2026年3月23日，藥師幫（9885.HK）于港交所發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告：2025年藥師幫實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.7億元，同比增長(zhǎng)17.1%；凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)409.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)51.2%。其中，高毛利業(yè)務(wù)廠牌首推實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模24.45億元，同比增長(zhǎng)111.2%，盈利能力顯著提升。

    財(cái)報(bào)顯示，藥師幫下游已覆蓋全國(guó)98.9%的縣域及91.2%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。月均活躍買家數(shù)46.1萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)6.5%。月均付費(fèi)買家數(shù)43.5萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)8.4%，付費(fèi)率穩(wěn)定在94%的高位，單個(gè)付費(fèi)買家月均訂單數(shù)約29.6單。

    財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，公司實(shí)現(xiàn)收入209.7億元，同比增長(zhǎng)17.1%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速。其中，自營(yíng)收入增長(zhǎng)18.2%，毛利率提升至7.7%；平臺(tái)業(yè)務(wù)毛利率提升至83.5%。廠牌首推業(yè)務(wù)作為公司主力孵化的高附加值業(yè)務(wù)，其交易規(guī)模達(dá)24.45億元，同比增長(zhǎng)111.2%。

    同時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)1.5億元，同比增長(zhǎng)409.7%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入達(dá)6.38億元。盈利規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，一方面源于公司規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放以及提質(zhì)增效的管理策略，另一方面受益于高毛利業(yè)務(wù)的迅速增長(zhǎng)，進(jìn)一步改善了公司整體的盈利能力。

    夯實(shí)主業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì) 筑牢供應(yīng)鏈核心壁壘

    2025年，受政策因素和市場(chǎng)波動(dòng)影響，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均面臨多項(xiàng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，數(shù)字化能力、供應(yīng)鏈效率與專業(yè)服務(wù)水平成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。藥師幫錨定趨勢(shì)，持續(xù)夯實(shí)主業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以“多元生態(tài)+數(shù)智基建”為驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，系統(tǒng)完善品類供給矩陣與服務(wù)履約體系，在上游供應(yīng)鏈體系中筑牢核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

    上游三方商家與自營(yíng)業(yè)務(wù)共同構(gòu)成了藥師幫平臺(tái)的多元供給生態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，藥師幫上游商家已超11000家，數(shù)量龐大、類型豐富的供應(yīng)商推動(dòng)了平臺(tái)在品類廣度、品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)深度上的系統(tǒng)性升級(jí)。中藥業(yè)務(wù)拓展提速，2025年已建立365個(gè)金方品種及898個(gè)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，銷售中藥飲片約4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.8%。2025年，平臺(tái)月均SKU數(shù)已增長(zhǎng)至420萬(wàn)個(gè)。同時(shí)，公司借助數(shù)字化能力和大數(shù)據(jù)篩選，沉淀了一批兼具優(yōu)質(zhì)供應(yīng)能力與強(qiáng)合規(guī)意識(shí)的上游商家，借助平臺(tái)的供應(yīng)鏈協(xié)同與深度的庫(kù)存管理支持，三方商家在品類、服務(wù)、交付方面的整體水平得以進(jìn)一步提升。

    自營(yíng)業(yè)務(wù)則通過(guò)供應(yīng)鏈升級(jí)、數(shù)智化運(yùn)營(yíng)以及品質(zhì)服務(wù)等措施，實(shí)現(xiàn)供給端的提質(zhì)增效。2025年，藥師幫與科赴中國(guó)、以嶺藥業(yè)等頭部藥企建立深度戰(zhàn)略合作，打造高品質(zhì)、高韌性、合規(guī)化的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈體系；同時(shí)，通過(guò)全面迭代的智能運(yùn)營(yíng)中樞，持續(xù)提升整體履約效率與服務(wù)質(zhì)量。報(bào)告期內(nèi)，訂單交付準(zhǔn)時(shí)率穩(wěn)步提升至96.7%。

    “平臺(tái)+自營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)的提速增效，使得藥師幫的主業(yè)優(yōu)勢(shì)獲得鞏固夯實(shí)，進(jìn)一步筑牢上游供給端的核心壁壘。以“多元生態(tài)”為基礎(chǔ)，平臺(tái)融合數(shù)據(jù)智能與供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，幫助下游實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)庫(kù)存優(yōu)化和數(shù)字化經(jīng)營(yíng)，系統(tǒng)性提升下游用戶的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。2025年，藥師幫月均活躍用戶數(shù)與付費(fèi)用戶數(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健雙增，充分驗(yàn)證了平臺(tái)作為供需“連接器”與“放大器”的價(jià)值。

