本報記者 王僖

    隨著2025年年報及2026年一季報披露接近尾聲，一個清晰的產(chǎn)業(yè)信號從傳統(tǒng)制造業(yè)傳出：原本深耕重卡發(fā)動機、油服裝備、精密零部件及溫控設(shè)備等行業(yè)的企業(yè)，正憑借數(shù)十年的技術(shù)積累，卡位AI數(shù)據(jù)中心爆發(fā)式增長帶來的供電與散熱需求，開啟第二增長曲線。

    從“老本行”到AI新基建

    以傳統(tǒng)裝備制造業(yè)大省山東省為例，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月29日，山東省已披露2025年年報的機械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車類（申萬行業(yè)1級）上市公司約84家，合計實現(xiàn)營業(yè)收入約6196億元，同比增長約8.8%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤約354億元，同比增長約8%。在整體向好的背后，AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)成為不少行業(yè)頭部企業(yè)重要的業(yè)績增量來源。

    供電保障賽道是山東裝備軍團(tuán)最先突破的方向。濰柴動力股份有限公司年報顯示，2025年該公司M系列大缸徑發(fā)動機銷量首次突破1萬臺，同比增長32%，實現(xiàn)收入58.1億元，同比大增65%；其中數(shù)據(jù)中心備用電源銷量同比激增259%，成為該業(yè)務(wù)核心增長點。煙臺杰瑞石油服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“杰瑞股份”）則從油服裝備跨界北美AI供電市場，截至年報披露日，該公司共斬獲總金額超11億美元的北美燃?xì)廨啓C發(fā)電機組訂單，已在美合作5家客戶，交付排期延伸至2028年。杰瑞股份2026年一季報歸母凈利潤為5.88億元，同比增長26.32%，增速較2025年全年進(jìn)一步抬升。

    “無論是重卡發(fā)動機還是燃?xì)廨啓C，核心技術(shù)要求始終圍繞高可靠性、持續(xù)穩(wěn)定輸出、快速響應(yīng)負(fù)載波動這幾個維度展開，這與AI數(shù)據(jù)中心對供電設(shè)備的剛性需求天然契合。”中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥在接受《證券日報》記者采訪時表示，這類技術(shù)遷移絕非簡單的“重新包裝”，而是企業(yè)數(shù)十年工業(yè)制造經(jīng)驗積累的成果。

    溫控散熱賽道同樣迎來結(jié)構(gòu)性機遇。冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“冰輪環(huán)境”）為數(shù)據(jù)中心提供冷源裝備和熱交換裝置等溫控冷卻裝備，業(yè)務(wù)涉及國內(nèi)、北美、澳大利亞、東南亞、中東等地區(qū)，訂貨、出貨額持續(xù)增長。太平洋證券近期研報顯示，截至2025年年末，冰輪環(huán)境合同負(fù)債創(chuàng)新高達(dá)到12.38億元，表明了當(dāng)前飽滿的接單狀態(tài)，目前該公司海外制造基地在擴(kuò)產(chǎn)中，境內(nèi)制造基地開始支援海外市場，保障訂單交付，支撐未來業(yè)績增長。

    山東朗進(jìn)科技股份有限公司依托軌道交通空調(diào)領(lǐng)域積累的智能變頻節(jié)能技術(shù)，向數(shù)字能源領(lǐng)域深度拓展，2025年，該公司的液冷溫控產(chǎn)品累計出貨量突破55GWh，公司也將持續(xù)推動液冷技術(shù)在數(shù)據(jù)中心及AI算力中心的應(yīng)用。威?？巳R特菲爾風(fēng)機股份有限公司則以風(fēng)冷方案切入賽道，其自主研發(fā)的數(shù)據(jù)中心用離心風(fēng)機產(chǎn)品成功入選國家節(jié)能降碳技術(shù)裝備推薦目錄。

