本報(bào)記者 劉釗

    5月20日，踏歌智行科技股份有限公司正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)書，獨(dú)家保薦人為華泰國(guó)際。招股書顯示，踏歌智行成立于2016年，專注于礦山無人駕駛運(yùn)輸技術(shù)及智慧礦山解決方案，核心產(chǎn)品是“車—地—云”礦山無人駕駛運(yùn)輸系統(tǒng)“曠谷”。

    據(jù)招股書披露，踏歌智行近三年業(yè)績(jī)明顯改善。尤其在2025年，踏歌智行收入實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率也首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。這意味著，踏歌智行正處于從高投入期向規(guī)模盈利的轉(zhuǎn)折階段。

    業(yè)績(jī)明顯改善 毛利率首次轉(zhuǎn)正

    招股書顯示，2023年、2024年及2025年，踏歌智行收入分別為1.90億元、1.52億元及5.27億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為66.4%，其中，2025年收入更同比大幅增長(zhǎng)246.2%。同期年內(nèi)虧損分別為3.13億元、3.45億元和1.64億元，虧損在2025年出現(xiàn)明顯收窄。

    毛利率方面，踏歌智行在2025年實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正。2023年、2024年，踏歌智行分別毛虧損4718萬元和6921萬元，毛虧損率分別為24.8%和45.5%。到2025年，踏歌智行則已經(jīng)實(shí)現(xiàn)毛利2530萬元，毛利率提升至4.8%。

    現(xiàn)金流方面，踏歌智行在2025年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。2023年、2024年及2025年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為凈流出2.04億元、凈流出1.77億元及凈流入3788萬元。

    踏歌智行在招股書中表示，公司業(yè)務(wù)正從早期投入及商業(yè)化階段過渡至規(guī)模驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)階段，其特點(diǎn)為單位經(jīng)濟(jì)效益改善、經(jīng)營(yíng)效率提升及現(xiàn)金流產(chǎn)生能力增強(qiáng)。隨著時(shí)間推移，踏歌智行能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)盈利能力。

    商業(yè)化進(jìn)程加快 趨勢(shì)明確

    截至2025年底，踏歌智行共服務(wù)31個(gè)智能礦山項(xiàng)目，部署解決方案并通過認(rèn)證的智能礦山達(dá)14個(gè)，在中國(guó)市場(chǎng)排名第一；按收入計(jì)，公司在中國(guó)礦山無人駕駛運(yùn)輸解決方案市場(chǎng)排名第三，市場(chǎng)份額為13.3%。

    值得關(guān)注的是，截至2025年底，踏歌智行已在單一礦場(chǎng)部署超過100輛無人駕駛礦用運(yùn)輸車；截至2026年4月，公司已在單一礦場(chǎng)部署超過140輛無人駕駛礦用寬體車。

    商業(yè)化進(jìn)程快速推進(jìn)與踏歌智行的技術(shù)適配性更強(qiáng)有關(guān)，踏歌智行已經(jīng)支持12款主流剛性礦卡車型和12款礦用寬體車車型，覆蓋混動(dòng)、純電動(dòng)、甲醇動(dòng)力及氫動(dòng)力等多種動(dòng)力類型。其解決方案也適配煤礦、鋼鐵礦、有色金屬礦及建筑骨料等多種礦山類型，并能應(yīng)對(duì)高海拔、極寒、高溫、重塵和陡坡等極端工況。

    目前礦山無人駕駛賽道趨勢(shì)明確。一方面，國(guó)家礦山安監(jiān)局要求2026年智能化產(chǎn)能占比不低于60%，礦山無人化從可選項(xiàng)變?yōu)閯傂孕枨蟆Ａ硪环矫?，灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，全球礦山無人駕駛運(yùn)輸解決方案市場(chǎng)已從2021年的9億元擴(kuò)展至2025年的86億元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到565億元。

（編輯 吳越 郭之宸）