本報記者 周尚伃

    A股上市券商2025年業(yè)績預(yù)告、快報密集披露。截至1月29日記者發(fā)稿，中信證券、招商證券、光大證券等3家上市券商率先披露2025年業(yè)績快報，國泰海通、申萬宏源、方正證券、東方證券、國聯(lián)民生、華西證券、東北證券、紅塔證券、西南證券、長城證券、中泰證券等11家上市券商發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告。

    從已披露的數(shù)據(jù)來看，2025年上市券商業(yè)績整體向好，形成了頭部券商穩(wěn)中有進、重組標的爆發(fā)增長、中小券商突圍發(fā)力的多梯隊協(xié)同發(fā)展格局，高質(zhì)量發(fā)展成效逐步顯現(xiàn)。

    頭部券商業(yè)績穩(wěn)中有進

    2025年，頭部券商的規(guī)模優(yōu)勢與綜合競爭力進一步釋放，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中有進。具體來看，中信證券全年實現(xiàn)營業(yè)收入748.3億元，同比增長28.75%；歸母凈利潤300.51億元，同比增長38.46%，刷新自身盈利紀錄。招商證券與光大證券同樣保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，核心業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。其中，招商證券全年實現(xiàn)營業(yè)收入249億元，同比增長19.19%；歸母凈利潤123億元，同比增長18.43%。光大證券全年營業(yè)收入達108.63億元，同比增長13.18%；歸母凈利潤37.29億元，同比增長21.92%。

    中金公司非銀行金融及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇認為，“十五五”期間，全方位、立體化的證券期貨監(jiān)管體系將持續(xù)完善，疊加科技賦能下的精準監(jiān)管，將倒逼行業(yè)回歸合規(guī)經(jīng)營與專業(yè)服務(wù)本源。同時，以證券行業(yè)分類評價規(guī)定為核心的“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管框架，將推動全行業(yè)優(yōu)化公司治理、精進合規(guī)風(fēng)控能力、提升專業(yè)服務(wù)水平，助力行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。頭部機構(gòu)憑借更健全的合規(guī)風(fēng)控體系與領(lǐng)先的專業(yè)服務(wù)能力，有望獲得創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)先試點、風(fēng)險資本準備系數(shù)下調(diào)等資源傾斜，進一步拓寬其展業(yè)空間、增強創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)生動力。

    重組整合成效顯著

    并購重組已成為2025年券商業(yè)績增長的核心引擎，相關(guān)標的憑借業(yè)務(wù)協(xié)同與財務(wù)并表效應(yīng)，實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)，成為行業(yè)亮點。其中，國泰海通、國聯(lián)民生的并購重組極具代表性。

    作為行業(yè)并購重組的標桿，國泰海通2025年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤275.33億元至280.06億元，同比增長111%至115%；預(yù)計實現(xiàn)歸母扣非凈利潤210.53億元至215.16億元，同比增長69%至73%。業(yè)績大幅增長的背后，2025年，國泰海通全面提升經(jīng)營管理水平，穩(wěn)中求進、主動作為，平穩(wěn)高效完成合并交易，有序推動整合融合，充分發(fā)揮合并后的品牌優(yōu)勢、規(guī)模效應(yīng)和互補效應(yīng)，優(yōu)化升級零售、機構(gòu)、企業(yè)三大客戶服務(wù)體系，以提升綜合能力實現(xiàn)客戶經(jīng)營“增量擴面、提質(zhì)增效”，資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史新高，財富管理、機構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長，初步實現(xiàn)“1+1＞2”的效果。

    國聯(lián)民生則受益于控制權(quán)收購后的財務(wù)并表，2025年完成對民生證券的控制權(quán)收購后，平穩(wěn)有序推進業(yè)務(wù)高效整合，全年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤20.08億元，同比大幅增長406%左右，證券投資、經(jīng)紀及財富管理等核心業(yè)務(wù)條線均實現(xiàn)了突破。

    中航證券非銀金融行業(yè)分析師薄曉旭認為：“并購重組已成為行業(yè)業(yè)績增長的核心引擎，通過短期財務(wù)并表與長期業(yè)務(wù)協(xié)同雙路徑驅(qū)動盈利躍升。在政策推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，并購重組是券商實現(xiàn)外延式發(fā)展的有效手段，券商并購重組對提升行業(yè)整體競爭力、優(yōu)化資源配置以及促進市場健康發(fā)展具有積極作用，同時行業(yè)整合有助于提高行業(yè)集中度，形成規(guī)模效應(yīng)。”

    值得一提的是，已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的中小券商預(yù)計去年也均實現(xiàn)了凈利潤同比增長。2025年，申萬宏源證券預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤99億元至109億元，同比增長60.29%至76.48%；方正證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長75%至85%；華西證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長74.46%至126.66%；東北證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長69.06%；東方證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長67.8%；紅塔證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長59.05%；西南證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長47%至57%；長城證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長45%至55%；中泰證券預(yù)計歸母凈利潤同比增長40%至60%。

    中郵證券分析師王澤軍表示，券商業(yè)績高增的核心驅(qū)動因素有三點，其一，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，國內(nèi)資本市場韌性與活力增強，投融資改革機遇釋放，為券商各業(yè)務(wù)條線提供廣闊市場空間；其二，市場交投活躍度提升與股指上行，直接增厚經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金、投資業(yè)務(wù)收益；其三，券商主動推進業(yè)務(wù)整合與戰(zhàn)略升級，無論是并購重組后的協(xié)同賦能，還是聚焦主責(zé)主業(yè)的模式轉(zhuǎn)型，均有效提升綜合金融服務(wù)能力，打開增長天花板。