本報記者 楊笑寒

    3月24日，中郵人壽保險股份有限公司（簡稱“中郵人壽”）發(fā)行“中郵人壽保險股份有限公司2026年無固定期限資本債券”（簡稱“26中郵人壽永續(xù)債01”），計劃發(fā)行規(guī)模為12億元。

    中郵人壽此次發(fā)行的“26中郵人壽永續(xù)債01”設置了發(fā)行人提前贖回的選擇權。在行使贖回權后發(fā)行人的綜合償付能力充足率不低于100%的情況下，經報相關監(jiān)管機構備案后，發(fā)行人自發(fā)行之日起5年后，有權于每年付息日（含發(fā)行之日后第5年付息日）按面值全部或部分贖回該期債券。經發(fā)行人和主承銷商協商確定，該期發(fā)行永續(xù)債票面利率的申購區(qū)間為2.10%—2.70%。

    對此，天職國際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾告訴《證券日報》記者，在債券發(fā)行時設置贖回選擇權，有利于發(fā)行人根據自身財務需要以及市場利率變化來采取相關應對策略，目的是在確保資本補充效果達成的前提下降低融資成本。通過“贖舊發(fā)新”，險企可以下調債券的票面利率，降低融資成本，減輕財務負擔，優(yōu)化業(yè)績表現。

    從年內情況來看，截至3月24日，已有招商局仁和人壽保險股份有限公司、中華聯合財產保險股份有限公司等7家險企發(fā)行債券用于資本補充，計劃發(fā)行規(guī)模合計達165億元。

    目前，發(fā)行債券已成為險企補充資本的主要方式之一，主要包括資本補充債和永續(xù)債兩類。其中，永續(xù)債即無固定期限資本債券，此類債券沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續(xù)經營狀態(tài)和破產清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求。2022年8月份，監(jiān)管機構發(fā)布相關政策，允許符合條件的保險公司發(fā)行永續(xù)債。此后，永續(xù)債成為保險公司用于補充資本的常用工具之一。2025年，險企發(fā)行永續(xù)債規(guī)模總計達558億元，占當年發(fā)行相關債券總規(guī)模的一半以上。

    中證鵬元研究發(fā)展部史曉姍表示，對于保險公司來說，永續(xù)債可以納入核心二級資本，而傳統資本補充債可以納入附屬一級資本，分別可以提升核心償付率和綜合償付率。

    遠東資信評估有限公司首席宏觀研究員張林表示，資本補充債和永續(xù)債是當前保險機構補充資本、提高抵御利率風險能力的重要工具。低利率環(huán)境導致各類資產預期收益率普遍下行，對保險機構的資金配置、久期管理、風險管理等方面形成一定壓力，資產負債利差收窄，推升了部分中小保險機構的資本補充需求，同時，償二代二期工程全面實施進一步強化了保險機構的資本補充需求。

    就未來險企資本補充趨勢和變化，對外經濟貿易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，預計未來險企資本補充將趨于多元化和常態(tài)化。險企將廣泛應用增資、發(fā)股、發(fā)債等工具，以應對業(yè)務拓展、風險防控和償付能力要求。同時，險企也需平衡資本補充與長期戰(zhàn)略，通過優(yōu)化結構支撐穩(wěn)健經營和行業(yè)轉型。