科創(chuàng)板開市百日現(xiàn)三大新變化：破發(fā)、未盈利企業(yè)過會、“試驗田”經(jīng)驗將逐步復制。業(yè)內(nèi)專家稱，科創(chuàng)板平穩(wěn)運行激發(fā)了市場活力，未來經(jīng)驗的復制推廣將有力促進資本市場生態(tài)優(yōu)化。

    市場化機制顯成效

    昊海生科盤中破發(fā)、久日新材收盤價破發(fā)，使得科創(chuàng)板破發(fā)成為市場熱議的話題，但多數(shù)人認為此舉彰顯科創(chuàng)板的市場化約束機制正在逐步發(fā)揮作用。

    “新股破發(fā)不僅不是市場的異?，F(xiàn)象。恰恰相反，股價破發(fā)證明科創(chuàng)板市場化定價機制正發(fā)揮效應(yīng)，更有效率地實現(xiàn)價值回歸和價格發(fā)現(xiàn)。”中泰證券投資銀行業(yè)務(wù)委員會執(zhí)行總經(jīng)理孫參政認為，科創(chuàng)板市場化定價帶來的股價破發(fā)壓力，將改變市場炒作新股的投機惡習，倒逼投資者走出“打新不敗”誤區(qū)，激發(fā)投資者價值發(fā)現(xiàn)能力，提升整個市場定價效率，科創(chuàng)板將因此成為真正的價值投資之板。

    數(shù)據(jù)顯示，投資者的科創(chuàng)板參與熱情逐步降溫。此外，市場化定價將進一步優(yōu)化投行業(yè)態(tài)，提升投行定價能力。“打新溢價進一步降低，甚至破發(fā)，可能會打擊投資者申購積極性，甚至棄購。這樣發(fā)行人面臨發(fā)不出去的風險，促使發(fā)行人與券商理性定價。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說。

    制度包容性落到實處

    在企業(yè)發(fā)行上市方面，采用科創(chuàng)板第五套上市標準的澤璟制藥成為該標準下首家過會企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，第一家同股不同權(quán)企業(yè)、第一家港元面值的紅籌企業(yè)等特殊公司已經(jīng)過會，再加上此次非盈利企業(yè)過會，意味著科創(chuàng)板將制度包容性真正落到實處，A股市場發(fā)行生態(tài)日益優(yōu)化。“科創(chuàng)板上市標準突破盈利限制，突破同股同權(quán)限制，突破紅籌結(jié)構(gòu)限制，將公司市值作為最重要的上市指標之一，更加貼近市場和投資者。”孫參政對中國證券報記者表示，與傳統(tǒng)IPO相比，科創(chuàng)板上市標準更加多元和包容，優(yōu)化了A股市場發(fā)行生態(tài)。

    但對于這些特殊公司過會，監(jiān)管部門在踐行制度包容性的同時，也強調(diào)信息披露的充分、透明。比如，澤璟制藥在公告中就反復強調(diào)未來可能仍無法盈利的風險。

    中信建投證券資本市場部行政負責人、董事總經(jīng)理陳友新接受中國證券報記者采訪時指出，科創(chuàng)板設(shè)置包容性的上市條件和實施市場化定價政策的初衷，就是要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科創(chuàng)型企業(yè)，有利于提高A股市場培育和支持科創(chuàng)型、創(chuàng)新型企業(yè)的能力，有利于增強A股市場長期投資的吸引力，創(chuàng)造出更好的A股投資環(huán)境。

    復制推廣將穩(wěn)步展開

    在制度創(chuàng)新方面，科創(chuàng)板的諸多“試驗田”功能開始顯現(xiàn)，并將在資本市場基礎(chǔ)制度改革中復制推廣。

    中國證監(jiān)會主席易會滿日前在接受媒體采訪時明確表示，資本市場基礎(chǔ)制度改革將引入科創(chuàng)板經(jīng)驗。

    孫參政說，科創(chuàng)板以市場化、法治化為導向，以充分的信息披露為核心，增強了市場包容性，真正把權(quán)力交給市場，更大程度地提升了資本市場的資源配置效率。自科創(chuàng)板開市以來，注冊制審核透明高效，板塊運行平穩(wěn)有序，實際效果得到了市場認可。可以預(yù)見，以科創(chuàng)板注冊制為試點，市場化法治化的改革將逐步推向整個市場。未來資本市場發(fā)行詢價制度、交易制度、信息披露制度、再融資制度、并購重組制度以及退市制度都將發(fā)生重大改革。

    “第一次設(shè)定多通道IPO標準，第一次允許未盈利科創(chuàng)企業(yè)IPO，第一次取消暫停上市、恢復上市、重新上市等退市規(guī)定，科創(chuàng)板試點注冊制作為中國資本市場基礎(chǔ)制度的重大革新，對A股市場影響深遠。”董登新說。