本報(bào)記者 方凌晨

    2026年伊始，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)激蕩的“分化”與“重塑”，如何在變革大潮中尋求結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)遇，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。近日，以“跨越·新程”為主題的天弘基金2026年度策略會(huì)在北京舉行，多位業(yè)內(nèi)人士給出了自己的思考。

    圖為天弘基金2026年度策略會(huì)現(xiàn)場(chǎng) 方凌晨/攝

    權(quán)益投資方面，天弘基金副總經(jīng)理聶挺進(jìn)表示，2025年，居民資金通過(guò)多渠道入市、險(xiǎn)資提高權(quán)益持股比例、關(guān)鍵資金維穩(wěn)，形成了多方資金共振的A股行情。2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍然突出，有利于主被動(dòng)公募基金、私募基金持股比例進(jìn)一步提升，與主題投資和成長(zhǎng)趨勢(shì)投資共振；保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金持續(xù)流入，將為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提供支撐。

    在天弘基金混合資產(chǎn)部總經(jīng)理助理張馨元看來(lái)，由于國(guó)內(nèi)居民、政府、企業(yè)三大部門(mén)資本開(kāi)支的周期脈沖減弱，A股的回報(bào)率提升，波動(dòng)率將繼續(xù)維持低位。

    “增量資金入市，尤其是居民資產(chǎn)再配置的長(zhǎng)期趨勢(shì)，也構(gòu)成了市場(chǎng)波動(dòng)水平降低且回報(bào)率提升的堅(jiān)實(shí)支撐。”廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明表示。

    具體到投資機(jī)會(huì)，一方面，AI的投資邏輯正在從“硬”向“軟”和“應(yīng)用”兩端延伸。聶挺進(jìn)認(rèn)為，目前的投資重點(diǎn)集中于算力芯片和基礎(chǔ)設(shè)施，而未來(lái)將更多地向AI軟件、端側(cè)智能體應(yīng)用以及支撐算力爆發(fā)的底層綠色能源與電力設(shè)備領(lǐng)域擴(kuò)展。

    天弘基金的基金經(jīng)理張磊表示：“AI投資重心正從追逐算力硬件向需求側(cè)驗(yàn)證與國(guó)產(chǎn)化突破延伸。2026年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是國(guó)產(chǎn)算力芯片的性能提升與產(chǎn)能改善；二是半導(dǎo)體設(shè)備廠商的基本面改善、存儲(chǔ)環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)加速；三是國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用端出現(xiàn)爆款的可能性。這標(biāo)志著AI投資進(jìn)入更務(wù)實(shí)、更深入的階段。”

    另一方面，全球再工業(yè)化直接拉動(dòng)了對(duì)先進(jìn)制造全產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛需求。聶挺進(jìn)表示，這一趨勢(shì)將帶動(dòng)工業(yè)金屬之王“銅”的需求，并進(jìn)一步擴(kuò)散至鋰、鈷、鋁、鎳等其他工業(yè)和能源金屬，估值合理的具備全球優(yōu)勢(shì)的中國(guó)電力電網(wǎng)設(shè)備、化工、商用車(chē)以及鋰電儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)鏈更值得投資。同時(shí)，2026年，一些產(chǎn)能出清的周期品和商品、服務(wù)類(lèi)消費(fèi)投資相比2025年出現(xiàn)更多機(jī)會(huì)。

    債券投資方面，隨著全球降息周期深化與我國(guó)利率中樞持續(xù)下移，利率低位運(yùn)行的寬松流動(dòng)性與供需結(jié)構(gòu)重塑成為債券市場(chǎng)的新特征。在此背景下，天弘基金總經(jīng)理助理馬龍認(rèn)為，債券市場(chǎng)將從過(guò)去兩年由非銀機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、追逐資本利得的“新常態(tài)”，回歸到由銀行主導(dǎo)、重視資金成本與倉(cāng)位管理、票息收入為先的“舊常態(tài)”。

    馬龍認(rèn)為，2026年銀行業(yè)擴(kuò)表速度將放緩，債券市場(chǎng)將從全面“資產(chǎn)荒”過(guò)渡到部分領(lǐng)域供大于求的情況，在利率債市場(chǎng)中，隨著銀行需求占比和定價(jià)權(quán)的提升，市場(chǎng)定價(jià)將重新掛鉤銀行負(fù)債成本，這意味著利率下行將面臨銀行息差保護(hù)的“硬約束”，債券市場(chǎng)投資將呈現(xiàn)出先賺取票息、再尋求資本利得的穩(wěn)健本源。

    展望2026年債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，馬龍認(rèn)為，債券市場(chǎng)雖然面臨挑戰(zhàn)，但由于年初中短端利率水平高于2025年同期水平、機(jī)構(gòu)預(yù)期更加理性、負(fù)債成本下行進(jìn)入尾聲等因素，2026年的債券基金投資回報(bào)預(yù)計(jì)將好于2025年投資回報(bào)。對(duì)此，馬龍建議，投資者可先立足于吃票息，再找資本利得機(jī)會(huì)。信用債方面，中短期限低信用利差具備合理性，但銀行資本工具供給壓力仍存；下沉策略需區(qū)分領(lǐng)域，部分品種如城投、小銀行資本工具需謹(jǐn)慎。

（編輯 上官夢(mèng)露）