本報記者 方凌晨

    近日，素有“專業(yè)基金買手”之稱的公募FOF（基金中的基金）密集上新。僅2月11日和2月12日兩天，就有8家公募機(jī)構(gòu)發(fā)布了旗下共計(jì)9只公募FOF基金合同生效的相關(guān)公告。時間拉長至年內(nèi)，截至2月12日，新成立公募FOF數(shù)量已達(dá)31只，同比增長244.44%。

    受訪者認(rèn)為，需求端對穩(wěn)健增值產(chǎn)品的迫切需求，疊加產(chǎn)品端的持續(xù)創(chuàng)新，共同推動了公募FOF行業(yè)的快速擴(kuò)容。同時，隨著ETF（交易型開放式指數(shù)基金）等產(chǎn)品的快速發(fā)展，公募FOF的投資模式也在發(fā)生變化。

    發(fā)行市場活躍

    2月12日，摩根聚利穩(wěn)健三個月持有期混合（FOF）、國投瑞銀聚福穩(wěn)健3個月持有期混合（FOF）兩只公募FOF宣告成立；2月11日，國泰多資產(chǎn)穩(wěn)健領(lǐng)航6個月持有期混合（FOF）、富國恒鑫3個月持有期混合（ETF-FOF）、銀華華遠(yuǎn)多元配置六個月持有期混合（FOF）等7只公募FOF宣告成立。在布局的公募機(jī)構(gòu)中，除了國泰基金、富國基金等頭部機(jī)構(gòu)，也有一眾中小機(jī)構(gòu)的身影。

    公募FOF新發(fā)市場表現(xiàn)活躍，亦體現(xiàn)在產(chǎn)品頻繁提前結(jié)束募集。今年以來，就有13只公募FOF公告提前結(jié)束募集。

    北京格上富信基金銷售有限公司研究員關(guān)曉敏在接受《證券日報》記者采訪時表示，在低利率環(huán)境下，銀行定期存款的收益率已經(jīng)很難滿足投資者的理財(cái)需求，投資者對穩(wěn)健增值、低波動產(chǎn)品的需求顯著上升。公募FOF作為能實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)、多策略配置的工具，成為“存款搬家”資金的重要承接載體。同時，公募機(jī)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化新發(fā)FOF的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，縮短持有期，提升流動性，進(jìn)一步提升了投資者接受度，更加契合當(dāng)前投資者對靈活性與確定性的雙重需求。

    在國泰基金多資產(chǎn)配置部投資總監(jiān)曾輝看來，公募FOF具有多資產(chǎn)配置的工具優(yōu)勢，尤其是在“固收+”賽道，控制回撤的優(yōu)勢顯著，這帶動了此前公募FOF新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模的暴漲。“進(jìn)一步來看，當(dāng)前公募FOF行業(yè)已發(fā)展到了一個新的階段，在過去十年量化市場的飛速崛起和近兩年ETF崛起的背景下，F(xiàn)OF投資模式正在發(fā)生顛覆性的變化。”

    配置邏輯已變

    近年來，公募FOF的資產(chǎn)配置維度持續(xù)豐富，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)深化。例如，兼具ETF與FOF雙重核心優(yōu)勢的ETF-FOF數(shù)量持續(xù)增長。

    在關(guān)曉敏看來，公募FOF的配置邏輯已從過去傳統(tǒng)的股債二元結(jié)構(gòu)，拓展到A股、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金、公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、商品型基金等多資產(chǎn)多元配置，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的系統(tǒng)升級，產(chǎn)品定位從收益增強(qiáng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性資產(chǎn)配置。同時，伴隨著ETF跨越式發(fā)展，底層資產(chǎn)工具日漸成熟，公募FOF可投工具也在迅速豐富，為其構(gòu)建多元化投資組合提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    “機(jī)構(gòu)方面，公募機(jī)構(gòu)對FOF產(chǎn)品的布局也全面轉(zhuǎn)向跨市場、跨資產(chǎn)、低波動、高流動性的配置，著力構(gòu)建‘多資產(chǎn)+量化+系統(tǒng)化’的能力體系。銷售渠道方面，銀行渠道也在強(qiáng)力推動FOF產(chǎn)品銷售的深度合作。”關(guān)曉敏如是說。

    公募FOF行業(yè)的迭代升級，也對基金經(jīng)理提出了全新要求。據(jù)曾輝介紹，過去，F(xiàn)OF投資模式是一個經(jīng)典的三層分工：第一層是FOF基金經(jīng)理負(fù)責(zé)大類資產(chǎn)配置比例；第二層是FOF基金經(jīng)理挑選的主動管理型基金的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)各類風(fēng)格的配比；第三層是主動管理型基金的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)精選個股的超額收益。如今，傳統(tǒng)的三層分工正在變成二層分工甚至不用分工，借助ETF工具，F(xiàn)OF基金經(jīng)理從原先的分配者，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢灾苯酉聢龅母偁幷?，角色?shí)現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變。FOF基金經(jīng)理可通過橫向動態(tài)調(diào)整底層資產(chǎn)配比、縱向挖掘各類資產(chǎn)超額收益，全面主導(dǎo)投資運(yùn)作。

    曾輝表示，ETF市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，細(xì)分品種日益豐富，已實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)、跨品種、跨資產(chǎn)布局，尤其近兩年黃金ETF規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。30年期國債ETF與黃金ETF的發(fā)展，共同為公募FOF推進(jìn)多資產(chǎn)配置提供了重要支撐。在此背景下，F(xiàn)OF基金經(jīng)理若能精準(zhǔn)把握大類資產(chǎn)與行業(yè)主線，借助ETF同樣有望打造高收益組合。