本報(bào)記者 陳瀟

    在房地產(chǎn)行業(yè)仍處于調(diào)整周期的背景下，房企競(jìng)爭(zhēng)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向能力比拼。

    3月24日，中國(guó)金茂控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)金茂”）發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額1135億元，同比增長(zhǎng)16%；在行業(yè)整體承壓的背景下逆勢(shì)上行，行業(yè)排名升至第8位，創(chuàng)歷史新高。盈利方面，公司全年毛利92.21億元，同比增長(zhǎng)7%，毛利率升至16%；股東應(yīng)占利潤(rùn)（含投資物業(yè)公平值損益）為12.53億元，同比增長(zhǎng)18%。

    在業(yè)內(nèi)看來(lái)，房企業(yè)績(jī)表現(xiàn)的分化，正從銷售端前移至投資端。在這一背景下，中國(guó)金茂圍繞核心城市、優(yōu)質(zhì)板塊展開(kāi)精準(zhǔn)布局，通過(guò)投資端“優(yōu)中選優(yōu)”，逐步將拿地轉(zhuǎn)化為銷售與利潤(rùn)來(lái)源，并形成“投資—銷售—回款—再投資”的良性循環(huán)。

    精準(zhǔn)投資

    加碼核心城市

    從投資節(jié)奏來(lái)看，中國(guó)金茂自2024年四季度開(kāi)始加大拿地力度。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年公司權(quán)益拿地金額達(dá)339億元，較2024年明顯增長(zhǎng)，位列百?gòu)?qiáng)房企前列。

    具體來(lái)看，2025年公司新獲取21個(gè)項(xiàng)目，全部位于一二線城市，其中北京、上海投資占比達(dá)66%，投資重心進(jìn)一步向高能級(jí)城市核心板塊集中。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前土地市場(chǎng)并未全面回暖，而是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)特征，優(yōu)質(zhì)地塊競(jìng)爭(zhēng)加劇。“對(duì)具備資金與產(chǎn)品能力的房企而言，在這一階段加碼核心城市，本質(zhì)上是以相對(duì)合理的成本鎖定未來(lái)利潤(rùn)空間。”

    從結(jié)果來(lái)看，這一策略已對(duì)公司貨值結(jié)構(gòu)形成支撐。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，中國(guó)金茂未售貨值中，89%位于一二線城市，一線城市占比進(jìn)一步提升。

    投資的有效性，還需要通過(guò)銷售端來(lái)驗(yàn)證。從項(xiàng)目表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)金茂近兩年獲取的多宗優(yōu)質(zhì)地塊，已在多個(gè)城市實(shí)現(xiàn)較好去化與溢價(jià)。

    例如，在一線城市，公司在北京實(shí)現(xiàn)簽約銷售額突破200億元；在核心二線城市，位于成都的東城金茂曉棠項(xiàng)目全年實(shí)現(xiàn)“14開(kāi)14罄”，銷售額突破50億元；鄭州金茂璞逸云湖“六開(kāi)六罄”，以35.98億元銷售額位居當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)前列；西安多個(gè)高端項(xiàng)目持續(xù)領(lǐng)跑，銷售規(guī)模2025年首度突破百億元。

    與此同時(shí)，公司產(chǎn)品溢價(jià)能力持續(xù)提升。2025年，公司住宅簽約單價(jià)提升至約2.7萬(wàn)元/平方米，同比增長(zhǎng)24%。

    嚴(yán)躍進(jìn)表示，精準(zhǔn)投資不僅體現(xiàn)在城市與地段選擇上，更在于能否匹配產(chǎn)品與需求，從而實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的快速去化與價(jià)值兌現(xiàn)。

    良性循環(huán)

    推動(dòng)資源高效周轉(zhuǎn)

    在投資與銷售形成聯(lián)動(dòng)的基礎(chǔ)上，中國(guó)金茂的經(jīng)營(yíng)效率也在發(fā)生變化。一方面，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目加快去化節(jié)奏。2025年，公司新項(xiàng)目首開(kāi)周期縮短至5.2個(gè)月，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流回正周期縮短至10.4個(gè)月；另一方面，銷售回款又反哺新一輪投資，推動(dòng)資源高效周轉(zhuǎn)。

    在業(yè)界看來(lái)，從單個(gè)項(xiàng)目的盈利進(jìn)一步升級(jí)為“投資—銷售—回款—再投資”的閉環(huán)能力，企業(yè)方能在周期波動(dòng)中保持穩(wěn)定發(fā)展。

    從具體實(shí)踐來(lái)看，中國(guó)金茂在不同城市采取差異化投資策略，但目標(biāo)一致——提升項(xiàng)目確定性，加快資金回流。

    在西安，公司持續(xù)深耕曲江板塊。2026年3月，金茂再次獲取曲江兩宗低密地塊，此前其在該區(qū)域打造的多個(gè)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)熱銷，形成品牌與產(chǎn)品認(rèn)知。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，在已驗(yàn)證板塊中持續(xù)布局，有助于縮短項(xiàng)目去化周期。

    在長(zhǎng)沙，中國(guó)金茂的投資動(dòng)作則體現(xiàn)出精準(zhǔn)出手的布局思路。2026年3月，公司以20.27億元底價(jià)獲取長(zhǎng)沙S10地塊。該地塊被業(yè)內(nèi)視為實(shí)現(xiàn)“撿漏式”補(bǔ)倉(cāng)。

    從企業(yè)自身節(jié)奏來(lái)看，此前，中國(guó)金茂在長(zhǎng)沙核心板塊開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)較好去化，階段性面臨優(yōu)質(zhì)貨源不足的問(wèn)題。在此背景下獲取S10地塊，有助于逐步完善“一江兩岸”布局，實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)資源協(xié)同。

    而在北京、上海等一線城市，公司則更多通過(guò)聯(lián)合拿地方式參與核心地塊開(kāi)發(fā)。2025年以來(lái)，中國(guó)金茂多次聯(lián)合頭部房企獲取優(yōu)質(zhì)地塊，在控制資金投入的同時(shí)，提高項(xiàng)目獲取成功率與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2026年3月，公司聯(lián)合象嶼地產(chǎn)再度落子上海。

    上海普睿數(shù)智科技有限公司資管部副總經(jīng)理繆萌向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一線城市優(yōu)質(zhì)地塊總價(jià)高、競(jìng)爭(zhēng)激烈，通過(guò)合作方式獲取項(xiàng)目，有助于提升資金使用效率，同時(shí)增加風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。從實(shí)踐來(lái)看，中國(guó)金茂通過(guò)區(qū)域深耕與一線城市聯(lián)合拿地相結(jié)合的方式，項(xiàng)目去化與現(xiàn)金回流節(jié)奏表現(xiàn)不錯(cuò)，在當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

    展望未來(lái)，在2025年年度業(yè)績(jī)會(huì)上，中國(guó)金茂董事長(zhǎng)陶天海表示，雖然當(dāng)下市場(chǎng)仍在筑底，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在，對(duì)具備優(yōu)秀產(chǎn)品力的公司而言，機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)。中國(guó)金茂既對(duì)市場(chǎng)保持理性，也有信心在新的一年里取得新的業(yè)績(jī)。公司2026年銷售規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升。

（編輯 郭之宸）