本報記者 周尚伃

    今年以來，證券行業(yè)資本運作的節(jié)奏明顯加快。從華安證券擬提升對華富基金的“控制力”，到國聯(lián)民生向民生證券的定向“輸血”，本輪券商針對子公司的資本動作呈現(xiàn)出兩條明確路徑：中小券商通過強化控制權以補齊業(yè)務牌照短板；頭部及處于整合期的券商則側重于通過資本注入，撬動業(yè)務協(xié)同的增量空間。

    盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者采訪時表示，券商在年內密集推進資本運作，核心驅動力源于全面注冊制深化與行業(yè)競爭加劇背景下，券商急需通過資本注入提升子公司凈資本實力，以滿足公募基金、兩融、衍生品等業(yè)務的監(jiān)管門檻和風控要求。更深層次的邏輯在于，強化“母子協(xié)同”已成為戰(zhàn)略必選項，如華安證券控股華富基金，意在打通“投研—產品—渠道”閉環(huán)，從而提升綜合財富管理能力。

    強化“母子協(xié)同”

    在財富管理轉型向縱深推進的當下，公募基金牌照成為券商完善資管布局、提升客戶服務能力的關鍵環(huán)節(jié)。對于中小券商而言，通過收購或增資實現(xiàn)控股公募基金，是快速獲取產品創(chuàng)設能力、優(yōu)化收入結構的直接方式。

    1月份，華安證券發(fā)布公告稱，擬以2646.16萬元增資華富基金，持股比例由49%提升至51%，旨在成為控股股東，同時進一步完善公司財富管理業(yè)務布局，增強資產配置服務能力。2月9日，華安證券披露了該事件的最新進展，華富基金已召開股東會2026年第一次會議，審議通過了《關于增資事宜的議案》。華安證券與安徽省信用融資擔保集團有限公司、合肥興泰金融控股（集團）有限公司、華富基金簽署完成《關于華富基金管理有限公司之增資協(xié)議》，協(xié)議將在中國證監(jiān)會批準此次股權變更事宜后生效。

    去年以來，除華安證券外，還有不少券商通過增資或收購方式加強對公募基金的控制。例如，2025年9月份，上海證券獲批100%受讓前海聯(lián)合基金股權，實現(xiàn)全資控股；興業(yè)證券等券商則持續(xù)深化對旗下公募子公司的管控，構建“控股+參股”的公募矩陣，以平衡業(yè)務主導權與資源整合效率。

    江瀚表示，券商對公募子公司的增資邏輯，在于財富管理轉型紅利，公募牌照具有稀缺性，管理費收入穩(wěn)定，且能與券商的經(jīng)紀、投顧業(yè)務形成深度協(xié)同，是實現(xiàn)“券商+公募”雙輪驅動的關鍵。

    與中小券商搶牌照、補短板的控股權爭奪邏輯不同，處于整合期的券商，資本運作更聚焦于強協(xié)同、提效能。例如，2月8日，國聯(lián)民生發(fā)布公告稱，擬向民生證券增資2億元，持股比例保持不變，資金專項用于財富管理業(yè)務發(fā)展和信息技術投入。作為券商整合的代表性案例，國聯(lián)民生通過向民生證券增資，旨在推動民生證券與母公司業(yè)務深度融合，聚焦財富管理、數(shù)字化服務等核心領域提質增效。

    向多項業(yè)務領域增資

    除公募基金這一賽道外，期貨、國際業(yè)務等領域也成為券商增資的重要方向。其中，頭部券商與中小券商根據(jù)自身戰(zhàn)略各有側重，形成多層次的增資格局。

    隨著衍生品市場擴容及另類投資監(jiān)管規(guī)范，期貨與另類子公司成為券商多元化盈利及服務實體經(jīng)濟的重要載體，增資成為提升凈資本、抵御風險及拓展業(yè)務的必要手段。2025年12月份，東吳證券發(fā)布公告稱，擬以自有資金與關聯(lián)人蘇州營財及非關聯(lián)人蘇州交投共同向東吳期貨按原股權比例增資，其中東吳證券出資4.03億元，以提升期貨子公司凈資本水平，擴大業(yè)務規(guī)模、拓展盈利空間及鞏固市場地位。同年10月份，國海證券宣布向另類投資子公司國海投資增資5億元，旨在打造股權投資業(yè)務特色，更好發(fā)揮功能性作用，做好金融“五篇大文章”。

    值得關注的是，頭部券商積極響應資本市場高水平開放，密集向國際子公司輸送“資本彈藥”，增資金額屢創(chuàng)新高。例如，2026年1月份，華泰證券宣布擬向華泰國際增資不超過90億港元；同月，廣發(fā)證券通過配售H股、發(fā)行H股可轉債的“組合拳”，成功募集資金超61億港元，用于向境外附屬公司增資。

    2月3日，華泰證券發(fā)布公告表示，擬發(fā)行100億港元H股可轉換債券，募資主要用于支持公司的境外業(yè)務發(fā)展及補充其他營運資金。2月10日晚間，華泰證券發(fā)布公告稱，目前，H股可轉換債券認購協(xié)議中的所有先決條件均已達成，H股可轉換債券已于2月10日完成發(fā)行，將在維也納證券交易所運營的Vienna MTF上市。

    回溯2025年12月份，招商證券董事會同意由招證國際向其全資子公司分次增資不超過90億港元。

    江瀚表示，總體來看，券商對期貨子公司的增資，主要服務于場外衍生品、做市及風險管理業(yè)務擴張，契合了機構客戶對對沖工具需求的上升；對國際子公司的密集注資，則瞄準了跨境投行、中資企業(yè)“出海”服務，頭部券商正借此布局全球資產配置生態(tài)，搶占國際化競爭的制高點。