本報(bào)記者 冷翠華

    2月12日，中國銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的2026年第一季度和2026年年度銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)投資信心指數(shù)顯示，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年一季度和全年的固定收益投資信心指數(shù)較去年同期有所下降，權(quán)益投資信心指數(shù)則顯著上升。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀保機(jī)構(gòu)投資信心增強(qiáng)源于對經(jīng)濟(jì)、政策等多方面的樂觀預(yù)期，投資信心的增強(qiáng)也有望帶來更多長期資金入市，助力資本市場穩(wěn)健發(fā)展。

    A股具備三重支撐

    在中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會更名為中國銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會之后，今年的機(jī)構(gòu)投資信心指數(shù)調(diào)研范圍進(jìn)一步擴(kuò)圍。

    今年的調(diào)研對象包括160家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和32家銀行理財(cái)公司，去年的調(diào)研對象為186家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。具體來看，今年一季度銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為58.08，固定收益投資信心指數(shù)為51.20，權(quán)益投資信心指數(shù)為67.55，2025年一季度前述三項(xiàng)指標(biāo)分別為58.62、64.53、58.04。對比可見，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)今年一季度對固定收益投資信心指數(shù)有所下降，對權(quán)益投資的信心指數(shù)則顯著上升。

    從權(quán)益投資信心指數(shù)的分項(xiàng)指標(biāo)來看，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對今年一季度企業(yè)盈利的信心指數(shù)為64.80，對A股整體走勢的信心指數(shù)為78.74，對倉位的信心指數(shù)為70.26。

    對此，光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“光大永明資產(chǎn)”）方面對《證券日報(bào)》記者表示，自2025年4月份開啟的A股上行行情，本質(zhì)是我國經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇下政策驅(qū)動與流動性寬松的共振。今年一季度，A股具備“政策托底+資金增量+業(yè)績催化”三重支撐。從資金面看，當(dāng)前流動性環(huán)境依然寬裕，2026年政策紅利的全面釋放將帶來更大規(guī)模的資金流入，其中險(xiǎn)資、公募基金等機(jī)構(gòu)資金是主力，這些資金將支撐一季度行情延續(xù)。同時(shí)，企業(yè)盈利的拐點(diǎn)正在臨近，這意味著市場驅(qū)動力正在換擋，從單純靠估值拉升，轉(zhuǎn)向有望獲得盈利增長的接力。因此，預(yù)計(jì)一季度A股市場仍會震蕩向上。

    燕梳資管創(chuàng)始人魯曉岳對《證券日報(bào)》記者表示，市場普遍對今年一季度及全年A股持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為支撐牛市的核心邏輯依然存在，例如產(chǎn)業(yè)升級、政策支持、資金流入等因素都會持續(xù)，市場將從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，節(jié)奏上可能會經(jīng)歷波動，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然較多。

    結(jié)構(gòu)性機(jī)會貫穿始終

    從年度信心指數(shù)來看，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對今年全年的宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為57.41，固定收益投資信心指數(shù)為55.63，權(quán)益投資信心指數(shù)為67.61，2025年前述三項(xiàng)指標(biāo)分別為59.56、67.56、62.72。相較而言，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對今年全年的固定收益投資信心指數(shù)同比下降，對權(quán)益投資的信心指數(shù)則顯著上升。

    從影響權(quán)益投資信心指數(shù)的分項(xiàng)指標(biāo)來看，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對今年全年企業(yè)盈利的信心指數(shù)為71.12，對A股整體走勢的信心指數(shù)為79.02，對倉位的信心指數(shù)為70.26。

    光大永明資產(chǎn)方面表示，展望全年，目前國內(nèi)市場股債性價(jià)比仍偏向權(quán)益資產(chǎn)，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在全球具備較高性價(jià)比。橫向比較，A股在全球主要股指中仍有明顯的估值優(yōu)勢；縱向來看，在長期低利率環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比依然突出。

    光大永明資產(chǎn)方面稱，預(yù)計(jì)A股2026年估值抬升的空間仍然存在，上市公司業(yè)績也將貢獻(xiàn)指數(shù)的上行，A股將從2025年的“估值修復(fù)牛”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動慢牛”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會貫穿始終。一方面，企業(yè)盈利端改善信號明確，2026年隨著全球再工業(yè)化推進(jìn)，先進(jìn)制造、出口型企業(yè)盈利有望進(jìn)一步釋放；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有提升空間，美聯(lián)儲降息預(yù)期下美元走弱，人民幣具備升值潛力，將吸引外資持續(xù)增配中國資產(chǎn)。不過，該公司也認(rèn)為，需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是科技板塊若出現(xiàn)應(yīng)用端落地不及預(yù)期，可能引發(fā)擁擠交易調(diào)整；二是大宗商品價(jià)格波動可能傳導(dǎo)至周期板塊?？傮w而言，全年行情有望呈現(xiàn)市場中樞穩(wěn)步抬升、低點(diǎn)逐步上移的特征，為投資者提供長期配置價(jià)值。

    權(quán)益投資信心指數(shù)的上升有望吸引更多資金入市。對于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，其進(jìn)行權(quán)益投資還需要考慮新會計(jì)準(zhǔn)則下投資對利潤表的影響。對此，魯曉岳表示，“啞鈴型”配置成為保險(xiǎn)資金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的主流模式：一頭是高股息、穩(wěn)利潤上市公司股票作為配置“壓艙石”，另一頭是高成長資產(chǎn)作為配置的“進(jìn)攻矛”，并嚴(yán)控倉位。同時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)尤其是公允價(jià)值波動管理被提升至前所未有的核心地位，險(xiǎn)資的風(fēng)控模型將全面升級，保險(xiǎn)行業(yè)對權(quán)益敞口、行業(yè)集中度、波動率將設(shè)置更嚴(yán)格的監(jiān)控閾值。