近期，十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議在京舉行，會(huì)議分析了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并部署了2026年的經(jīng)濟(jì)工作。渤海證券研究所負(fù)責(zé)人崔健認(rèn)為，此前已有近六成的省市下調(diào)了2026年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，今年《政府工作報(bào)告》將2026年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至4.5%—5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。而這一調(diào)整主要“為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革留出空間”，顯示管理層將通過(guò)質(zhì)的提升，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的可持續(xù)性基礎(chǔ)。

    崔健分析認(rèn)為，“質(zhì)”的提升將以穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)為前提，擴(kuò)大內(nèi)需仍是重要經(jīng)濟(jì)任務(wù)。盡管今年“以舊換新”政策的支持力度由去年的3000億元降至2500億元，但增設(shè)1000億元“財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專(zhuān)項(xiàng)資金”，通過(guò)降低信貸成本和風(fēng)險(xiǎn)支持民間投資和消費(fèi)；總體而言，擴(kuò)內(nèi)需政策更顯積極并兼顧了政策的創(chuàng)新性。與此同時(shí)，崔健指出，“質(zhì)”的提升將以改革創(chuàng)新為重要抓手。“改革”和“創(chuàng)新”這兩個(gè)詞在今年《政府工作報(bào)告》全文中共出現(xiàn)了75次，顯示推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將緊緊圍繞改革、創(chuàng)新展開(kāi)。改革方面，今年將繼續(xù)深化全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度等領(lǐng)域的改革；創(chuàng)新方面，將聚焦培育壯大新動(dòng)能、加快高水平科技自立自強(qiáng)等領(lǐng)域。整體而言，今年將繼續(xù)多措并舉推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“質(zhì)”的提升。

    崔健還認(rèn)為，“價(jià)”的回升也將獲得重點(diǎn)推進(jìn)。宏觀層面，今年貨幣政策對(duì)“物價(jià)合理回升”的關(guān)注度顯著提升，總量政策將通過(guò)改善總供求關(guān)系推動(dòng)價(jià)格總水平的溫和回升。微觀層面，則將迎來(lái)“反內(nèi)卷”的深入推進(jìn)，即通過(guò)“產(chǎn)能調(diào)控、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、價(jià)格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)管”等手段，從產(chǎn)業(yè)供需層面推動(dòng)價(jià)格的上行。2025年下半年，在“反內(nèi)卷”政策效果初步顯現(xiàn)的支撐下，PPI改善勢(shì)頭顯著；今年伴隨宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同發(fā)力，價(jià)格端對(duì)上市公司盈利的拉動(dòng)有望延續(xù)，從基本面角度支撐權(quán)益市場(chǎng)中樞的上移。

    崔健分析認(rèn)為，就資本市場(chǎng)而言，此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已明確提出“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。本次《政府工作報(bào)告》在具體部署中，將投資端改革的重點(diǎn)落于生態(tài)建設(shè)。正如證監(jiān)會(huì)主席吳清在兩會(huì)期間所強(qiáng)調(diào)的，“穩(wěn)是大局、是前提，是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求”。在此基調(diào)下，“進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制”，完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，成為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。同時(shí)，完善投資者保護(hù)制度、縱深推進(jìn)公募基金改革、持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，亦是保障居民財(cái)富的必要政策抓手。在融資端，相關(guān)改革則聚焦打通“募、投、管、退”的良性循環(huán)。一方面明確提出“拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道”，另一方面強(qiáng)調(diào)“提高直接融資、股權(quán)融資比重”，這為適度加快IPO和再融資節(jié)奏提供了明確的政策指引。與此同時(shí)，吳清主席進(jìn)一步表示，將持續(xù)深化創(chuàng)業(yè)板改革，并通過(guò)優(yōu)化再融資機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性與適應(yīng)性，從而更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)變革和高質(zhì)量發(fā)展大局。對(duì)于券商而言，這輪資本市場(chǎng)改革既是機(jī)遇，也是責(zé)任。在投資端，券商應(yīng)做好自營(yíng)、資管、投顧、研究等業(yè)務(wù)銜接，共建長(zhǎng)期投資生態(tài)，同時(shí)主動(dòng)融入穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，在市場(chǎng)波動(dòng)中發(fā)揮專(zhuān)業(yè)力量，形成“穩(wěn)”的有效合力。在融資端，券商要進(jìn)一步提升投行、一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的能力，為新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)提供更加便捷、精準(zhǔn)的直接融資服務(wù)。為促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)現(xiàn)代中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的力量。

    （CIS）