本報(bào)記者 于宏

    近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，上海證券保薦業(yè)務(wù)資格獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

    受訪專家認(rèn)為，獲批保薦業(yè)務(wù)牌照有利于券商完善投行服務(wù)體系，為其業(yè)務(wù)發(fā)展開(kāi)辟新空間。與此同時(shí)，在券商投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，不少中小券商正加速探索差異化、特色化的發(fā)展路徑。

    完善收入結(jié)構(gòu)

    公開(kāi)信息顯示，上海證券成立于2001年，注冊(cè)資本53.27億元，目前擁有期貨子公司海證期貨有限公司，以及公募基金子公司新疆前海聯(lián)合基金管理有限公司。截至2025年上半年末，上海證券總資產(chǎn)為755.39億元，較上年末增長(zhǎng)3.63%。

    從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，2025年上半年，上海證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.26億元，同比增長(zhǎng)53.73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.06億元，同比增長(zhǎng)70.03%。不過(guò)，在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著向好的同時(shí)，個(gè)別業(yè)務(wù)收入有所承壓，例如，2025年上半年，上海證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為1501.85萬(wàn)元，同比下降25.51%。

    此次獲得保薦業(yè)務(wù)資格，有望為上海證券投行業(yè)務(wù)的發(fā)展注入新動(dòng)能。盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員余豐慧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“對(duì)券商投行而言，新增保薦業(yè)務(wù)資格可直接增加其收入來(lái)源，完善收入結(jié)構(gòu)，推動(dòng)股權(quán)與債權(quán)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，使其更好地為企業(yè)提供全生命周期服務(wù)，從而增強(qiáng)盈利的穩(wěn)健性與可持續(xù)性。”

    謀求差異化發(fā)展

    保薦業(yè)務(wù)始終是券商投行業(yè)務(wù)的核心組成部分。

    從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，頭部券商優(yōu)勢(shì)突出，行業(yè)集中度持續(xù)提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年（按發(fā)行日計(jì)，統(tǒng)計(jì)口徑為母子公司合并），保薦項(xiàng)目數(shù)量居首的券商為中信證券，合計(jì)保薦了43個(gè)項(xiàng)目，包含14家公司的IPO（首次公開(kāi)募股）、26家公司的股份增發(fā)以及3家公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行；緊隨其后的是國(guó)泰海通，保薦項(xiàng)目數(shù)量為41個(gè)；中信建投、華泰證券、中金公司的保薦項(xiàng)目數(shù)量分別為25個(gè)、22個(gè)、17個(gè)。

    保薦及承銷(xiāo)費(fèi)用數(shù)據(jù)同樣印證了券商業(yè)務(wù)表現(xiàn)的極大分化。2025年，中信證券、國(guó)泰海通兩家券商的保薦及承銷(xiāo)費(fèi)用均超10億元，分別為14.13億元、11.59億元；中信建投、華泰證券、中金公司、招商證券、國(guó)聯(lián)民生該項(xiàng)費(fèi)用收入在2億元到10億元之間；7家券商該項(xiàng)收入在1億元到2億元之間；同時(shí)，還有23家券商該項(xiàng)收入在1億元以下。

    從券商投行業(yè)務(wù)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)向好與交投活躍為券商業(yè)績(jī)回暖提供了堅(jiān)實(shí)支撐。2025年上半年，A股上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)為155.3億元，同比增長(zhǎng)18.11%。不過(guò)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，各家券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倮_(kāi)差距，2025年上半年，有17家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)超30%，同時(shí)，也有14家上市券商該收入出現(xiàn)同比下滑。

    面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)，當(dāng)前中小券商正加速探索投行差異化發(fā)展路徑，通過(guò)深耕區(qū)域市場(chǎng)、垂直領(lǐng)域或特定客群等方式開(kāi)拓發(fā)展空間。例如，第一創(chuàng)業(yè)表示，投行業(yè)務(wù)方面，將依托股東資源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擴(kuò)大對(duì)北京市場(chǎng)及北京市屬國(guó)企的業(yè)務(wù)覆蓋面，同時(shí)把握北交所債券市場(chǎng)建設(shè)機(jī)遇，開(kāi)展債權(quán)融資相關(guān)服務(wù)。東北證券則表示，投行業(yè)務(wù)將聚焦高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，以中小創(chuàng)新企業(yè)需求為核心開(kāi)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，打造品牌影響力。

    中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融學(xué)教授鄭志剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“當(dāng)前證券行業(yè)正從‘通道驅(qū)動(dòng)’向‘專業(yè)驅(qū)動(dòng)’轉(zhuǎn)型，券商投行的專業(yè)性與功能性愈發(fā)重要。中小券商應(yīng)依托自身資源稟賦，走專業(yè)化、特色化道路，例如，專注生物醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道，或深耕長(zhǎng)三角、珠三角、成渝經(jīng)濟(jì)圈等產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域，提供精細(xì)化陪伴式服務(wù)，打造‘小而美’的精品投行，從而構(gòu)建獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”