廣發(fā)證券研報(bào)首次覆蓋赤子城科技 看好未來發(fā)展?jié)摿?/h1>

2026-03-20 13:34  來源：證券日報(bào)網(wǎng) 

    本報(bào)訊 （記者李春蓮）近日，廣發(fā)證券發(fā)布深度研報(bào)，首次覆蓋港股上市公司赤子城科技有限公司（以下簡稱“赤子城科技”，09911.HK），并給予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)15.64港元。以3月17日收盤價(jià)9.90港元/股計(jì)算，該目標(biāo)價(jià)存在約58%的上行空間。

    資料顯示，成立于2009年的赤子城科技，核心業(yè)務(wù)圍繞全球社交娛樂賽道展開，本月初已被納入港股通，正式進(jìn)入內(nèi)地投資者的配置范圍。

    廣發(fā)證券在研報(bào)中表示，赤子城科技作為中國出海社交龍頭，在中東北非市場具備顯著競爭優(yōu)勢，近年來積極布局東南亞、歐美、日本等高ARPU市場，穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)全球化。2025年，公司社交業(yè)務(wù)迅猛增長，創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持大幅增長勢頭，隨著盈利水平不斷提升，將驅(qū)動赤子城科技實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。

    在區(qū)域布局方面，赤子城科技已在中東北非構(gòu)筑起競爭壁壘，該區(qū)域社交付費(fèi)習(xí)慣成熟、競爭格局相對分散，為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品提供了良好的增長土壤。通過長期本地化運(yùn)營與社區(qū)生態(tài)建設(shè)，赤子城科技已在該區(qū)域形成較高的用戶黏性與商業(yè)化效率，并通過“產(chǎn)品復(fù)制+國家復(fù)制”策略，將成功經(jīng)驗(yàn)向東南亞、歐美等市場延伸。

    研報(bào)顯示，SUGO在中東北非市場中變現(xiàn)能力極強(qiáng)。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，在沙特社交暢銷榜上，SUGO自2024年下半年起排名顯著抬升，至今維持在前三位置，體現(xiàn)出區(qū)域內(nèi)高變現(xiàn)能力與強(qiáng)復(fù)購帶來的流水韌性。TopTop已位居中東市場細(xì)分領(lǐng)域頭部，且“社交+派對”模式已初步布局至歐洲等地區(qū)，未來有望延續(xù)用戶規(guī)模放量上行，并帶動變現(xiàn)效率改善。

    此外，MICO作為成熟期產(chǎn)品，在沙特阿拉伯市場依然具備強(qiáng)勁的變現(xiàn)能力，長期保持應(yīng)用類、社交類暢銷榜前列；YoHo流水穩(wěn)定，已成為MENA地區(qū)頭部語音社交軟件。

    創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，赤子城科技的第二增長曲線邏輯進(jìn)一步夯實(shí)。精品游戲進(jìn)入盈利回收階段，游戲旗艦產(chǎn)品《Alice'sDream：MergeGames》進(jìn)入利潤回收期，當(dāng)年流水逾7億元，預(yù)計(jì)2025年全年貢獻(xiàn)利潤達(dá)數(shù)千萬元。研報(bào)提到，該公司已具備持續(xù)上新與結(jié)構(gòu)化試錯能力，游戲業(yè)務(wù)有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤增量。

    廣發(fā)證券認(rèn)為，赤子城科技核心產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域保持頭部位置，主業(yè)韌性強(qiáng)勁，且規(guī)模擴(kuò)張的主要戰(zhàn)略“產(chǎn)品復(fù)制+國家復(fù)制”已被成功驗(yàn)證，長期市場成長空間值得期待。

（編輯 汪世軍）