本報(bào)訊 （記者周尚伃）5月27日至28日，華泰證券2026年中期投資峰會(huì)在深圳舉行。本屆峰會(huì)以“變局·重構(gòu)·韌性”為主題，共同探討下半年的全球宏觀、地緣變化，以及AI熱潮下的市場(chǎng)機(jī)會(huì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主席梁紅在致辭中表示，變局之下，韌性與創(chuàng)新力是中國(guó)的重要底氣，大國(guó)博弈步入戰(zhàn)略穩(wěn)定新階段。在此背景下，中國(guó)資產(chǎn)正從全球配置的“可選項(xiàng)”轉(zhuǎn)變?yōu)橄∪钡?ldquo;確定性資產(chǎn)”。

    華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，全球AI投資遠(yuǎn)未到中后期，AI所需基建重置與生產(chǎn)方式變革較大。中長(zhǎng)期看，AI對(duì)就業(yè)市場(chǎng)、行業(yè)格局、收入分配的影響不容忽視。

    下半年資本市場(chǎng)核心主線有哪些？近期中外債市背離的原因以及下半年債市的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)如何？對(duì)此，華泰證券研究所所長(zhǎng)、固收首席張繼強(qiáng)表示，下半年市場(chǎng)核心主線仍為AI革命與中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著“K型”分化：硅基與碳基產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需與外需走勢(shì)背離，本質(zhì)均由技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)。

    針對(duì)近期中外債市背離，張繼強(qiáng)解釋，國(guó)內(nèi)債市走獨(dú)立行情，源于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，資金面與機(jī)構(gòu)配置行為壓倒基本面影響。但這一背離或隨AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)而改變：若中國(guó)在AI資本開支發(fā)力，將激發(fā)真實(shí)融資需求，帶動(dòng)信貸回暖，屆時(shí)債市可能面臨基本面壓力。后續(xù)貨幣政策或?qū)?cè)重結(jié)構(gòu)性工具（如再貸款），兼顧科技支持、人民幣國(guó)際化與傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè)。

    值得一提的是，張繼強(qiáng)探討了賣方研究在AI時(shí)代的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。他坦言，AI已融入研究工作流程，未來(lái)賣方研究的價(jià)值點(diǎn)或聚焦于三個(gè)維度：一是通過(guò)調(diào)研等獲取更多一線信息；二是對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的深刻洞察；三是提供定制化解決方案的能力。為此，華泰證券日前推出自研Skillhub與MCP平臺(tái)，為客戶解決AI賦能難題。他認(rèn)為，研究員個(gè)人的獨(dú)立判斷和決策力是不可替代的核心壁壘。長(zhǎng)期來(lái)看，AI無(wú)法替代長(zhǎng)期趨勢(shì)和價(jià)值判斷，行業(yè)或終將回到真正的價(jià)值投資時(shí)代。

    華泰證券策略團(tuán)隊(duì)日前上調(diào)了A股2026年盈利增速預(yù)測(cè)。華泰證券研究所所長(zhǎng)助理、策略首席兼金融工程首席何康表示，上調(diào)全年A股非金融企業(yè)歸母凈利增速預(yù)測(cè)至15.6%（原12.9%），核心依據(jù)在于PPI溫和回升與AI+先進(jìn)制造驅(qū)動(dòng)。定量層面來(lái)看，PPI上行與大宗商品價(jià)格企穩(wěn)分別利好營(yíng)收與凈利率，科技板塊個(gè)股盈利上修亦有正貢獻(xiàn)；定性來(lái)看，TMT與出海鏈景氣具備持續(xù)性，且傳統(tǒng)制造與消費(fèi)已度過(guò)周期拐點(diǎn)，盈利修復(fù)正由單一賽道向全板塊擴(kuò)散。他認(rèn)為，若PPI維持在5%以下、油價(jià)低于100美元/桶，溫和通脹不僅不會(huì)打斷復(fù)蘇，反而夯實(shí)了A股持續(xù)向好的盈利基礎(chǔ)。

    針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格，何康認(rèn)為AI行情長(zhǎng)邏輯未變，但短期交易略顯擁擠，建議投資者均衡配置。資金面上，居民存款搬家與絕對(duì)收益產(chǎn)品擴(kuò)容構(gòu)成增量主力，“兩存”上市僅為脈沖式擾動(dòng)，不改流動(dòng)性趨勢(shì)。

    對(duì)于港股走勢(shì)，華泰證券研究所港股及海外策略研究組長(zhǎng)李雨婕表示，港股今年表現(xiàn)疲弱主要受制于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)錯(cuò)配——恒指?jìng)?cè)重下游消費(fèi)與應(yīng)用，而本輪行情主線為AI硬件等硬科技。盡管短期受IPO供給擾動(dòng)，但隨著優(yōu)質(zhì)科技硬件公司赴港上市，市場(chǎng)生態(tài)正逐步改變。后市催化劑在于兩點(diǎn)：一是大廠AI應(yīng)用落地重塑估值；二是盈利端受益于PPI回升，若地產(chǎn)消費(fèi)回暖，上行空間可期。行業(yè)配置上，建議關(guān)注“景氣加速+低估值反轉(zhuǎn)”兩條主線，并關(guān)注人民幣升值對(duì)電力設(shè)備、非銀等雙幣種敞口行業(yè)的提振。

（編輯 吳越 汪世軍）