本報記者 楊笑寒

    近日，上市公司一季度投保董責(zé)險計劃情況出爐?！蹲C券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年一季度，已有近百家上市公司公告董責(zé)險投保計劃，擬投保公司數(shù)量同比有所增加。

    受訪專家表示，預(yù)計未來董責(zé)險市場將持續(xù)發(fā)展，呈現(xiàn)出投保公司數(shù)量和滲透率不斷提升、保障方案差異化等特點。

    擬投保公司數(shù)量同比增加

    董責(zé)險是一種保障上市公司董監(jiān)高在履職過程中，因工作疏忽、不當(dāng)行為被追究責(zé)任時，由保險公司賠償法律訴訟費用及承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任的保險。

    數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，共有99家上市公司公告擬投保董責(zé)險，數(shù)量較去年同期有所增加。

    對此，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，一季度投保公司數(shù)量增長，主要是法律趨嚴(yán)和實際判例的共同促進作用，讓上市公司風(fēng)險意識增強。同時，投資者維權(quán)意識也日益增強，推動了公司通過保險分?jǐn)偢吖苈穆氾L(fēng)險這一需求的增長。

    近年來，擬購買董責(zé)險的上市公司數(shù)量整體呈現(xiàn)波動上升趨勢。上海市建緯律師事務(wù)所、險律科技（北京）有限公司和明亞保險經(jīng)紀(jì)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布的《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2026）》顯示，近年來，披露購買董責(zé)險計劃的上市公司數(shù)量除在2023年同比有所下降外，在其他年份均同比有所上升。2025年，共有643家A股上市公司發(fā)布公告披露購買董責(zé)險計劃，同比增加19%。

    有十多年責(zé)任險從業(yè)經(jīng)驗、現(xiàn)為上海市建緯律師事務(wù)所高級顧問的王民對《證券日報》記者表示，自2019年以來，陸續(xù)施行的證券法與公司法對董責(zé)險在A股市場滲透率的快速提升起到了很大的推動作用。截至2025年底，公告投保董責(zé)險的上市公司持續(xù)增加，這一增長趨勢進一步體現(xiàn)了董責(zé)險在A股市場的廣泛應(yīng)用和市場認可度的不斷提升。

    保障方案將趨差異化

    近年來，董責(zé)險市場發(fā)展的另一特征是董責(zé)險費率的持續(xù)下降，這一特點與當(dāng)前董責(zé)險市場理賠案例的數(shù)量較少密切相關(guān)。

    《中國上市公司董責(zé)險市場報告（2026）》顯示，自2017年以來，A股董責(zé)險簡單平均費率（以上市公司公告中保費預(yù)算與保額為計算基礎(chǔ)）總體處于上升趨勢，從2017年的千分之三上升到2022年的千分之六，而2023年董責(zé)險費率變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，呈現(xiàn)出下降趨勢，這一趨勢一直持續(xù)到整個2025年度。截至2025年第四季度，董責(zé)險簡單平均費率不足千分之五。

    王民認為，這一變化主要是由于近幾年承保董責(zé)險的險企越來越多，市場承保能力快速增長。而董責(zé)險的理賠報告存在滯后性，市場理賠信息的不透明導(dǎo)致不理性競爭，使得其市場費率持續(xù)下滑。

    不過，董責(zé)險定價因素比較復(fù)雜，受到多重因素的影響。王民提醒，除了市場競爭因素，險企還需要綜合考慮投保公司的行業(yè)環(huán)境、股價表現(xiàn)、行政處罰、訴訟風(fēng)險、公司治理、財務(wù)狀況以及董監(jiān)高個人情況等多種因素，因此不同投保公司之間的費率水平可能會與市場平均費率有比較大的差距。

    值得注意的是，由于董責(zé)險的承保責(zé)任范圍較廣，董責(zé)險所涉賠付金額往往較大。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個季度已披露的董責(zé)險賠付案例共13起，理賠金額總計為8947萬元。

    在此背景下，險企需在承保成本與風(fēng)險管理間取得平衡。龍格認為，險企需警惕當(dāng)前董責(zé)險“低價競爭”可能引發(fā)的未來償付能力風(fēng)險。在信息不透明的情況下，險企應(yīng)避免單純的價格競爭，而在承保時加強企業(yè)風(fēng)險甄別。他建議，推動行業(yè)數(shù)據(jù)共享，并依據(jù)公司治理水平進行差異化定價，以維持長期穩(wěn)健經(jīng)營。

    王民補充說，在目前市場理賠信息不透明的情況下，險企應(yīng)提升對于上市公司被監(jiān)管調(diào)查及被投資者索賠案件的關(guān)注，尤其是已發(fā)布投保公告而后被調(diào)查或索賠的上市公司，同時建議與專業(yè)保險律師合作，做好潛在賠案的評估及后續(xù)賠案的理賠管理工作。

    展望未來，龍格表示，預(yù)計投保公司數(shù)量和滲透率將持續(xù)提升，與成熟市場的差距會逐步縮小。市場費率將逐漸走出“價格洼地”，向反映真實風(fēng)險的水平理性回歸。董責(zé)險的保障方案將更趨差異化，不同行業(yè)與規(guī)模的公司享有的條款和價格將有所區(qū)別。