在管理公募產品之前，博道基金的基金經理張建勝有著近6年的私募及專戶產品投資管理經驗，他此前管理的專戶產品控制回撤表現(xiàn)極為突出。

    除了注重控制回撤之外，在他的成長投資框架中，追求高性價比是他一貫秉承的投資思路。張建勝表示，所謂高性價比好公司需要兼顧競爭壁壘、景氣度及估值，其中，競爭壁壘決定公司好壞與否，而平衡好景氣度及估值可以盡量平滑基金凈值波動。

    絕對收益理念

    與適度逆向相結合

    作為一名80后“中生代”基金經理，張建勝已有11年證券、基金從業(yè)經驗，他的職業(yè)生涯起步于券商研究所，曾在申萬研究所擔任TMT分析師，2012年曾名列新財富中小市值分析師第一；2015年起在博道投資擔任投資經理，隨著博道投資順利完成“私轉公”，他轉任博道基金專戶投資經理，去年年底開始擔任公募基金經理。

    張建勝深耕成長股研究和投資多年，他管理的產品更是以低回撤著稱，所管理的產品在2015年股災期間回撤大幅低于滬深300指數(shù)，且凈值在當年年底就收復失地，創(chuàng)出新高。

    “投資是相對自我的，但資管要以用戶為中心。”談及自己的投資理念時張建勝說，“用戶有兩個需求，第一是賺錢，第二是不要很痛苦地賺錢，若是基金波動特別大，客戶有可能在相對低位的時候贖回資金。因此，基金經理在投資中首先是給客戶賺錢，這就相當于絕對收益思維；其次是要相對沒那么痛苦地賺錢，這就要求基金經理盡量去平滑凈值波動。”

    張建勝表示，自己在投資中追求高性價比的好公司，所謂高性價比的好公司需要兼顧競爭壁壘、景氣度、估值三個維度。“競爭壁壘解決的是好公司的問題，投資這類公司的最終目標是要能賺錢，而平衡好景氣度及估值則可以盡量平滑基金凈值波動。”

    據(jù)張建勝介紹，他調倉換股的主要依據(jù)是看5年期隱含回報率，隨著持倉股票股價上漲，隱含回報率下降，在其投資組合中的權重也自然回落。

    在張建勝的投資框架中，首先是有一個包含好公司的股票池，第二是統(tǒng)一的一桿尺子——5年期的隱含回報率。“因為一只股票漲得多了，隱含回報自然而然地會下來，我的倉位自然也會隨之下降。”

    除了具備絕對收益思維之外，張建勝的投資組合還兼顧適度逆向，即在投資組合中既有“花”也要有“花骨朵”，“花”是指市場上相對沒有太多分歧的基金重倉股，“花骨朵”是指一些左側布局的個股，這類股票的價值體現(xiàn)需要時間。例如，去年12月疫情期間，他就曾經逆向布局酒店板塊，在他看來，疫情終將過去，酒店板塊未來價值也會回升。

    二季度迎來布局良機

    盡管今年春節(jié)以來A股市場持續(xù)調整，張建勝認為，對今年股票市場中期走勢不用悲觀，目前只是牛市中場休息，二季度預計市場將迎來播種的好時機。

    他表示，根據(jù)PE倒數(shù)跟理財收益率對比，目前A股市場并不具備大熊市的基礎，而從長期看，權益投資在未來10年居民大類資產配置中占比提升是不可逆轉的趨勢。

    在張建勝看來，今年二季度或是新基金建倉一個較好的時點，因為今年經濟或呈現(xiàn)前高后低的走勢，而二季度或將迎來拐點，也將是流動性收緊預期和通脹預期的最強節(jié)點。

    對于看好的行業(yè)，張建勝表示，第一，看好產業(yè)滲透率或者集中度加速提升的板塊或行業(yè)，如啤酒、連鎖酒店、面板等。“啤酒行業(yè)我覺得是處于景氣度向上走的一個階段，與消費升級更相關，以前拼的是渠道能力，現(xiàn)在開始拼中高端的品牌能力。”第二，看好長期趨勢不可逆的行業(yè)或板塊，如互聯(lián)網(wǎng)化、老齡化，對應的云計算、醫(yī)療服務等。最后是低估行業(yè)里面具有性價比的行業(yè)，“如銀行，我覺得今年至少從絕對收益的角度還是可以配置的。”

    “今年公募超額收益的潛在方向，首先是在港股和一些次新股，然后是那些中盤成長的個股，最后是白馬股。”張建勝說，港股中的互聯(lián)網(wǎng)板塊是目前其逆向布局的重點之一，在注冊制實施的背景下，今年將會出現(xiàn)很多新上市公司，一些市場來不及研究的個股也可能是獲取超額收益的來源。