本報記者 劉釗

    4月22日晚間，山西杏花村汾酒廠股份有限公司（以下簡稱“山西汾酒”）披露2025年年度報告。年報顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入387.18億元，同比增長7.52%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤122.46億元，同比增長0.03%。在交出這份成績單的同時，公司還披露了2025年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利65.60元（含稅）。按截至2025年12月31日的總股本計算，此次擬派發(fā)現(xiàn)金股利約80.03億元。截至4月22日收盤，山西汾酒股價為136.91元/股，總市值達(dá)1670億元。    

    數(shù)據(jù)來源：山西汾酒2025年年度報告

    從分紅力度來看，山西汾酒此次現(xiàn)金分紅規(guī)模較為可觀。年報顯示，此次利潤分配完成后，公司未分配利潤余額仍有208.89億元，利潤分配方案尚需提交股東會審議通過后實施。以歸屬于上市公司股東的凈利潤計算，此次擬分紅金額已接近全年凈利潤的三分之二，顯示出公司較強(qiáng)的盈利基礎(chǔ)和持續(xù)回報股東的意愿。

    作為清香型白酒龍頭企業(yè)，山西汾酒過去一年仍保持了較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。年報顯示，2025年公司期末總資產(chǎn)為563.23億元，同比增長5.29%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為396.33億元，同比增長14.04%；基本每股收益為10.0383元。從季度表現(xiàn)看，公司2025年一季度實現(xiàn)營收165.23億元、歸母凈利潤66.48億元，仍是全年業(yè)績的重要支撐。

    分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，核心產(chǎn)品仍是山西汾酒業(yè)績增長的主要支柱。2025年，公司汾酒產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入374.41億元，同比增長7.72%；其他酒類實現(xiàn)營業(yè)收入11.51億元，同比增長3.09%。從區(qū)域來看，省外市場繼續(xù)扮演增長引擎角色，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入252.02億元，同比增長12.64%；相比之下，省內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入133.91億元，同比小幅下降0.81%。這也意味著，在全國化布局持續(xù)推進(jìn)的背景下，省外市場對公司整體盤面的支撐作用進(jìn)一步增強(qiáng)。

    渠道端同樣延續(xù)擴(kuò)張勢頭。年報顯示，公司2025年直銷、團(tuán)購、電商渠道實現(xiàn)銷售收入24.997億元，同比增長明顯；批發(fā)代理渠道實現(xiàn)銷售收入360.93億元，仍是主要銷售來源。線上銷售方面，電商平臺實現(xiàn)銷售收入24.25億元，同比增長15.21%。與此同時，公司在年報中提到，電商在“雙十一”期間位居白酒品牌旗艦店銷量第一，顯示出品牌在線上消費場景中的活躍度仍在提升。

    當(dāng)然，在行業(yè)調(diào)整周期中，頭部酒企也在繼續(xù)夯實中長期發(fā)展底盤。山西汾酒在年報中提到，2025年公司持續(xù)推進(jìn)“汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲能擴(kuò)建項目”等重點工程。其中，“汾酒2030技改原酒產(chǎn)儲能擴(kuò)建項目（一期）”預(yù)算投資額合計910181.50萬元，項目達(dá)成后預(yù)計可實現(xiàn)年產(chǎn)原酒量總計5.1萬噸、原酒儲能總計13.44萬噸。大手筆分紅之外，公司仍在同步推進(jìn)產(chǎn)能、儲能和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，折射出其對未來發(fā)展的長期考量。

    對于2026年的經(jīng)營安排，山西汾酒相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，公司將堅持“穩(wěn)健壓倒一切”經(jīng)營基調(diào)，繼續(xù)推進(jìn)全國市場四級網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，推動汾酒、竹葉青酒、杏花村酒品牌協(xié)同發(fā)力，加速年輕化、國際化布局，并通過渠道數(shù)字化升級提升營銷效率?？梢钥吹?，在白酒行業(yè)競爭更趨精細(xì)化的背景下，山西汾酒一方面通過較高比例現(xiàn)金分紅回饋投資者，另一方面也在通過品牌、渠道和產(chǎn)能的持續(xù)投入，為下一階段發(fā)展蓄勢。

    酒業(yè)專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青在接受《證券日報》記者采訪時表示，白酒行業(yè)已由高速粗放增長進(jìn)入“深度分化期”，山西汾酒在行業(yè)整體降速背景下仍實現(xiàn)營收凈利雙增，體現(xiàn)了極強(qiáng)的“發(fā)展韌性”。他認(rèn)為，山西汾酒把“穩(wěn)健壓倒一切”寫進(jìn)2025年營銷總綱，主動降速、穩(wěn)價、穩(wěn)渠道，用結(jié)構(gòu)優(yōu)化替代規(guī)模沖動，為行業(yè)提供了從“求速”到“求質(zhì)”的轉(zhuǎn)型范式。

（編輯 孫倩）