綜合投資收益率最高為4.99%，最低為-8.3%

    本報(bào)記者 楊笑寒

    隨著險(xiǎn)企一季度償付能力報(bào)告出爐，保險(xiǎn)公司一季度投資收益“成績(jī)單”同步揭曉。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前已有159家險(xiǎn)企（包括財(cái)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司）披露一季度財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率。數(shù)據(jù)顯示，159家險(xiǎn)企上述兩類(lèi)投資收益率的平均值均同比有所下降，其中143家險(xiǎn)企一季度財(cái)務(wù)投資收益率為正，132家險(xiǎn)企一季度綜合投資收益率為正。

    受訪專(zhuān)家表示，一季度險(xiǎn)企投資收益率同比下降主要受新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換和市場(chǎng)波動(dòng)等短期因素?cái)_動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)基本面仍凸顯向好韌性。

    平均綜合投資收益率為0.40%

    財(cái)務(wù)投資收益率主要反映保險(xiǎn)公司當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)、進(jìn)入利潤(rùn)表的投資收益水平；綜合投資收益率則把未實(shí)現(xiàn)的公允價(jià)值變動(dòng)也納入，更全面反映投資資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值波動(dòng)和整體投資表現(xiàn)。相較而言，后者更能衡量保險(xiǎn)公司投資端的真實(shí)表現(xiàn)和長(zhǎng)期穩(wěn)健性。

    整體來(lái)看，今年一季度，159家險(xiǎn)企的平均財(cái)務(wù)投資收益率為0.53%，同比下降0.47個(gè)百分點(diǎn)，平均綜合投資收益率為0.40%，同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。

    分類(lèi)型來(lái)看，159家險(xiǎn)企中包括87家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和72家人身險(xiǎn)公司。人身險(xiǎn)公司一季度平均財(cái)務(wù)投資收益率為0.70%，同比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)，平均綜合投資收益率為0.44%，同比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)險(xiǎn)公司的平均財(cái)務(wù)投資收益率為0.39%，同比下降0.64個(gè)百分點(diǎn)，平均綜合投資收益率為0.36%，同比下降0.58個(gè)百分點(diǎn)。

    不難看出，今年一季度，險(xiǎn)企投資收益率整體承壓。對(duì)此，盤(pán)古智庫(kù)（北京）信息咨詢(xún)有限公司高級(jí)研究員江瀚對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年一季度險(xiǎn)企投資收益情況呈現(xiàn)出整體下滑趨勢(shì)，主要是由于市場(chǎng)環(huán)境的變化和險(xiǎn)企投資策略的調(diào)整。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，市場(chǎng)不確定性增加，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，導(dǎo)致險(xiǎn)企投資收益承壓。從投資策略來(lái)看，險(xiǎn)企可能更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制，減少了高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，從而影響了投資收益。

    對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9，即《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》）的實(shí)施，也放大了短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)賬面收益的沖擊。

    同時(shí)，保險(xiǎn)公司在財(cái)務(wù)投資收益率和綜合投資收益率上的表現(xiàn)有所分化。

    具體來(lái)看，今年一季度，159家險(xiǎn)企中，143家險(xiǎn)企一季度財(cái)務(wù)投資收益率為正，險(xiǎn)企數(shù)量同比下降；132家險(xiǎn)企綜合投資收益率為正，險(xiǎn)企數(shù)量同比上升。同時(shí)，人身險(xiǎn)公司的平均綜合投資收益率也同比微增。

    財(cái)務(wù)投資收益率方面，廣東能源財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)自保有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣東能源財(cái)險(xiǎn)自保”）為最高值，達(dá)4.99%；誠(chéng)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)”）為最低值，為-8.07%。

    綜合投資收益率方面，排名前十的保險(xiǎn)公司分別為廣東能源財(cái)險(xiǎn)自保、中國(guó)人壽、太平洋安信農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)股份有限公司、小康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、新華養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、太平洋健康保險(xiǎn)股份有限公司、招商局仁和人壽保險(xiǎn)股份有限公司、國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司和合眾財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。其中，廣東能源財(cái)險(xiǎn)自保的綜合投資收益率最高，為4.99%。

    排名后十的保險(xiǎn)公司分別為海保人壽保險(xiǎn)股份有限公司、同方全球人壽保險(xiǎn)有限公司、陸家嘴國(guó)泰人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司、幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司、華農(nóng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、弘康人壽保險(xiǎn)股份有限公司、富德財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、北京法巴天星財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、永安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司和誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)。其中，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)的綜合投資收益率最低，為-8.30%。

    對(duì)此，龍格表示，綜合收益回暖主要得益于一季度債市走牛，險(xiǎn)企持有的債券資產(chǎn)浮盈回升，修復(fù)了賬面表現(xiàn)。人身險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司在綜合投資收益率上的分化則源于負(fù)債特性差異：人身險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)，更能享受長(zhǎng)債紅利；財(cái)險(xiǎn)資金偏短期，受流動(dòng)性資產(chǎn)收益率下降沖擊更為直接。這也反映出不同機(jī)構(gòu)在利率周期下的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性不同。

    二季度投資收益率有望改善

    盡管一季度險(xiǎn)企整體投資收益率有所下降，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這一趨勢(shì)主要受短期因素波動(dòng)影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)韌性仍舊凸顯。

    華西證券研究所非銀金融組長(zhǎng)羅惠洲認(rèn)為，一季度險(xiǎn)企業(yè)績(jī)主要受權(quán)益市場(chǎng)下行拖累，二季度投資環(huán)比改善有望支撐業(yè)績(jī)修復(fù)。

    東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，各上市險(xiǎn)企一季度投資收益率均有不同程度同比下降，主要是受股市短期波動(dòng)導(dǎo)致TPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）權(quán)益公允價(jià)值減少，以及部分公司基數(shù)較高等因素影響。4月份以來(lái)股市明顯回暖，如回暖趨勢(shì)持續(xù)，預(yù)計(jì)各險(xiǎn)企投資收益或?qū)⒚黠@改善。

    對(duì)于險(xiǎn)企未來(lái)應(yīng)采取哪些舉措穩(wěn)定提升自身投資收益，龍格表示，未來(lái)險(xiǎn)企必須強(qiáng)化“資負(fù)聯(lián)動(dòng)”，從源頭上降低負(fù)債成本，避免為了覆蓋高成本而盲目投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。策略上建議采用“啞鈴型”配置，一端抓高股息紅利資產(chǎn)穩(wěn)收益，一端抓新經(jīng)濟(jì)賽道獲取彈性收益。同時(shí)，積極利用衍生品和國(guó)債期貨對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，在低利率環(huán)境中通過(guò)精細(xì)化管理挖掘超額收益。