本報(bào)記者 許潔

    “新浪財(cái)經(jīng)2025年會(huì)暨第18屆金麒麟論壇”于2026年1月15日在北京舉辦，論壇主題為“十五五開(kāi)局，經(jīng)濟(jì)新啟航——重塑增長(zhǎng)范式，共創(chuàng)未來(lái)繁榮”。中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、國(guó)家一級(jí)教授吳曉求出席論壇并演講。

    吳曉求認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)在2026年向好的趨勢(shì)不會(huì)有變化。中國(guó)資本市場(chǎng)成長(zhǎng)有它成長(zhǎng)的邏輯，既有改革邏輯，也有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型邏輯。所以，在這種條件下，它未來(lái)成長(zhǎng)可期。

    吳曉求表示，這中間當(dāng)然有波動(dòng)，市場(chǎng)都在波動(dòng)中前行，要有長(zhǎng)遠(yuǎn)視角看待中國(guó)資本市場(chǎng)。

    他從三個(gè)維度解釋了資本市場(chǎng)為什么出現(xiàn)很好的發(fā)展勢(shì)頭。

    第一，最重要的是資產(chǎn)端、資金端與制度端的系統(tǒng)性改革，部分改革仍在推進(jìn)中。資產(chǎn)端改革聚焦上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過(guò)注冊(cè)制及科創(chuàng)板推動(dòng)高科技、科創(chuàng)型企業(yè)逐步成為市場(chǎng)主體。這一方向十分明確，唯有此類企業(yè)具備投資可持續(xù)性，而這正是當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期與信心改善的關(guān)鍵所在。

    第二，資金端改革是近一年多的重點(diǎn)，核心在于推動(dòng)大資金按比例有序入市。引導(dǎo)社?；稹⑸虡I(yè)保險(xiǎn)資金等逐步進(jìn)場(chǎng)；同時(shí)推進(jìn)產(chǎn)品工具創(chuàng)新，尤其是寬口徑多類型ETF的發(fā)展，既便利各類基金入市，也有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。

    第三，制度端改革聚焦制度、法律與規(guī)則層面的調(diào)整，核心是提升市場(chǎng)透明度，并對(duì)嚴(yán)重違規(guī)行為實(shí)施嚴(yán)厲法律制裁。針對(duì)欺詐上市、財(cái)務(wù)造假等行為，已從過(guò)去以行政處罰為主，轉(zhuǎn)向以刑事處罰與民事賠償為核心的法律追責(zé)模式。這一轉(zhuǎn)型至關(guān)重要，能大幅提高違法成本，而法律規(guī)則的優(yōu)化正是保障市場(chǎng)公平透明的基石。

    上述改革的意義在于：一方面，通過(guò)資產(chǎn)端、資金端與制度端的協(xié)同改革，有效恢復(fù)市場(chǎng)信心、穩(wěn)定了發(fā)展預(yù)期；另一方面，契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)型——傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已難以解釋當(dāng)前諸多新現(xiàn)象，比如高科技企業(yè)主導(dǎo)的發(fā)展模式，正改變GDP增長(zhǎng)與勞動(dòng)者收入的比例關(guān)系。這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化對(duì)市場(chǎng)影響顯著：高科技與科創(chuàng)企業(yè)雖按傳統(tǒng)估值方法易被視為“泡沫”，但隨著發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，估值邏輯已發(fā)生深刻變革。

（編輯 汪世軍）