本報(bào)記者 賀王娟

    截至北京時(shí)間3月24日10時(shí)，記者發(fā)稿時(shí)，倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金價(jià)格圍繞在4300美元/盎司上方震蕩，SHFE黃金圍繞在960元/克附近震蕩。值得一提的是，截至記者發(fā)稿，國(guó)際金價(jià)及滬金均回吐全年漲幅，價(jià)格回調(diào)至2025年年末的位置。

    為何近期金價(jià)持續(xù)走低？壓制金價(jià)的因素有哪些？深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員張鵬遠(yuǎn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，近期金價(jià)的核心壓制力來(lái)自強(qiáng)勢(shì)的美元與高企的實(shí)際利率。

    張鵬遠(yuǎn)表示，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)，大幅推遲降息預(yù)期甚至提及加息可能，推動(dòng)美元與美債收益率走強(qiáng)，顯著提升了持有無(wú)息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本。同時(shí)，傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯被顛覆，市場(chǎng)交易邏輯從“避險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向“再通脹與高利率更久”。

    與此同時(shí)，技術(shù)性拋壓不容忽視。張鵬遠(yuǎn)表示，金價(jià)在創(chuàng)出歷史新高后積累了巨大獲利盤(pán)，鷹派信號(hào)觸發(fā)集中了結(jié)，加劇了下跌。

    后市金價(jià)將如何走？盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員余豐慧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“展望后市，考慮到當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及可能的地緣政治變數(shù)，金價(jià)預(yù)計(jì)將維持波動(dòng)格局。短期內(nèi)，若美元繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)且無(wú)新的重大地緣政治刺激因素出現(xiàn)，金價(jià)或?qū)⒚媾R一定下行壓力；但從長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不確定性以及潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍為金價(jià)提供支撐。”

    “后市金價(jià)下跌空間有限，但短期內(nèi)金價(jià)反彈的基礎(chǔ)亦不牢固。”國(guó)聯(lián)民生證券分析師認(rèn)為，從交易面來(lái)看，歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)美國(guó)3個(gè)月到期黃金期權(quán)IV最大脈沖至30%以上時(shí)，倫敦金現(xiàn)最大回撤為20%左右；而從政策面來(lái)看，市場(chǎng)已充分定價(jià)2026年內(nèi)不降息，跌破20%回撤臨界點(diǎn)或許需加息。目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在2026年內(nèi)加息為小概率事件。

    “當(dāng)下黃金面臨短暫逆風(fēng)，并不改變我們長(zhǎng)期看好的觀點(diǎn)。”國(guó)盛證券分析師則認(rèn)為，“一方面地緣局勢(shì)若緩和，黃金存在補(bǔ)漲邏輯；另一方面若沖突持續(xù)發(fā)酵，投資者或?qū)⒅匾暅涳L(fēng)險(xiǎn)，疊加當(dāng)前偏弱的經(jīng)濟(jì)基本面與財(cái)政不可持續(xù)性，即便全球主要央行加息，也將面臨諸多掣肘，通脹上行斜率超過(guò)加息斜率后，黃金將大幅走強(qiáng)。”

    “金價(jià)未來(lái)走勢(shì)將分階段演繹，呈現(xiàn)‘短期承壓震蕩，中長(zhǎng)期基本面支撐仍在’的格局。”張鵬遠(yuǎn)表示，中長(zhǎng)期而言，全球央行購(gòu)金、去美元化趨勢(shì)及潛在的美元信用弱化等結(jié)構(gòu)性支撐并未消失。一旦上述短期壓制因素出現(xiàn)邊際緩和，金價(jià)有望重拾震蕩上行趨勢(shì)。

    但短期來(lái)看金價(jià)何時(shí)能止跌？張鵬遠(yuǎn)認(rèn)為，觀察未來(lái)金價(jià)止跌時(shí)點(diǎn)有以下三個(gè)關(guān)鍵變量；一是，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向信號(hào)，核心觀測(cè)美國(guó)通脹與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否走弱，以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率的前瞻指引是否軟化。二是，若沖突持續(xù)但未顯著升級(jí)，其引發(fā)的“再通脹-高利率”交易邏輯將逐步消化；若沖突緩，將緩解通脹焦慮，為金價(jià)減壓。三是，市場(chǎng)資金流向與技術(shù)面，需觀察美元與美債收益率是否見(jiàn)頂回落，以及黃金ETF持倉(cāng)是否停止流出，甚至重新流入。

（編輯 孫倩）