本報(bào)訊 （記者毛藝融）3月20日，東方匯理資管投資研究院亞洲高級(jí)投資策略師姚遠(yuǎn)發(fā)表觀點(diǎn)稱，黃金短期流動(dòng)性擠兌不改長(zhǎng)期配置邏輯，對(duì)黃金維持超配觀點(diǎn)。

    在姚遠(yuǎn)看來，盡管近期金價(jià)波動(dòng)劇烈，但這不改變其長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值?？梢詮娜齻€(gè)維度闡釋黃金的配置邏輯：第一，美元處于結(jié)構(gòu)性下行周期。在財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字、高估值和資本逆流的多重壓力下，美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位正受到一定挑戰(zhàn)。黃金作為不依賴任何主權(quán)信用的硬資產(chǎn)，天然具備對(duì)沖美元貶值的功能。

    第二，在“去美元化”成為多國(guó)央行戰(zhàn)略選擇的背景下，黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位正在重塑。全球央行已連續(xù)多年增加黃金儲(chǔ)備，而私人部門的黃金配置比重仍低于3%，這意味著巨大的需求缺口。

    第三，傳統(tǒng)股債組合失效。經(jīng)典的“60/40”投資組合（60%股票、40%債券）在當(dāng)前環(huán)境下面臨挑戰(zhàn)，關(guān)鍵在于美債與美股的關(guān)聯(lián)性已由負(fù)轉(zhuǎn)正，債券失去了“避風(fēng)港”的對(duì)沖功能。當(dāng)股債同時(shí)承壓時(shí)，投資者需要新的穩(wěn)定器。

    姚遠(yuǎn)認(rèn)為，基于這一判斷，有些投資者提出一種新的配置思路“60/20/20”，即60%股票、20%債券、20%黃金。20%的黃金配置看似激進(jìn)，但在全球央行購(gòu)金潮與私人部門低配的背景下，黃金未來仍有廣闊的上升空間。這也是應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性變化的長(zhǎng)期配置思路。

（編輯 黃力）