本報(bào)記者 周尚伃

    今年以來(lái)，證券行業(yè)資本運(yùn)作的節(jié)奏明顯加快。從華安證券擬提升對(duì)華富基金的“控制力”，到國(guó)聯(lián)民生向民生證券的定向“輸血”，本輪券商針對(duì)子公司的資本動(dòng)作呈現(xiàn)出兩條明確路徑：中小券商通過(guò)強(qiáng)化控制權(quán)以補(bǔ)齊業(yè)務(wù)牌照短板；頭部及處于整合期的券商則側(cè)重于通過(guò)資本注入，撬動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同的增量空間。

    盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員江瀚在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，券商在年內(nèi)密集推進(jìn)資本運(yùn)作，核心驅(qū)動(dòng)力源于全面注冊(cè)制深化與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，券商急需通過(guò)資本注入提升子公司凈資本實(shí)力，以滿足公募基金、兩融、衍生品等業(yè)務(wù)的監(jiān)管門(mén)檻和風(fēng)控要求。更深層次的邏輯在于，強(qiáng)化“母子協(xié)同”已成為戰(zhàn)略必選項(xiàng)，如華安證券控股華富基金，意在打通“投研—產(chǎn)品—渠道”閉環(huán)，從而提升綜合財(cái)富管理能力。

    強(qiáng)化“母子協(xié)同”

    在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型向縱深推進(jìn)的當(dāng)下，公募基金牌照成為券商完善資管布局、提升客戶服務(wù)能力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對(duì)于中小券商而言，通過(guò)收購(gòu)或增資實(shí)現(xiàn)控股公募基金，是快速獲取產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的直接方式。

    1月份，華安證券發(fā)布公告稱，擬以2646.16萬(wàn)元增資華富基金，持股比例由49%提升至51%，旨在成為控股股東，同時(shí)進(jìn)一步完善公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)資產(chǎn)配置服務(wù)能力。2月9日，華安證券披露了該事件的最新進(jìn)展，華富基金已召開(kāi)股東會(huì)2026年第一次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于增資事宜的議案》。華安證券與安徽省信用融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司、合肥興泰金融控股（集團(tuán)）有限公司、華富基金簽署完成《關(guān)于華富基金管理有限公司之增資協(xié)議》，協(xié)議將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)此次股權(quán)變更事宜后生效。

    去年以來(lái)，除華安證券外，還有不少券商通過(guò)增資或收購(gòu)方式加強(qiáng)對(duì)公募基金的控制。例如，2025年9月份，上海證券獲批100%受讓前海聯(lián)合基金股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全資控股；興業(yè)證券等券商則持續(xù)深化對(duì)旗下公募子公司的管控，構(gòu)建“控股+參股”的公募矩陣，以平衡業(yè)務(wù)主導(dǎo)權(quán)與資源整合效率。

    江瀚表示，券商對(duì)公募子公司的增資邏輯，在于財(cái)富管理轉(zhuǎn)型紅利，公募牌照具有稀缺性，管理費(fèi)收入穩(wěn)定，且能與券商的經(jīng)紀(jì)、投顧業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同，是實(shí)現(xiàn)“券商+公募”雙輪驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵。

    與中小券商搶牌照、補(bǔ)短板的控股權(quán)爭(zhēng)奪邏輯不同，處于整合期的券商，資本運(yùn)作更聚焦于強(qiáng)協(xié)同、提效能。例如，2月8日，國(guó)聯(lián)民生發(fā)布公告稱，擬向民生證券增資2億元，持股比例保持不變，資金專項(xiàng)用于財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展和信息技術(shù)投入。作為券商整合的代表性案例，國(guó)聯(lián)民生通過(guò)向民生證券增資，旨在推動(dòng)民生證券與母公司業(yè)務(wù)深度融合，聚焦財(cái)富管理、數(shù)字化服務(wù)等核心領(lǐng)域提質(zhì)增效。

    向多項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域增資

    除公募基金這一賽道外，期貨、國(guó)際業(yè)務(wù)等領(lǐng)域也成為券商增資的重要方向。其中，頭部券商與中小券商根據(jù)自身戰(zhàn)略各有側(cè)重，形成多層次的增資格局。

    隨著衍生品市場(chǎng)擴(kuò)容及另類(lèi)投資監(jiān)管規(guī)范，期貨與另類(lèi)子公司成為券商多元化盈利及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要載體，增資成為提升凈資本、抵御風(fēng)險(xiǎn)及拓展業(yè)務(wù)的必要手段。2025年12月份，東吳證券發(fā)布公告稱，擬以自有資金與關(guān)聯(lián)人蘇州營(yíng)財(cái)及非關(guān)聯(lián)人蘇州交投共同向東吳期貨按原股權(quán)比例增資，其中東吳證券出資4.03億元，以提升期貨子公司凈資本水平，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、拓展盈利空間及鞏固市場(chǎng)地位。同年10月份，國(guó)海證券宣布向另類(lèi)投資子公司國(guó)海投資增資5億元，旨在打造股權(quán)投資業(yè)務(wù)特色，更好發(fā)揮功能性作用，做好金融“五篇大文章”。

    值得關(guān)注的是，頭部券商積極響應(yīng)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放，密集向國(guó)際子公司輸送“資本彈藥”，增資金額屢創(chuàng)新高。例如，2026年1月份，華泰證券宣布擬向華泰國(guó)際增資不超過(guò)90億港元；同月，廣發(fā)證券通過(guò)配售H股、發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債的“組合拳”，成功募集資金超61億港元，用于向境外附屬公司增資。

    2月3日，華泰證券發(fā)布公告表示，擬發(fā)行100億港元H股可轉(zhuǎn)換債券，募資主要用于支持公司的境外業(yè)務(wù)發(fā)展及補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金。2月10日晚間，華泰證券發(fā)布公告稱，目前，H股可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議中的所有先決條件均已達(dá)成，H股可轉(zhuǎn)換債券已于2月10日完成發(fā)行，將在維也納證券交易所運(yùn)營(yíng)的Vienna MTF上市。

    回溯2025年12月份，招商證券董事會(huì)同意由招證國(guó)際向其全資子公司分次增資不超過(guò)90億港元。

    江瀚表示，總體來(lái)看，券商對(duì)期貨子公司的增資，主要服務(wù)于場(chǎng)外衍生品、做市及風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)擴(kuò)張，契合了機(jī)構(gòu)客戶對(duì)對(duì)沖工具需求的上升；對(duì)國(guó)際子公司的密集注資，則瞄準(zhǔn)了跨境投行、中資企業(yè)“出海”服務(wù)，頭部券商正借此布局全球資產(chǎn)配置生態(tài)，搶占國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。