目標和風險相匹配的理財產(chǎn)品，追求風險調(diào)整后的穩(wěn)定報酬，因此并未急于推出高風險等級產(chǎn)品，而是精選了“進可攻、退可守”的“固收+”產(chǎn)品。

    3月28日，施羅德交銀理財正式發(fā)行首款產(chǎn)品——得源多資產(chǎn)穩(wěn)健1年封閉式2201。這也是金天胤管理的一款產(chǎn)品，目前產(chǎn)品規(guī)模超15億元。

    金天胤表示，相比于其他投資選擇，銀行理財產(chǎn)品要求更加穩(wěn)健，通過多元資產(chǎn)配置，可以讓產(chǎn)品更具競爭力。

    這款產(chǎn)品屬于“固收+”產(chǎn)品（風險等級R3），以優(yōu)質(zhì)固收類資產(chǎn)筑底，通過多元資產(chǎn)配置提升產(chǎn)品穩(wěn)中求進的增值能力。

    “一個要求收益50%而要承擔50%本金損失風險的客戶是不會優(yōu)先選擇銀行理財產(chǎn)品作為主要投資手段。”金天胤表示，銀行理財產(chǎn)品的風險與客戶承受度始終緊密相連。在實現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型后，銀行理財產(chǎn)品依然具有穩(wěn)健的特點。

    金天胤認為，做好“固收+”產(chǎn)品，不但需要有強大的固收投資能力，保證產(chǎn)品固收部分收益穩(wěn)健，更重要的是“+”這一部分的投資能力，通過對市場投資機會的判斷，選擇最適合的工具或者策略組合進行布局。

    “我們設立了股、債、多資產(chǎn)分團隊管理，確保專業(yè)的人做專業(yè)的事，同時鼓勵多團隊目標一致的考核導向下，團隊合作緊密，抓住跨市場的投資機遇。”金天胤表示。

    施羅德交銀理財已發(fā)布的15款產(chǎn)品，均凸顯了穩(wěn)健和創(chuàng)新的特征。

    衍生產(chǎn)品控制凈值波動

    今年以來，股票、債券市場先后出現(xiàn)一定程度的波動，導致一些銀行理財產(chǎn)品業(yè)績受到影響，甚至出現(xiàn)凈值跌破面值的情況。

    金天胤認為，對于銀行理財管理人而言，產(chǎn)品凈值的回撤很難避免，但是可以通過一些風險管理手段盡量去減小市場波動給產(chǎn)品收益帶來的影響。

    “一方面，我們會對股債混合類產(chǎn)品制定一個目標波動率和相應的最大回撤控制目標，并在產(chǎn)品運作期間及時對其波動率進行監(jiān)控并作出及時的調(diào)倉；另一方面，我們引入了衍生品作為風險管理工具，在可控的范圍內(nèi)適度對沖市場風險、熨平產(chǎn)品凈值波動。”金天胤表示。

    目前，施羅德交銀理財各個團隊均配備具有衍生品交易經(jīng)驗的人員，充分重視衍生品對沖策略的開發(fā)和應用，管理組合回撤，打造絕對收益。

    “在債券的絕對收益策略中，注重事件驅(qū)動下的投資機會挖掘，同時運用自建評級模型挖掘高票息或者定價不合理的資產(chǎn)。通過衍生產(chǎn)品運用，在市場中減少凈值波動。”金天胤表示。

    衍生品還應用到CTA策略和權(quán)益絕對收益策略中。金天胤透露，一般而言，對沖策略的應用可以幫助投資人在控制總風險敞口的前提下，多角度抓住市場投資機會，并加強跨市場資產(chǎn)配置能力。

    債券策略絕不可漂移

    債券市場是銀行理財投資的基本盤。金天胤認為盡管近期市場明顯改善，但仍不敢放松對于下半年投資的要求。

    經(jīng)歷了6月的“天量”政府債發(fā)行，7月債券市場供給大幅減小，在較為寬松的貨幣環(huán)境下債券市場呈現(xiàn)出供不應求的局面。對銀行理財而言，又正逢傳統(tǒng)旺季，因此許多機構(gòu)感受到了缺少價格合理的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在買不到價格合理的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、資產(chǎn)收益率大幅走低的情況下，難免有些機構(gòu)會選擇過度承擔信用風險或者市場風險。

    與此同時，在經(jīng)濟復蘇勢頭明顯、實體經(jīng)濟對信貸需求逐步提升的大環(huán)境下，疊加有關(guān)部門警惕通脹風險的態(tài)度，債券市場面臨的風險因素仍然存在。

    金天胤認為，作為銀行理財機構(gòu)，最大的挑戰(zhàn)在于無論面臨什么樣的市場環(huán)境、多大的配置壓力，都應該堅持投資風險與產(chǎn)品定位相匹配、保持投資策略不漂移，不去承擔高于產(chǎn)品自身定位的風險，始終將客戶資金的安全性放在首位。

    對于下半年，隨著不確定性因素的逐漸消退，施羅德交銀理財會重視股市超額收益挖掘，但是也會避免擁擠交易。

    “基于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們認為近期經(jīng)濟延續(xù)了回暖勢頭，基礎(chǔ)逐漸夯實。”金天胤表示，經(jīng)濟回暖體現(xiàn)在社會融資總量和結(jié)構(gòu)大幅改善，出口數(shù)據(jù)再超預期。

    她認為，A股市場經(jīng)過上半年的大幅震蕩，估值已經(jīng)回到了一個相對合理的水平，市場驅(qū)動力已經(jīng)從短期的超跌反彈逐漸切換到對業(yè)績的確認。但是，當前市場對新能源、汽車等行業(yè)的一致預期較強，持倉比較集中。

    “當前在股票投資領(lǐng)域會注重超額收益的挖掘，同時注意對沖市場風險，避免擁擠交易，在交易策略中會提升市場中性策略的占比。”金天胤表示。