“黑天鵝”來襲，新冠肺炎疫情迅速蔓延，導(dǎo)致全球市場劇烈震蕩。瑞銀對沖基金解決方案執(zhí)行董事、組合經(jīng)理夏昆表示，這次疫情對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊以及政策應(yīng)對都是前所未有的。市場波動(dòng)為交易型策略提供更多機(jī)會(huì)。在經(jīng)濟(jì)和企業(yè)重新回歸基本面后，市場結(jié)構(gòu)性阿爾法機(jī)會(huì)好于指數(shù)貝塔的機(jī)會(huì)，將持續(xù)看好中國的投資機(jī)會(huì)。

    兩維度應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)

    夏昆表示，在巨幅波動(dòng)和多變的市場里，對沖基金中基金（FOF）通過兩個(gè)方面應(yīng)對：一是長期的戰(zhàn)略配置，通過配置多元的收益來源，構(gòu)造穩(wěn)健的組合；二是結(jié)合對市場環(huán)境和機(jī)會(huì)的判斷，以及對底層資產(chǎn)和管理人收益來源深刻的理解，進(jìn)一步對投資策略做戰(zhàn)術(shù)配置調(diào)整。

    2019年7月，瑞銀資管推出在中國市場的首只FOF產(chǎn)品。據(jù)夏昆介紹，瑞銀資管的對沖基金核心理念包括穩(wěn)健多元的投組合、主動(dòng)型管理和行業(yè)最佳實(shí)踐。構(gòu)建投資組合主要從兩個(gè)維度考量，一是自上而下的市場和策略研究，二是自下而上的管理人篩選。另外，夏昆尤其強(qiáng)調(diào)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和投資者保護(hù)的重要性。

    夏昆表示，在今年波動(dòng)巨大的市場中，一些對沖基金策略體現(xiàn)出了獨(dú)特的投資價(jià)值。通過FOF組合的方式投資對沖基金可以進(jìn)一步降低波動(dòng)和控制風(fēng)險(xiǎn)。瑞銀資管將繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)的對沖基金投資，為FOF組合尋找優(yōu)秀的投資管理人。下一步瑞銀資管也有計(jì)劃發(fā)一些偏主題性的FOF產(chǎn)品。

    “瑞銀在對沖基金投資方面有長期經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷了多輪市場周期，覆蓋多種投資策略，同時(shí)，用全球視角和框架研究國內(nèi)的投資策略，這些是我們的優(yōu)勢。”夏昆說。

    持續(xù)看好中國市場

    在劇烈波動(dòng)的市場中，如何把握對沖基金的投資機(jī)會(huì)呢？夏昆認(rèn)為，在一個(gè)宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)的市場，交易型策略有更大的配置價(jià)值；在經(jīng)濟(jì)和企業(yè)重新回歸基本面后，結(jié)構(gòu)性的阿爾法機(jī)會(huì)好于貝塔機(jī)會(huì)。

    “我們在國內(nèi)的對沖基金投資組合，既有注重行業(yè)和個(gè)股研究能力的股票基本面多空策略，通過選擇優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)賺取超額收益，也有偏交易型的策略，主要是期貨交易策略和股票量化策略，通過交易市場方向和提供流動(dòng)性賺取收益，這類策略將受益于市場波動(dòng)和流動(dòng)性改善。”夏昆說。

    夏昆認(rèn)為，這次疫情對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊以及政策應(yīng)對都是前所未有的，未來一段時(shí)間市場仍將在這兩股力量推動(dòng)下波折前進(jìn)。隨著金融市場的逐步穩(wěn)定和流動(dòng)性的改善，市場的關(guān)注點(diǎn)將逐漸回歸到經(jīng)濟(jì)基本面以及政策面的對沖，結(jié)構(gòu)性的阿爾法機(jī)會(huì)值得期待。

    夏昆表示，繼續(xù)長期看好中國的投資機(jī)會(huì)。一方面，中國將率先走出疫情；另一方面，中國市場流動(dòng)性充裕，股票估值仍在合理區(qū)間，尤其是港股市場。此外，疫情也在加速消費(fèi)轉(zhuǎn)型和催生新的商業(yè)模式。下一步主要看好兩個(gè)方面，一是結(jié)構(gòu)性的阿爾法機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注具有深度基本面研究能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的管理人；二是看好交易型機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注具備持續(xù)創(chuàng)新能力的交易型策略管理人。