本報(bào)記者 周尚伃

    A股上市券商2025年業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)密集披露。截至1月29日記者發(fā)稿，中信證券、招商證券、光大證券等3家上市券商率先披露2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，國(guó)泰海通、申萬(wàn)宏源、方正證券、東方證券、國(guó)聯(lián)民生、華西證券、東北證券、紅塔證券、西南證券、長(zhǎng)城證券、中泰證券等11家上市券商發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告。

    從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上市券商業(yè)績(jī)整體向好，形成了頭部券商穩(wěn)中有進(jìn)、重組標(biāo)的爆發(fā)增長(zhǎng)、中小券商突圍發(fā)力的多梯隊(duì)協(xié)同發(fā)展格局，高質(zhì)量發(fā)展成效逐步顯現(xiàn)。

    頭部券商業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)

    2025年，頭部券商的規(guī)模優(yōu)勢(shì)與綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步釋放，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。具體來(lái)看，中信證券全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入748.3億元，同比增長(zhǎng)28.75%；歸母凈利潤(rùn)300.51億元，同比增長(zhǎng)38.46%，刷新自身盈利紀(jì)錄。招商證券與光大證券同樣保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，核心業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。其中，招商證券全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入249億元，同比增長(zhǎng)19.19%；歸母凈利潤(rùn)123億元，同比增長(zhǎng)18.43%。光大證券全年?duì)I業(yè)收入達(dá)108.63億元，同比增長(zhǎng)13.18%；歸母凈利潤(rùn)37.29億元，同比增長(zhǎng)21.92%。

    中金公司非銀行金融及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇認(rèn)為，“十五五”期間，全方位、立體化的證券期貨監(jiān)管體系將持續(xù)完善，疊加科技賦能下的精準(zhǔn)監(jiān)管，將倒逼行業(yè)回歸合規(guī)經(jīng)營(yíng)與專業(yè)服務(wù)本源。同時(shí)，以證券行業(yè)分類評(píng)價(jià)規(guī)定為核心的“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管框架，將推動(dòng)全行業(yè)優(yōu)化公司治理、精進(jìn)合規(guī)風(fēng)控能力、提升專業(yè)服務(wù)水平，助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。頭部機(jī)構(gòu)憑借更健全的合規(guī)風(fēng)控體系與領(lǐng)先的專業(yè)服務(wù)能力，有望獲得創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)先試點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備系數(shù)下調(diào)等資源傾斜，進(jìn)一步拓寬其展業(yè)空間、增強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

    重組整合成效顯著

    并購(gòu)重組已成為2025年券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎，相關(guān)標(biāo)的憑借業(yè)務(wù)協(xié)同與財(cái)務(wù)并表效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，成為行業(yè)亮點(diǎn)。其中，國(guó)泰海通、國(guó)聯(lián)民生的并購(gòu)重組極具代表性。

    作為行業(yè)并購(gòu)重組的標(biāo)桿，國(guó)泰海通2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)275.33億元至280.06億元，同比增長(zhǎng)111%至115%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)210.53億元至215.16億元，同比增長(zhǎng)69%至73%。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的背后，2025年，國(guó)泰海通全面提升經(jīng)營(yíng)管理水平，穩(wěn)中求進(jìn)、主動(dòng)作為，平穩(wěn)高效完成合并交易，有序推動(dòng)整合融合，充分發(fā)揮合并后的品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)，優(yōu)化升級(jí)零售、機(jī)構(gòu)、企業(yè)三大客戶服務(wù)體系，以提升綜合能力實(shí)現(xiàn)客戶經(jīng)營(yíng)“增量擴(kuò)面、提質(zhì)增效”，資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長(zhǎng)，初步實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果。

    國(guó)聯(lián)民生則受益于控制權(quán)收購(gòu)后的財(cái)務(wù)并表，2025年完成對(duì)民生證券的控制權(quán)收購(gòu)后，平穩(wěn)有序推進(jìn)業(yè)務(wù)高效整合，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.08億元，同比大幅增長(zhǎng)406%左右，證券投資、經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理等核心業(yè)務(wù)條線均實(shí)現(xiàn)了突破。

    中航證券非銀金融行業(yè)分析師薄曉旭認(rèn)為：“并購(gòu)重組已成為行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎，通過(guò)短期財(cái)務(wù)并表與長(zhǎng)期業(yè)務(wù)協(xié)同雙路徑驅(qū)動(dòng)盈利躍升。在政策推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢(shì)下，并購(gòu)重組是券商實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購(gòu)重組對(duì)提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極作用，同時(shí)行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。”

    值得一提的是，已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的中小券商預(yù)計(jì)去年也均實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。2025年，申萬(wàn)宏源證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)99億元至109億元，同比增長(zhǎng)60.29%至76.48%；方正證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75%至85%；華西證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.46%至126.66%；東北證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)69.06%；東方證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)67.8%；紅塔證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.05%；西南證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47%至57%；長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至55%；中泰證券預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%至60%。

    中郵證券分析師王澤軍表示，券商業(yè)績(jī)高增的核心驅(qū)動(dòng)因素有三點(diǎn)，其一，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)韌性與活力增強(qiáng)，投融資改革機(jī)遇釋放，為券商各業(yè)務(wù)條線提供廣闊市場(chǎng)空間；其二，市場(chǎng)交投活躍度提升與股指上行，直接增厚經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金、投資業(yè)務(wù)收益；其三，券商主動(dòng)推進(jìn)業(yè)務(wù)整合與戰(zhàn)略升級(jí)，無(wú)論是并購(gòu)重組后的協(xié)同賦能，還是聚焦主責(zé)主業(yè)的模式轉(zhuǎn)型，均有效提升綜合金融服務(wù)能力，打開增長(zhǎng)天花板。