投資力求進取，收益卻想要穩(wěn)定。兩者之間的平衡該如何把握？對此，銀河龍頭股票擬任基金經(jīng)理陳伯禎有自己獨到的看法。

    “我們相信‘有效降低波動率的分散性投資組合’才是投資成功的關鍵。因此，要構建一個優(yōu)化的投資組合，除了專注基本面分析并做好個股選擇，行業(yè)均衡配置及倉位控管也是相當重要的環(huán)節(jié)。此外，如果只用定量的指標如市場份額、盈利能力、未來的成長性來描述龍頭公司，是遠遠不夠的。我更希望能找到那種目前處在行業(yè)前三分之一的位置但正在往第一的目標全力邁進的潛力龍頭。”陳伯禎表示。

    識別真龍頭

    陳伯禎表示，立足優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)選龍頭是獲得超額收益的基本思路，但即便如此，不同的做法仍會呈現(xiàn)不同的效果。他不會在單一行業(yè)上過度集中，而是采取“行業(yè)適度分散但個股集中”的方式，避免單一事件所引發(fā)的“黑天鵝”效應導致基金凈值回撤過大。

    對于龍頭公司，陳伯禎有不同的認知：“我們認為，管理者很重要，他對公司是不是有足夠的熱情？在公司長大的過程中愿不愿意引入完善的治理結構而不是單純的激勵機制？這些都將決定公司截然不同的發(fā)展前景。”

    “相比市場已經(jīng)高度認知的龍頭股，我更希望能找到那種目前處在行業(yè)前三分之一的位置但正在往第一的目標全力邁進的潛力龍頭。”陳伯禎表示，對于不同行業(yè)的公司，從定性角度看，側(cè)重的點可能不太相同。比如消費行業(yè)更看重公司的品牌積累或是消費者的品牌認知度，科技股（尤其是半導體行業(yè)）更注重技術壁壘和護城河，等等。

    陳伯禎曾長期在海外工作，深具全球視野和海外投資經(jīng)驗，他表示自己是個偏穩(wěn)健型的投資者。“控制回撤、基本面分析選股、降低換手率是我們一直以來信奉的投資理念。”

    陳伯幀在構建組合過程中，很重視制度化的投資決策流程。他會構建一個類似精選池概念的跟蹤名單，不斷地對這份名單中的公司做深入的基本面研究與更新，在全球比較的維度上給予一個合理的估值水平以及定價，并進行定期的維護調(diào)整。

    陳伯幀表示，盡可能從這份名單中挑選股票，并根據(jù)Barra模型的歸因分析檢視超額收益的來源，不斷地重復這個過程，從而實現(xiàn)投資組合業(yè)績的可復制性和可持續(xù)性。

    下半年關注科技板塊兩條主線

    陳伯禎表示，下半年將以謹慎的心態(tài)做投資，將持續(xù)關注兩大重點，即基于短期蘋果手機零部件備貨和三季度面板補庫存效應帶來的投資機會。拉長時間來看，他更關注國內(nèi)存儲行業(yè)，尤其是NANDFlash的發(fā)展空間，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市場份額集中、定價權優(yōu)勢、穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量所帶來的估值溢價的投資機會。

    銀河龍頭股票基金股票資產(chǎn)投資占基金資產(chǎn)的比例為80%至95%，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%，投資于該基金界定的龍頭企業(yè)股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。對于港股，陳伯禎認為，今年以來大量的南向資金流入港股，本身就代表對港股投資機會的集中關注。“重要的仍是選股。我會把重點放在中概股上，聚焦現(xiàn)金流、聚焦內(nèi)需是目前比較好的選擇”。

    除了投資目標，陳伯禎對新產(chǎn)品有更多的期望。“我們希望新基金凈值波動率能盡量小一些。低換手率、風險調(diào)整后的回報是我們很關注的點，希望能幫助投資人獲取長期穩(wěn)定的回報。”