本報(bào)記者 方凌晨

    2025年12月28日，2025第七屆中國(guó)母基金50人論壇在北京舉辦。該論壇由母基金研究中心主辦，匯聚了來(lái)自政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、國(guó)內(nèi)主流母基金、保險(xiǎn)資管、銀行AIC（金融資產(chǎn)投資公司）、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)及學(xué)術(shù)界等的300余位代表。與會(huì)人士共同探討母基金行業(yè)當(dāng)前面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并深入解讀行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、LP（有限合伙人）的投資布局策略等關(guān)鍵議題。    

圖為2025第七屆中國(guó)母基金50人論壇現(xiàn)場(chǎng) 方凌晨/攝

    在致辭環(huán)節(jié)，母基金研究中心創(chuàng)始人、水木資本董事長(zhǎng)唐勁草表示，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)正處于從“規(guī)模擴(kuò)張”向“機(jī)制重塑”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，唯有通過(guò)制度創(chuàng)新打破“募投管退”全鏈條梗阻，才能真正推動(dòng)資本向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

    “行業(yè)正經(jīng)歷由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變的‘分水嶺’。”唐勁草表示，今年1月份至11月份，私募基金管理人主動(dòng)或被動(dòng)注銷數(shù)量合計(jì)1118家，行業(yè)加速出清尾部“僵尸機(jī)構(gòu)”。大量機(jī)構(gòu)進(jìn)入“零出手”狀態(tài)，投資人的KPI變成“全員募資”與“返投落地”。市場(chǎng)正從過(guò)去“beta驅(qū)動(dòng)”（追隨趨勢(shì)）轉(zhuǎn)向“alpha驅(qū)動(dòng)”（機(jī)制整合）。

    在唐勁草看來(lái)，制度重塑了募資與投資，但如果沒(méi)有流動(dòng)的循環(huán)，系統(tǒng)依然會(huì)枯竭。他觀察到，今年私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出路徑更加多元化。“傳統(tǒng)中國(guó)創(chuàng)投基金90%以上依賴IPO退出，路徑嚴(yán)重‘淤積’。2025年，S交易、并購(gòu)等正式由‘備選項(xiàng)’上升為‘主戰(zhàn)場(chǎng)’。今年上半年S基金交易筆數(shù)已超2024年全年，交易規(guī)模約為784億元，全年規(guī)模有望再創(chuàng)新高。同時(shí)，‘并購(gòu)交響樂(lè)’已然開啟。政策層面，‘并購(gòu)六條’與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂落地，為私募基金參與并購(gòu)重組進(jìn)一步掃清障礙。GP的職能正從‘選苗子’進(jìn)化為‘組局者’，資產(chǎn)整合能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

    作為備受市場(chǎng)關(guān)注的“耐心資本”，保險(xiǎn)資金2025年在私募股權(quán)投資領(lǐng)域積極布局。在主題演講環(huán)節(jié)，中國(guó)保險(xiǎn)投資基金董事長(zhǎng)賈飆系統(tǒng)梳理了保險(xiǎn)資金股權(quán)投資從“有限放開”到“精準(zhǔn)監(jiān)管”的政策演進(jìn)歷程，并表示保險(xiǎn)資金憑借“體量大、期限長(zhǎng)”的特點(diǎn)，通過(guò)直接投資、間接投資及多種金融工具，已形成覆蓋企業(yè)全生命周期、從傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施到新質(zhì)生產(chǎn)力的全方位投資布局。

    賈飆認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)資金在股權(quán)投資領(lǐng)域的潛力尚未完全釋放，他呼吁從優(yōu)化資本約束、明晰規(guī)則、豐富資管產(chǎn)品、開放創(chuàng)新工具等方面進(jìn)行政策優(yōu)化，以進(jìn)一步將保險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)化為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的“耐心資本”，賦能科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

    在圓桌論壇環(huán)節(jié)，多位業(yè)內(nèi)人士圍繞“如何當(dāng)好一級(jí)市場(chǎng)的長(zhǎng)期資本、耐心資本和戰(zhàn)略資本”“政府引導(dǎo)基金的提質(zhì)轉(zhuǎn)型之路”“母基金產(chǎn)融結(jié)合的高質(zhì)量發(fā)展之道”“母基金多元化退出渠道的構(gòu)建與實(shí)踐”等六大主題各抒己見(jiàn)，進(jìn)行碰撞交流。

    在國(guó)家級(jí)母基金圓桌論壇“如何當(dāng)好一級(jí)市場(chǎng)的長(zhǎng)期資本、耐心資本和戰(zhàn)略資本”中，國(guó)新基金聯(lián)席首席投資官廖俊霞、誠(chéng)通基金副總經(jīng)理趙鵬、中金資本董事總經(jīng)理鐘險(xiǎn)等展開深度對(duì)話，結(jié)合“超長(zhǎng)存續(xù)期”“容錯(cuò)機(jī)制落地”等年度熱點(diǎn)，分享了國(guó)家級(jí)母基金在制度設(shè)計(jì)與投資實(shí)踐上的關(guān)鍵探索與創(chuàng)新，并探討了其在出手子基金策略上的特征與變化。

（編輯 孫倩）