    高附加值業(yè)務(wù)孵化加速 帶動(dòng)盈利能力持續(xù)提升

    通過(guò)“深度合作藥企”及“自有品牌”兩大策略，廠牌首推作為自營(yíng)板塊中的高附加值業(yè)務(wù)，也在2025年實(shí)現(xiàn)孵化加速，其交易規(guī)模合計(jì)達(dá)人民幣24.45億元，同比增長(zhǎng)111.2%。

    財(cái)報(bào)顯示，2025年廠牌首推重點(diǎn)聚焦自有品牌在下游藥店及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的覆蓋，推動(dòng)品牌影響力的深度滲透。憑借平臺(tái)精準(zhǔn)觸達(dá)銷售終端的能力，藥師幫持續(xù)發(fā)掘和識(shí)別下游藥店及診所的真實(shí)需求，以此打造具有渠道爆品潛力的自有品牌產(chǎn)品。通過(guò)覆蓋率的持續(xù)提升，自有品牌已成為公司實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)與提升盈利能力的關(guān)鍵路徑。

    目前，藥師幫已成功布局樂(lè)藥師、元典、回泰等多個(gè)自有品牌，覆蓋中成藥、婦科用藥、器械耗材、養(yǎng)生中藥等多個(gè)高潛力品類，廣泛觸達(dá)單體、連鎖、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等全類型客戶。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年自有品牌相關(guān)SKU數(shù)合計(jì)超1200個(gè)，交易規(guī)模實(shí)現(xiàn)逾282.8%的爆發(fā)式增長(zhǎng)，并推動(dòng)自營(yíng)業(yè)務(wù)向高毛利、高附加值方向轉(zhuǎn)型，自營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率則由2024年的6.2%上升至2025年的7.7%。

    未來(lái)增長(zhǎng)雙引擎：數(shù)字化基建與AI應(yīng)用

    2025年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”，宏觀環(huán)境的復(fù)雜性與不確定性雖帶來(lái)短期波動(dòng)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)遇依然存在。此外，AI大模型、智慧醫(yī)療等新技術(shù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、服務(wù)精細(xì)化趨勢(shì)明顯，為具備技術(shù)與模式創(chuàng)新能力的參與者打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)“價(jià)值深耕”的特點(diǎn)，數(shù)字化能力、供應(yīng)鏈效率與專業(yè)服務(wù)水平成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

    數(shù)字化基建是藥師幫的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。2025年，公司持續(xù)加大技術(shù)投入，不斷升級(jí)SaaS服務(wù)工具。目前，“云商通”已為超過(guò)9600家商家提供服務(wù)，助力其在庫(kù)存管理、訂單處理、市場(chǎng)分析等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化躍升。“掌店易”用戶數(shù)已超過(guò)73000家下游終端，提供一站式采購(gòu)、庫(kù)存管理、銷售分析等工具，并已接入243個(gè)城市的社保系統(tǒng)。此外，針對(duì)連鎖藥店需求，藥師幫專門打造了“PHDS藥房健康診斷系統(tǒng)”，有效提升連鎖藥店的經(jīng)營(yíng)效率與效益。截至2025年底，該系統(tǒng)服務(wù)約850家連鎖總部用戶。

    2025年，藥師幫將AI技術(shù)深度融入業(yè)務(wù)場(chǎng)景：在平臺(tái)生態(tài)中，通過(guò)迭代銷量預(yù)測(cè)模型與智能規(guī)劃找貨算法，構(gòu)建了需求-供給的動(dòng)態(tài)平衡機(jī)制；基于用戶畫像的精準(zhǔn)補(bǔ)貨與商品推薦，則優(yōu)化了下游的采購(gòu)效率與體驗(yàn)。在自營(yíng)端，以AI優(yōu)化運(yùn)營(yíng)流程，推出自營(yíng)運(yùn)營(yíng)管家、AI采購(gòu)等智能化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了庫(kù)存周轉(zhuǎn)、采購(gòu)決策、成本管控的全鏈路數(shù)智化閉環(huán)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效。在SaaS服務(wù)端，AI技術(shù)嵌入到光譜云診SaaS系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)AI輔助審方、AI輔助診斷等功能。此外，藥師幫還與越疆科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同探索醫(yī)藥協(xié)作機(jī)器人在智能倉(cāng)儲(chǔ)、配送等場(chǎng)景的應(yīng)用，為供應(yīng)鏈智能化升級(jí)奠定基礎(chǔ)。

    展望2026年，藥師幫表示，將堅(jiān)持深耕主業(yè)、筑牢基本盤，推動(dòng)核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升公司在院外醫(yī)藥領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)，將深化數(shù)字化基建、探索AI前沿技術(shù)，加速升級(jí)智慧供應(yīng)鏈能力、構(gòu)建多元開(kāi)放的平臺(tái)生態(tài)，蓄力長(zhǎng)期價(jià)值。

    （CIS）