本報(bào)記者 彭妍

    近期，招銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司密集披露旗下部分產(chǎn)品提前終止公告。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理公告信息發(fā)現(xiàn)，本輪理財(cái)產(chǎn)品提前終止主要涉及四類情形：一是產(chǎn)品收益達(dá)標(biāo)觸發(fā)止盈條款，由理財(cái)公司主動(dòng)收官；二是受投資者集中贖回影響，產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水，最終被動(dòng)清盤；三是結(jié)合產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作表現(xiàn)與市場(chǎng)整體走勢(shì)，管理人主動(dòng)選擇終止產(chǎn)品；四是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品觸發(fā)合約預(yù)設(shè)的提前終止條件。

    多重原因?qū)е绿崆敖K止

    止盈觸發(fā)是此次理財(cái)產(chǎn)品集中提前終止的主要原因之一。5月12日，招銀理財(cái)發(fā)布公告稱，旗下招睿目標(biāo)盈安盈優(yōu)選4號(hào)固收增強(qiáng)理財(cái)計(jì)劃原預(yù)計(jì)到期日為2027年2月1日，根據(jù)產(chǎn)品說明書相關(guān)約定，該產(chǎn)品已達(dá)到止盈條件，于2026年5月13日提前終止。同日，華夏理財(cái)也發(fā)布公告，其固定收益增強(qiáng)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品163號(hào)原定到期日為2028年3月21日，因在止盈觀察期內(nèi)達(dá)到約定止盈條件，于2026年5月15日提前終止。此外，光大理財(cái)近日公告顯示，陽光橙鑫盈打新策略優(yōu)選目標(biāo)盈3期（封閉式）理財(cái)產(chǎn)品原預(yù)計(jì)到期日為2026年11月24日，同樣因在止盈觀察期內(nèi)達(dá)標(biāo)，于5月8日提前終止。

    除觸發(fā)止盈條款外，投資者大額贖回導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、觸發(fā)被動(dòng)清盤，亦是理財(cái)產(chǎn)品提前終止的重要原因之一。例如，招銀理財(cái)5月12日發(fā)布公告稱，其旗下招智睿遠(yuǎn)積極全球消費(fèi)精選（一年持有）混合類理財(cái)計(jì)劃，連續(xù)10個(gè)交易日總份額低于1億份，根據(jù)產(chǎn)品說明書相關(guān)約定，管理人有權(quán)決定是否終止該計(jì)劃；經(jīng)綜合評(píng)估后，招銀理財(cái)決定于2026年6月18日提前終止該產(chǎn)品，并在終止日后5個(gè)工作日內(nèi)，將投資者本金及收益（如有）劃轉(zhuǎn)至其指定賬戶。

    除上述主動(dòng)止盈、被動(dòng)清盤兩類情況外，還有兩類情形也會(huì)導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品提前終止：一是管理人結(jié)合產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作情況及市場(chǎng)整體走勢(shì)，主動(dòng)決定終止產(chǎn)品；二是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品觸發(fā)預(yù)設(shè)的提前終止條件。其中，招銀理財(cái)結(jié)合產(chǎn)品運(yùn)作及市場(chǎng)形勢(shì)，計(jì)劃于2026年5月18日提前終止招睿鑫遠(yuǎn)生金十四月定開10號(hào)增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃；寧銀理財(cái)旗下的皎月靈活穩(wěn)利掛鉤型封閉式理財(cái)196號(hào)原定到期日為2027年12月3日，因在2026年3月9日的產(chǎn)品觀察日觸發(fā)敲出條件，遂提前到期。通常，此類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品會(huì)預(yù)設(shè)相關(guān)條款，一旦達(dá)到約定條件，即可實(shí)現(xiàn)約定收益率并提前終止。

    蘇商銀行特約研究員薛洪言對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期多家理財(cái)公司集中提前終止理財(cái)產(chǎn)品，核心源于低利率環(huán)境下資產(chǎn)端與負(fù)債端的收益錯(cuò)配。當(dāng)前市場(chǎng)利率持續(xù)下行，理財(cái)產(chǎn)品主要配置的債券、同業(yè)存單等固收資產(chǎn)收益率走低，而部分存量產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)偏高，持續(xù)運(yùn)作不僅難以達(dá)標(biāo)，還可能出現(xiàn)收益無法覆蓋運(yùn)營(yíng)成本的情況，理財(cái)公司因此選擇主動(dòng)清盤。與此同時(shí)，目標(biāo)盈類產(chǎn)品達(dá)標(biāo)觸發(fā)止盈、大額贖回導(dǎo)致規(guī)模觸及清盤線、底層投資標(biāo)的變動(dòng)及監(jiān)管政策調(diào)整等，均推動(dòng)產(chǎn)品提前終止，這也是理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型過程中的常態(tài)化現(xiàn)象。

    提前終止影響幾何

    理財(cái)產(chǎn)品集中提前終止對(duì)普通投資者的影響最為直接。中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，產(chǎn)品提前兌付雖能幫助投資者“落袋為安”，但也會(huì)打亂原有資金配置節(jié)奏，容易造成短期資金閑置。部分收益不及預(yù)期的產(chǎn)品提前清盤，投資者實(shí)際到手收益將低于初始預(yù)期；而止損類產(chǎn)品提前終止，可有效規(guī)避后續(xù)市場(chǎng)波動(dòng)帶來的進(jìn)一步虧損。

    針對(duì)理財(cái)提前終止帶來的變化，婁飛鵬給出三點(diǎn)建議：一是投資者需及時(shí)關(guān)注理財(cái)公司公告，提前規(guī)劃資金投向，減少資金閑置；二是理性區(qū)分止盈類、止損類產(chǎn)品，避免盲目恐慌；三是優(yōu)化自身資產(chǎn)配置，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好，優(yōu)選規(guī)模穩(wěn)定、投研實(shí)力突出的理財(cái)產(chǎn)品，通過分散投資降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

    除影響普通投資者外，本輪產(chǎn)品集中終止或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)生態(tài)重塑，并對(duì)理財(cái)行業(yè)和債券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。婁飛鵬表示，大規(guī)模清盤將加速理財(cái)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，小規(guī)模、業(yè)績(jī)偏弱的產(chǎn)品將加速出清，倒逼機(jī)構(gòu)提升投研與風(fēng)控能力；同時(shí)推動(dòng)理財(cái)公司聚焦固收、固收增強(qiáng)等主流品類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升行業(yè)整體運(yùn)作效率。對(duì)于債券市場(chǎng)而言，短期來看，理財(cái)產(chǎn)品提前終止將引發(fā)底層資產(chǎn)集中變現(xiàn)，或小幅沖擊債市價(jià)格、擾動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性；長(zhǎng)期而言，理財(cái)機(jī)構(gòu)主動(dòng)管控投資風(fēng)險(xiǎn)，有助于平滑債市波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

    薛洪言認(rèn)為，對(duì)理財(cái)行業(yè)而言，產(chǎn)品大規(guī)模提前終止將促使產(chǎn)品設(shè)計(jì)更加精細(xì)化，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步重視投資者教育，引導(dǎo)客戶理性看待提前終止這一行業(yè)常態(tài)。對(duì)債券市場(chǎng)而言，短期集中變現(xiàn)或階段性壓制部分流動(dòng)性偏弱信用債的價(jià)格；長(zhǎng)期將推動(dòng)理財(cái)資金增配高流動(dòng)性、短久期債券，優(yōu)化債市結(jié)構(gòu)。