本報(bào)記者 吳曉璐

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)上市公司公告梳理，截至5月7日，13家公司發(fā)布因觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)可能終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，或收到交易所終止上市監(jiān)管函。

    至此，年內(nèi)退市以及鎖定退市的公司已達(dá)22家。其中，主動(dòng)退市2家，交易類退市3家，重大違法強(qiáng)制退市4家，財(cái)務(wù)類退市13家。接受記者采訪的專家認(rèn)為，多元強(qiáng)制退市指標(biāo)將加速劣質(zhì)企業(yè)出清，監(jiān)管在確保“退得下”的同時(shí)追求“退得穩(wěn)”，對(duì)退市公司“一追到底”，并實(shí)施立體化追責(zé)，加強(qiáng)投資者保護(hù)，推動(dòng)資本市場(chǎng)“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的良性生態(tài)加速形成。

    財(cái)務(wù)類指標(biāo)實(shí)現(xiàn)立體篩查

    財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)由多維指標(biāo)構(gòu)成，形成了一個(gè)靶向精準(zhǔn)的“立體篩查網(wǎng)”，重點(diǎn)識(shí)別并出清那些主業(yè)空心、經(jīng)營(yíng)乏力的“空殼”“僵尸”企業(yè)，從而推動(dòng)上市公司質(zhì)量?jī)?yōu)化。

    在上述13家觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的公司中，國(guó)新文化控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST國(guó)化”）等5家公司觸及“凈利潤(rùn)為負(fù)值+營(yíng)業(yè)收入低于3億元”指標(biāo)；蘇州恒久光電科技股份有限公司等5家公司2025年財(cái)務(wù)報(bào)告被出具非標(biāo)審計(jì)意見；江蘇華盛天龍光電設(shè)備股份有限公司凈資產(chǎn)為負(fù)，陷入資不抵債的財(cái)務(wù)困境。

    另外，上海寬頻科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST滬科”）和上海君道酒企業(yè)發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST巖石”）同時(shí)觸及凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具非標(biāo)審計(jì)意見這2項(xiàng)指標(biāo)，兩家公司經(jīng)營(yíng)與治理均存在嚴(yán)重缺陷。

    4月29日，*ST滬科、*ST巖石雙雙收到上交所終止上市事先告知書和監(jiān)管工作函。*ST滬科2025年度經(jīng)審計(jì)的扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告、內(nèi)部控制被出具無(wú)法表示意見的審計(jì)報(bào)告；*ST巖石2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)均為負(fù)值，且扣除后營(yíng)業(yè)收入低于3億元，2025年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，內(nèi)部控制被出具否定意見的審計(jì)報(bào)告。

    “兩家公司普遍存在主業(yè)空心、內(nèi)控治理失靈、合規(guī)漏洞凸顯等深層次問(wèn)題，它們收到上交所終止上市事先告知書，體現(xiàn)出財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)緊扣持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、審計(jì)監(jiān)管效力，壓縮傳統(tǒng)保殼套利空間，推動(dòng)劣質(zhì)上市公司常態(tài)化退市出清。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的執(zhí)行，反映出當(dāng)前退市制度對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的剛性約束。凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于3億元的企業(yè)已喪失市場(chǎng)化生存能力；審計(jì)意見作為退市觸發(fā)條件則體現(xiàn)了對(duì)財(cái)務(wù)信息真實(shí)性的嚴(yán)格要求，非標(biāo)意見往往意味著公司存在重大不確定性或舞弊風(fēng)險(xiǎn)；凈資產(chǎn)為負(fù)則指向上市公司資不抵債的極端財(cái)務(wù)困境。上述三類情形共同構(gòu)成對(duì)上市公司財(cái)務(wù)健康度的分層篩查機(jī)制。

    市值退市案例增多

    在交易類退市中，市值退市成為今年的突出特征，上述22家上市公司中，有3家公司觸及市值退市指標(biāo)。

    其中，奧維通信股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST奧維”）、精倫電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST精倫”）已經(jīng)先后摘牌退市，萬(wàn)方城鎮(zhèn)投資發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST萬(wàn)方”）連續(xù)20個(gè)交易日的股票收盤總市值均低于5億元，已于4月13日收到深交所終止上市事先告知書。

    王智斌表示，今年市值退市案例的增多，表明市場(chǎng)定價(jià)功能正在發(fā)揮作用。當(dāng)公司市值長(zhǎng)期低迷，往往意味著市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)模式、治理水平或誠(chéng)信記錄的失望，這種“用腳投票”機(jī)制與行政監(jiān)管形成互補(bǔ)，加速了劣質(zhì)企業(yè)的自然出清。

    鄭登津表示，今年市值退市公司數(shù)量明顯增加，源于注冊(cè)制下上市公司殼資源價(jià)值大幅縮水，績(jī)差小盤股流動(dòng)性萎縮、估值持續(xù)下行率先觸發(fā)市值退市標(biāo)準(zhǔn)。通過(guò)強(qiáng)化市場(chǎng)化定價(jià)約束，遏制炒小炒差風(fēng)氣，將加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程。

    “退市不免責(zé)”常態(tài)化

    今年以來(lái)，監(jiān)管層持續(xù)強(qiáng)化退市后追責(zé)力度，多家退市公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查告知書或行政處罰決定書，彰顯了“退市不免責(zé)”的嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)向，筑牢資本市場(chǎng)法治底線。

    4月10日，退市公司北海銀河生物產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司、貴州長(zhǎng)征天成控股股份有限公司均發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

    另?yè)?jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至5月7日，今年以來(lái)，已有12家退市公司收到證監(jiān)會(huì)或地方證監(jiān)局的行政處罰事先告知書或決定書（統(tǒng)稱“罰單”）。其中，億利潔能股份有限公司涉及財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等多項(xiàng)違法違規(guī)行為，內(nèi)蒙古證監(jiān)局對(duì)該公司、公司控股股東億利資源集團(tuán)有限公司以及相關(guān)責(zé)任人罰款合計(jì)2.45億元。

    鄭登津表示，上市公司退市后仍被監(jiān)管部門立案調(diào)查及行政處罰的常態(tài)化，表明監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假、信披違規(guī)等違法違規(guī)行為實(shí)施全鏈條終身追責(zé)，既可大幅提升市場(chǎng)主體違法成本、震懾違規(guī)行為，也利于保障中小投資者合法權(quán)益，完善資本市場(chǎng)懲戒體系，持續(xù)凈化市場(chǎng)生態(tài)，夯實(shí)常態(tài)化退市制度落地根基。

    “退市后追責(zé)是資本市場(chǎng)法治化的重要閉環(huán)。”王智斌表示，退市不是違法行為的“免死金牌”，即便股票不再交易，此前發(fā)生的那些侵害投資者權(quán)益、破壞市場(chǎng)秩序的行為仍應(yīng)受到法律追究。立案調(diào)查與行政處罰的持續(xù)跟進(jìn)，傳遞出“應(yīng)退盡退、退而不免”的監(jiān)管信號(hào)，有助于遏制“一退了之”的僥幸心理。從投資者保護(hù)角度看，退市后的追責(zé)程序?yàn)槊袷沦r償提供了行政認(rèn)定基礎(chǔ)，也為刑事移送創(chuàng)造了條件，使企業(yè)違法成本不再因退市而中斷，這對(duì)維護(hù)市場(chǎng)公平、重塑市場(chǎng)信心具有長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。