■本報記者 趙學毅

    截至12月1日，上證指數(shù)自11月14日以來累計下跌3.78%，滬深300指數(shù)及上證50指數(shù)自11月23日以來更是分別下跌5.43%、5.65%。白馬龍頭普現(xiàn)回調，貴州茅臺自11月17日以來的短短11天深跌13.46%；美的電器、格力電器自11月22日以來的8天內分別深跌12.28%、12.91%；萬科A在11月30日、12月1日更是分別下跌7.69%、1.57%……臨近年末，A股盤面如此表現(xiàn)不免令人心生疑慮。這輪結構性牛市將何去何從？白馬股有多大的泡沫？近兩天領跌的房地產股此后的投資邏輯在哪里？

    近日，《證券日報》基金新聞部記者采訪了萬家基金管理有限公司投資研究部總監(jiān)、萬家臻選混合擬任基金經理莫海波，他管理時間周期逾一年的基金全部排進了行業(yè)前1/3，適逢新基金發(fā)行，莫海波也向記者講述了萬家臻選的建倉思路。

    遠離“講故事”的股票

    莫海波認為，今年應該是從以往的估值折價向估值溢價轉變的過程，IPO常態(tài)化令流動性好的優(yōu)質藍籌股成為稀缺品種，市場也在賺上市公司業(yè)績增長的錢，由此形成一個相對比較穩(wěn)定的行情。

    “未來我認為基金很大概率還是賺業(yè)績增長的錢，不再去追逐沒有基本面的那些股票了。講故事有可能永遠成為一個過去時。”莫海波表示。

    除此，莫海波認為，中國經濟未來要轉型，隨著整個產業(yè)格局的變遷，一定會在新興產業(yè)里面出現(xiàn)具有投資價值的股票。短期而言，相比高位白馬股，他更看好一些被忽視的有業(yè)績支撐的低估值滯漲股，他相信長期來看后者的投資價值也會被逐一挖掘出來。

    逆勢投資超60%的左側交易

    據(jù)《證券日報》基金新聞部記者了解，歷經A股市場幾次劇烈起伏，莫海波都基本準確地踩準了節(jié)奏，所布局的行業(yè)和個股讓基金持有人獲得了不菲的回報。他擅于偏左側交易，逆勢投資超過60%。在實際投資中，他非常注重對市場整體風險的評估，在做出投資決策之前，會首先從宏觀面、政策面、資金面以及微觀企業(yè)的盈利情況等多個方面來判斷市場的風險和收益是否匹配，然后再決定倉位配置、行業(yè)選擇和精選個股。

    “我在偏左側的交易過程中，有比較嚴格的篩選系統(tǒng)，包括縱向、橫向的估值指標等，經過一系列的上市公司或者行業(yè)的調研，判斷所屬行業(yè)基本面是否發(fā)生變化以及短中長期的催化劑等。”莫海波對記者表示，偏左側的交易其實可以把風險控制在一定程度上，如果判斷正確，就能獲得一定的超額收益。

    在行業(yè)選擇上，莫海波不但能對GDP數(shù)據(jù)分解、行業(yè)景氣度、估值水平等分析，還會把握行業(yè)的季節(jié)效應。莫海波說，行業(yè)的季節(jié)效應可根據(jù)歷史的統(tǒng)計來看，比如：每年的一號文件，可能在一季度或者是年末，農林牧漁可能漲得比較好；在傳統(tǒng)的11月份、12月份，低估值的藍籌股會走勢較好。“雖然有季節(jié)效應，我們還是根據(jù)基本面來判斷，如果某行業(yè)是傳統(tǒng)旺季，且行業(yè)基本面又超預期的話，我們可能就會進行投資；否則，即使某行業(yè)有了季節(jié)效應，但基本面低于市場預期的話，我們仍不會進行配置。”

    新基建倉“寧錯過，不做錯”

    據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自9月20日以來，房地產股迎來了一輪深度調整，截至11月底，申萬房地產指數(shù)累計下跌5.41%，跑輸上證指數(shù)4.22個百分點。市場上大幅超配房地產的偏股混合基金整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，然而萬家基金旗下5只基金整體走強，萬家宏觀擇時多策略、萬家精選混合、萬家新利配置混合、萬家瑞興持有房地產股市值占股票投資市值比分別為50.53%、43.98%、37.29%、33.92%，年內回報率分別為9.27%、10.64%、11.41%、14.79%。

    談及房地產股的投資，莫海波表示，從去年以來，地產行業(yè)的集中度有比較大幅的提升。三、四線城市去庫存，一、二線城市需求調控，布局在一、二線城市的龍頭股目前被壓制著，如政策對需求壓制邊際有改善的話，這類股票可能會迎來一個比較好的投資時點。“投資房地產股主要看兩點，一個是銷售數(shù)據(jù)，包括同比、環(huán)比的數(shù)據(jù)；二是公司拿地的節(jié)奏，以及結算的進度等。”他說。

    據(jù)《證券日報》基金新聞部記者了解，萬家基金旗下一只名為萬家臻選混合型基金正在發(fā)行中，擬任基金經理正是莫海波。關于新基金的投資思路，他的策略是“寧可錯過，不能做錯。”莫海波稱，“假如預判有10%的下跌空間、30%以上的增長潛力時，可以果斷出擊；有10%上漲潛力，一旦調整跌幅可能達到30%時，就不應該冒險。”