本報(bào)記者 彭妍

    郵儲(chǔ)銀行旗下中郵金融資產(chǎn)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中郵投資”）于3月20日正式獲批開(kāi)業(yè)，這標(biāo)志著第六家國(guó)有大行金融資產(chǎn)投資公司（AIC）完成落地，國(guó)有六大行已全面“集齊”AIC牌照。加上興業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行3家股份制銀行AIC于2025年末相繼掛牌開(kāi)業(yè)，銀行系A(chǔ)IC總數(shù)擴(kuò)至9家，其中國(guó)有大行6家、股份制銀行3家。

    從國(guó)有獨(dú)大到多元擴(kuò)容

    AIC作為連接間接融資與直接融資的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，核心定位是提供“耐心資本”，破解企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)長(zhǎng)周期融資難題。回顧行業(yè)發(fā)展歷程，2017年，首批工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行五大國(guó)有行AIC成立，其核心使命是服務(wù)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、化解企業(yè)高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，彼時(shí)行業(yè)處于制度初創(chuàng)階段。

    2024年9月份，AIC股權(quán)投資試點(diǎn)城市擴(kuò)大至18個(gè)城市；2025年3月份，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)的通知》，其中提到，支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立AIC。

    隨著政策不斷推出和實(shí)施，AIC擴(kuò)容明顯提速，原本以國(guó)有大行為主導(dǎo)的行業(yè)陣容持續(xù)擴(kuò)大。2025年，郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行4家銀行相繼獲批籌建AIC，其中3家股份制銀行AIC于年末獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)。今年3月20日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告稱(chēng)，近日收到《國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于中郵金融資產(chǎn)投資有限公司開(kāi)業(yè)的批復(fù)》，根據(jù)上述批復(fù)，該行籌建的中郵投資獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，中郵投資注冊(cè)資本為人民幣100億元，注冊(cè)地為北京市。隨著中郵投資開(kāi)業(yè)，6家國(guó)有大行AIC已全部集齊，銀行系A(chǔ)IC總數(shù)擴(kuò)容至9家。

    上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中郵投資開(kāi)業(yè)這一節(jié)點(diǎn)具有三重意義：一是主體格局成型，多層次AIC體系初步建立；二是業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向科技股權(quán)投資，“投早、投小、投硬科技”成共識(shí)；三是AIC作為“耐心資本”的價(jià)值得到確認(rèn)，成為打通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”循環(huán)的關(guān)鍵。當(dāng)前AIC正從牌照紅利期步入能力驅(qū)動(dòng)的深耕運(yùn)營(yíng)期，行業(yè)競(jìng)合格局將重塑。

    投資項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏加快

    隨著AIC相繼落地，相關(guān)投資項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏顯著加快。工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行旗下AIC等頭部機(jī)構(gòu)密集設(shè)立股權(quán)基金，投資地域主要集中在北京、上海、廣州等試點(diǎn)城市；股份制銀行旗下AIC項(xiàng)目落地速度也持續(xù)提升，招商銀行旗下AIC參與深藍(lán)汽車(chē)科技增資，中信銀行旗下AIC完成對(duì)深圳港華頂信清潔能源的投資并成為其第二大股東。

    曾剛提出，目前，國(guó)有大行與股份制銀行的AIC已形成差異化發(fā)展路徑。國(guó)有大行多采用雙GP與母子基金架構(gòu)，綁定地方國(guó)資，覆蓋傳統(tǒng)與新興產(chǎn)業(yè)；股份制銀行以股權(quán)直投、投貸聯(lián)動(dòng)為主，聚焦新能源、半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)化程度更高。

    曾剛認(rèn)為，銀行密集布局AIC背后是多重戰(zhàn)略邏輯驅(qū)動(dòng)。政策導(dǎo)向是重要推動(dòng)力，AIC被定位為科技金融核心載體，銀行設(shè)立AIC既是響應(yīng)監(jiān)管要求，也是搶占政策紅利。同時(shí)，面對(duì)凈息差收窄、傳統(tǒng)信貸增長(zhǎng)放緩的壓力，AIC為銀行開(kāi)辟股權(quán)投資新賽道，助力拓展非利息收入、推動(dòng)向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型；此外，通過(guò)債轉(zhuǎn)股可盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，也是銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理考量。

    不過(guò)，曾剛表示，銀行系A(chǔ)IC發(fā)展仍面臨多重挑戰(zhàn)。核心是銀行傳統(tǒng)信貸“債性思維”與股權(quán)投資“股權(quán)邏輯”的轉(zhuǎn)換難題，風(fēng)控文化保守與股權(quán)投資高風(fēng)險(xiǎn)特性存在沖突，投研能力存在短板；其次是退出機(jī)制不完善，部分項(xiàng)目退出困難；此外，薪酬激勵(lì)不足、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制不健全，難以滿(mǎn)足股權(quán)投資人才需求。對(duì)于破局路徑，他認(rèn)為差異化定位是關(guān)鍵：國(guó)有大行AIC依托資金、客戶(hù)優(yōu)勢(shì)聚焦大體量戰(zhàn)略項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)鏈整合，股份制銀行AIC憑借市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)深耕細(xì)分賽道、打造專(zhuān)業(yè)壁壘；同時(shí)，需加快科技賦能，提升投研與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。

    上海金融與法律研究院研究員楊海平向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，AIC是金融體系升級(jí)和特色科創(chuàng)金融模式的關(guān)鍵所在，后續(xù)重點(diǎn)可聚焦于三方面：一是通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等模式盤(pán)活存量資產(chǎn)、修復(fù)微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表；二是與地方政府母基金聯(lián)動(dòng)，發(fā)力科創(chuàng)金融；三是協(xié)同母行，探索高科技產(chǎn)業(yè)投商行一體化的綜合解決方案。