本報(bào)記者 吳曉璐

    2026年開年以來，已有北京天相財(cái)富管理顧問有限公司、慧研智投科技有限公司、深圳市珞珈投資咨詢有限公司3家證券投資咨詢機(jī)構(gòu)先后被地方證監(jiān)局處罰，被責(zé)令改正并暫停新增客戶，期限不等。

    據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年年底，國內(nèi)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)共有76家，其中17家被采取暫停新增客戶的監(jiān)管措施。

    監(jiān)管部門加大對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度，目的在于維護(hù)資本市場秩序和投資者合法權(quán)益。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津表示，一方面，有助于強(qiáng)化投資者保護(hù)力度，遏制虛假宣傳、風(fēng)險(xiǎn)提示不足等行為，減少投資者權(quán)益受損，契合監(jiān)管對各類違法違規(guī)行為“零容忍”的核心目標(biāo)；另一方面，可維護(hù)市場公平與秩序，規(guī)范展業(yè)與資質(zhì)管理，防范市場操縱與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過處罰與整改倒逼機(jī)構(gòu)完善內(nèi)控合規(guī)體系，推動行業(yè)實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”，促進(jìn)持牌機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提升資本市場中介服務(wù)質(zhì)量。

    規(guī)范行業(yè)秩序

    從監(jiān)管部門罰單情況來看，被處罰的證券投資咨詢機(jī)構(gòu)普遍存在虛假、誤導(dǎo)性宣傳，直播、自媒體等新媒體展業(yè)不規(guī)范，投資建議缺乏合理依據(jù)或風(fēng)險(xiǎn)提示不足，人員資質(zhì)管理不規(guī)范，適當(dāng)性管理不到位，以及內(nèi)部控制與合規(guī)管理不健全等問題。

    例如，1月16日，深圳證監(jiān)局披露對深圳市珞珈投資咨詢有限公司采取責(zé)令改正并責(zé)令暫停新增客戶措施的決定。深圳證監(jiān)局認(rèn)為，該公司存在五大問題：一是在營銷宣傳中存在虛假、誤導(dǎo)性內(nèi)容；二是部分投資顧問在公開直播時(shí)存在推薦股票、預(yù)測個(gè)股走勢行為；三是個(gè)別未在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券投資顧問的人員向客戶提供投資建議；四是投資者適當(dāng)性管理不到位；五是內(nèi)部控制與合規(guī)管理有效性不足，部分業(yè)務(wù)和合規(guī)工作實(shí)際由第三方機(jī)構(gòu)開展。因此，深圳證監(jiān)局對該公司采取責(zé)令改正并責(zé)令暫停新增客戶6個(gè)月的監(jiān)管措施。

    此外，還有部分證券投資咨詢機(jī)構(gòu)因業(yè)務(wù)記錄保存不善或報(bào)送虛假材料，屢次違規(guī)或整改不到位，被證監(jiān)會行政處罰，撤銷證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可等。

    據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年，共有46家證券投資咨詢機(jī)構(gòu)被監(jiān)管部門處罰56次（含行政處罰和行政監(jiān)管措施），同比增長36.59%。從處罰次數(shù)來看，黑龍江省容維證券數(shù)據(jù)程序化有限公司、和訊信息科技有限公司均被罰3次，成都匯陽投資顧問有限公司等12家公司被處罰2次。

    “證監(jiān)會加大監(jiān)管力度、嚴(yán)厲處罰案例增多，是對行業(yè)亂象的必要回應(yīng)，體現(xiàn)了對各類違法違規(guī)行為‘零容忍’的監(jiān)管態(tài)度。”上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌表示，加大對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，核心是保護(hù)投資者合法權(quán)益，避免投資者因虛假宣傳、違規(guī)薦股等行為造成財(cái)產(chǎn)損失。同時(shí)，規(guī)范行業(yè)秩序，遏制違規(guī)機(jī)構(gòu)擾亂市場的現(xiàn)象，讓合規(guī)機(jī)構(gòu)獲得公平競爭環(huán)境，維護(hù)資本市場信息傳播的真實(shí)性和嚴(yán)肅性。

    監(jiān)管精細(xì)化

    據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年年底，國內(nèi)共有83家證券投資咨詢公司，此后數(shù)量逐年下降，截至2025年年底，該數(shù)據(jù)為76家，較2021年減少7家。其中，大多因虛假宣傳、數(shù)據(jù)造假、未按規(guī)定保存文件和資料等問題被撤銷許可。

    以青島大摩證券投資有限公司（以下簡稱“青島大摩”）、北京中方信富投資管理咨詢有限公司（以下簡稱“中方信富”）為例，這2家證券投資咨詢公司均存在未按規(guī)定保存有關(guān)文件和資料、報(bào)送虛假材料等問題。其中，青島大摩未按照規(guī)定保存且毀損有關(guān)文件和資料，向證券監(jiān)管部門報(bào)送的文件存在重大遺漏，證監(jiān)會對公司處以300萬元罰款，并處撤銷證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可；對其他4名責(zé)任人罰款合計(jì)180萬元。

    中方信富未按照規(guī)定保存有關(guān)文件和資料，向證券監(jiān)管部門報(bào)送的文件、資料有虛假陳述。其中，中方信富在2020年被北京證監(jiān)局責(zé)令全面整改、暫停新增客戶6個(gè)月期間，依舊新增223名新客戶，卻稱在整改期間無新增客戶。最終，中方信富被證監(jiān)會處以300萬元罰款，并處撤銷證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可；中方信富董事長被罰款60萬元，并被采取6年證券市場禁入措施。

    鄭登津表示，這是監(jiān)管精準(zhǔn)化與常態(tài)化的必然結(jié)果。一方面，是對行業(yè)亂象的靶向治理。針對投顧機(jī)構(gòu)的新媒體展業(yè)不規(guī)范、資質(zhì)管理混亂、虛假宣傳等高頻違規(guī)，通過“斷流”式懲戒與資質(zhì)出清，大幅提高違法成本，打破“屢罰屢犯”的僥幸心理；另一方面，體現(xiàn)了監(jiān)管與市場發(fā)展的適配性。隨著投顧業(yè)務(wù)線上化加速，新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，監(jiān)管通過豐富處罰工具箱、加大執(zhí)法力度，構(gòu)建“預(yù)防—查處—整改—出清”的閉環(huán)監(jiān)管體系。

    談及加強(qiáng)對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，鄭登津建議，完善制度規(guī)則，細(xì)化新媒體展業(yè)、薦股軟件管理、適當(dāng)性匹配等領(lǐng)域的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，明確業(yè)務(wù)記錄保存、信息報(bào)送的具體要求；需要強(qiáng)化科技監(jiān)管與協(xié)同，加強(qiáng)對直播、自媒體等渠道的違規(guī)行為監(jiān)測，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息共享、跨部門執(zhí)法協(xié)同；需要壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，督促投顧完善內(nèi)控合規(guī)體系，加強(qiáng)人員資質(zhì)審核與持續(xù)培訓(xùn)，建立違規(guī)行為內(nèi)部追責(zé)機(jī)制；需要對整改不到位、屢次違規(guī)的機(jī)構(gòu)，從嚴(yán)采取暫停業(yè)務(wù)、撤銷許可等措施；此外，還需要暢通投資者維權(quán)渠道，完善投資者投訴處理機(jī)制，支持代表人訴訟，強(qiáng)化對違規(guī)機(jī)構(gòu)的民事追責(zé)。