    在精密零部件與系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，山東豪邁機械科技股份有限公司2025年年報顯示，大型零部件機械產(chǎn)品以風(fēng)電、燃?xì)廨啓C等能源類產(chǎn)品的鑄造及精加工為主，2025年實現(xiàn)營收39.64億元，同比增長18.97%。華明電力裝備股份有限公司年報顯示，分接開關(guān)需求同樣受益于AI數(shù)據(jù)中心等終端市場驅(qū)動。

    窗口期與估值邏輯重構(gòu)

    放眼A股市場，類似的故事正在更多傳統(tǒng)制造企業(yè)中上演。供電領(lǐng)域，安徽應(yīng)流機電股份有限公司2025年“兩機”新簽訂單突破20億元，為西門子能源F/H級重型燃?xì)廨啓C透平葉片在中國的唯一供應(yīng)商。溫控領(lǐng)域，深圳市英維克科技股份有限公司2025年數(shù)據(jù)中心機房溫控業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比快速增長，液冷產(chǎn)品已進(jìn)入英偉達(dá)MGX生態(tài)系統(tǒng)。通信互聯(lián)領(lǐng)域，AI數(shù)據(jù)中心算力基建需求持續(xù)爆發(fā)更是給眾多通信互聯(lián)行業(yè)企業(yè)帶來大幅度的業(yè)績增量。

    從產(chǎn)業(yè)窗口期來看，當(dāng)前全球燃?xì)廨啓C等核心供電設(shè)備產(chǎn)能已被GE、西門子等國際巨頭鎖定至2029年至2030年，巨大產(chǎn)能缺口為中國企業(yè)切入全球高端供應(yīng)鏈提供了歷史性機遇。杰瑞股份此前從未涉足北美市場，卻能在2025年下半年以來接連斬獲高額北美訂單——海外客戶的產(chǎn)能缺口固然是催化劑，但中國企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)達(dá)標(biāo)、成本可控、交付效率高的綜合優(yōu)勢才是根本。

    “海外客戶此前對非傳統(tǒng)供應(yīng)商的認(rèn)證周期長達(dá)數(shù)年，現(xiàn)在被迫縮短，但中國企業(yè)要真正站穩(wěn)腳跟，必須從‘應(yīng)急補位’走向‘深度嵌入’，建立本地化服務(wù)能力，參與下一代技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定。”中國電子商務(wù)專家服務(wù)中心副主任郭濤對《證券日報》記者表示，中國企業(yè)需在獲得訂單的同時，快速適配海外客戶的定制化需求，把短期優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為長期話語權(quán)。

    從估值邏輯來看，切入AI基建賽道正從短期的“新故事”演變?yōu)橹貥?gòu)估值邏輯的長期變量。綜合多家典型公司的情況來看，目前AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比雖還不高，但毛利率和成長性普遍高于傳統(tǒng)主業(yè)。隨著訂單持續(xù)落地，新興業(yè)務(wù)占比將逐步提升，最終帶動收入結(jié)構(gòu)和盈利能力發(fā)生質(zhì)變。眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜對《證券日報》記者說：“短期AI相關(guān)業(yè)務(wù)占比雖小，但增速和利潤率顯著高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，若未來3年到5年AI業(yè)務(wù)占比能從‘增長點’變成‘支柱業(yè)務(wù)’，公司的估值邏輯完全可能從‘傳統(tǒng)制造’轉(zhuǎn)向‘科技制造’。”

    當(dāng)然也要看到，目前中國廠商在高端燃?xì)廨啓C核心部件、關(guān)鍵原材料等層面仍部分依賴國際供應(yīng)鏈。但這一輪AI基建需求爆發(fā)，恰好給了國內(nèi)企業(yè)加速國產(chǎn)化的動力。郭濤表示，中國企業(yè)在集成制造、場景定制化領(lǐng)域的優(yōu)勢已顯現(xiàn)，隨著研發(fā)投入加碼，預(yù)計不久的將來，其在中高端市場的國產(chǎn)化率會逐步提升。

（編輯 才山丹）