本報(bào)記者 楊笑寒

    天眼查APP顯示，近日，重慶國壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“重慶國壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金”）成立，該基金由中國人壽、國壽啟遠(yuǎn)（北京）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（以下簡稱“國壽啟遠(yuǎn)”）共同出資，出資額合計(jì)為85億元。

    受訪專家表示，險(xiǎn)資自去年起頻頻設(shè)立私募股權(quán)投資基金，是在利率中樞持續(xù)下行、監(jiān)管政策積極引導(dǎo)等外部環(huán)境驅(qū)動(dòng)，以及資產(chǎn)負(fù)債久期匹配壓力、利潤波動(dòng)管理需求等內(nèi)生動(dòng)力共同作用下的選擇。

    參投多只股權(quán)投資基金

    重慶國壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金于4月21日成立，其中，中國人壽出資84.915億元，國壽啟遠(yuǎn)出資850萬元。該基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人是國壽啟遠(yuǎn)，經(jīng)營范圍是以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。

    今年以來，險(xiǎn)資股權(quán)投資基金步履不停。今年1月份，中國人壽接連發(fā)布兩則公告，宣布擬投資設(shè)立一只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金和一只長三角私募基金，直接認(rèn)繳出資額合計(jì)近125億元。2月份，天津蘭沁股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，合伙人隊(duì)伍中共有7家險(xiǎn)企。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報(bào)》記者表示，去年以來，險(xiǎn)資加大私募股權(quán)基金投資力度，存在外部與內(nèi)部的雙重驅(qū)動(dòng)因素。從外部來看，利率中樞下行使得固收類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，難以覆蓋保險(xiǎn)負(fù)債成本，推動(dòng)了險(xiǎn)資加大股權(quán)配置，獲取超額收益。同時(shí)，監(jiān)管部門去年以來發(fā)布了一系列鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大股權(quán)配置的政策，例如提高險(xiǎn)資投資單一創(chuàng)投基金的比例上限、推廣長周期考核機(jī)制等，拓寬了險(xiǎn)資權(quán)益投資的配置空間。

    從內(nèi)部來看，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債端久期較長，同時(shí)私募股權(quán)基金投資周期通常為5年至10年，與險(xiǎn)資長期負(fù)債的久期特征高度契合，有助于改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況。此外，通過私募股權(quán)基金形式進(jìn)行投資，相關(guān)資產(chǎn)可根據(jù)持有目的、權(quán)益特征和會計(jì)準(zhǔn)則，分類為長期股權(quán)投資或FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）等類別，在一定程度上降低短期市場波動(dòng)對當(dāng)期損益的擾動(dòng)，也提高了險(xiǎn)資設(shè)立私募股權(quán)投資基金的積極性。

    從市場角度看，險(xiǎn)資設(shè)立養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)基金，具備“資金+產(chǎn)業(yè)+投資管理”的多重優(yōu)勢。

    北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘嬖V《證券日報(bào)》記者，在資金端，險(xiǎn)資規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重資產(chǎn)、長回報(bào)周期的特性高度契合。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同端，險(xiǎn)企擁有大量高凈值及潛在養(yǎng)老客戶儲備與精準(zhǔn)的健康數(shù)據(jù)畫像，能為被投項(xiàng)目導(dǎo)流并實(shí)現(xiàn)保單與養(yǎng)老服務(wù)的無縫銜接。在投管能力端，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)長期積淀的風(fēng)控體系與精算能力，能夠有效穿透養(yǎng)老項(xiàng)目復(fù)雜的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，以“募投管退”全鏈條的專業(yè)化把控，真正實(shí)現(xiàn)長期資金的安全性與社會效益、經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一。

    投資力度顯著增強(qiáng)

    近年來，險(xiǎn)資的權(quán)益投資比例和規(guī)模不斷提升，對私募股權(quán)基金的投資力度也日益上升。

    國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為38.48萬億元，其中對股票、證券投資基金和長期股權(quán)投資的資金運(yùn)用余額合計(jì)為8.54萬億元，占比為22.2%，在總量和占比上均同比有所提升。

    同時(shí)，險(xiǎn)資對私募股權(quán)基金的出資規(guī)模和出資頻次增幅顯著。執(zhí)中數(shù)據(jù)科技（蘇州）有限責(zé)任公司發(fā)布的《中國機(jī)構(gòu)投資者出資解讀報(bào)告2026》顯示，從2025年私募股權(quán)基金的機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）出資結(jié)構(gòu)來看，金融機(jī)構(gòu)出資快速增長，銀行AIC（金融資產(chǎn)投資公司）與保險(xiǎn)資金成為重要增量，重點(diǎn)投向半導(dǎo)體、高端裝備等領(lǐng)域，成為市場重要的長期資本來源。

    其中，保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)LP向私募股權(quán)基金的出資筆數(shù)從2024年的55筆增長至2025年的114筆，同比增幅達(dá)107.27%；認(rèn)繳出資金額從2024年的723億元大幅攀升至2025年的1145億元，同比增長58.41%，是市場核心長期資金供給方之一。

    展望未來險(xiǎn)資的權(quán)益配置策略，張令佳表示，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資的權(quán)益資產(chǎn)配置在規(guī)模和比例上將進(jìn)一步提升，在投資行業(yè)、資產(chǎn)類別及投資形式上將進(jìn)一步豐富和多元化。預(yù)計(jì)險(xiǎn)資除二級市場股票外，在私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）、另類投資等非標(biāo)權(quán)益資產(chǎn)的配置比重將持續(xù)增加，形成“公開市場+私募市場”的雙輪驅(qū)動(dòng)。