本報訊 （記者袁傳璽）近日，第七屆中國母基金50人論壇在北京舉辦。本次論壇由母基金研究中心主辦，與會嘉賓圍繞母基金行業(yè)發(fā)展趨勢、有限合伙人（LP）布局策略、退出渠道創(chuàng)新等核心議題展開深入探討，共同研判行業(yè)從“規(guī)模擴張”向“機制重塑”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵路徑。

    國雄資本有限公司創(chuàng)始人、董事長姚尚坤在采訪中指出，當前一級市場正處于從“規(guī)模擴張”向“機制重塑”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。“唯有通過制度創(chuàng)新打破‘募投管退’全鏈條梗阻，才能真正推動資本向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。”

    母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草表示，行業(yè)正經(jīng)歷由量向質(zhì)的“分水嶺”。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至11月，私募基金管理人主動或被動注銷數(shù)量合計1118家，行業(yè)加速出清尾部“僵尸機構(gòu)”。大量機構(gòu)進入“零出手”狀態(tài)，投資人的關(guān)鍵績效指標轉(zhuǎn)向“全員募資”與“返投落地”，市場從過去“beta驅(qū)動”逐步轉(zhuǎn)向“alpha驅(qū)動”，即更依賴機制整合與主動管理能力。

    姚尚坤強調(diào)，制度重塑了募資與投資，但若缺乏流動性循環(huán)，系統(tǒng)依然會面臨枯竭。他觀察到，2025年私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出路徑呈現(xiàn)顯著多元化趨勢。

    “傳統(tǒng)中國創(chuàng)投基金90%以上依賴IPO退出，路徑嚴重‘淤積’。而2025年，S交易（私募股權(quán)二級市場交易）、并購等正式由‘備選項’上升為‘主戰(zhàn)場’。”姚尚坤透露，2025年上半年S基金交易筆數(shù)已超2024年全年，交易規(guī)模約達784億元，全年規(guī)模有望再創(chuàng)新高。

    同時，“并購交響樂”已然開啟。政策層面，“并購六條”與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂落地，為私募基金參與并購重組進一步掃清障礙。在此背景下，普通合伙人（GP）的職能正從“選苗子”進化為“組局者”，資產(chǎn)整合能力成為其核心競爭力。

    姚尚坤認為，當前保險資金在股權(quán)投資領(lǐng)域的潛力尚未完全釋放。他呼吁從優(yōu)化資本約束、明晰規(guī)則、豐富資管產(chǎn)品、開放創(chuàng)新工具等方面進行政策優(yōu)化，以進一步將保險資金轉(zhuǎn)化為服務(wù)國家戰(zhàn)略的“耐心資本”，賦能科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級。

    在圓桌論壇環(huán)節(jié)，與會嘉賓圍繞“如何當好一級市場的長期資本、耐心資本和戰(zhàn)略資本”“政府引導(dǎo)基金的提質(zhì)轉(zhuǎn)型之路”“母基金產(chǎn)融結(jié)合的高質(zhì)量發(fā)展之道”“母基金多元化退出渠道的構(gòu)建與實踐”等六大主題展開深入交流。

    上實資本表示，國資并購基金是地方發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要抓手，是龍頭鏈主企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的資本紐帶。公司將繼續(xù)聚焦核心賽道，秉持“市場化、國際化、專業(yè)化”運作原則，探索融產(chǎn)結(jié)合的創(chuàng)新發(fā)展路徑。

    孚騰資本指出，當前資本市場已進入產(chǎn)業(yè)并購戰(zhàn)略窗口期，應(yīng)通過聚焦補鏈強鏈、產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，回歸資源配置工具屬性，助力上市公司質(zhì)量提升。該公司聚焦人工智能、生物醫(yī)藥等硬科技賽道，構(gòu)建“基金+直投+并購”多層次體系，聯(lián)動產(chǎn)業(yè)資源與國資力量，為上市公司注入創(chuàng)新動能。

    本次論壇為母基金行業(yè)應(yīng)對周期挑戰(zhàn)、探索高質(zhì)量發(fā)展路徑提供了前沿視角與實踐參考，展現(xiàn)出在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級背景下，資本力量正通過機制創(chuàng)新與生態(tài)重構(gòu)，積極賦能實體經(jīng)濟與新質(zhì)生產(chǎn)力培育。

（編輯 張昕）