本報(bào)記者 彭衍菘

    近期，隨著國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)油氣主題基金交易熱度飆升，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅偏離基金凈值，形成顯著溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。2026年2月初，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華安基金、嘉實(shí)基金等多家公募機(jī)構(gòu)密集發(fā)布公告，提示旗下原油及石油LOF（上市型開(kāi)放式基金）產(chǎn)品存在高溢價(jià)交易風(fēng)險(xiǎn)，并相繼采取停牌、嚴(yán)格限購(gòu)等管控措施，為狂熱的市場(chǎng)情緒“降溫”。

    風(fēng)險(xiǎn)提示密集發(fā)布

    申購(gòu)限額持續(xù)收緊

    2月3日，廣發(fā)基金、華安基金再次發(fā)布公告，提示投資者旗下石油LOF相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。其中，廣發(fā)基金公告表示，近期旗下石油LOF（162719）在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，交易價(jià)格偏離前一估值日的基金份額凈值，“投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受重大損失”；華安基金也在公告中警示，若旗下石油基金LOF（160416）2月3日二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)幅度未有效回落，將以申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間的方式向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，年內(nèi)已有多家公募機(jī)構(gòu)密集提醒投資者相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)1月30日易方達(dá)基金相關(guān)公告，旗下原油LOF易方達(dá)（161129）1月27日基金份額凈值為1.1315元，1月29日?qǐng)鰞?nèi)收盤價(jià)卻達(dá)1.437元，溢價(jià)顯著，該基金于1月30日開(kāi)市起至當(dāng)日10：30停牌；嘉實(shí)原油LOF（160723）、廣發(fā)基金旗下石油LOF（162719）同日亦停牌，均以“交易價(jià)格偏離凈值”為由提示風(fēng)險(xiǎn)。

    與此同時(shí)，多家公募機(jī)構(gòu)下調(diào)了石油LOF的申購(gòu)限額，以阻斷資金盲目涌入加劇溢價(jià)。

    華安基金旗下石油基金LOF（160416）調(diào)整最為頻繁：1月6日將申購(gòu)限額降至100元，1月28日進(jìn)一步縮至10元，1月30日起直接收緊至2元，單日單賬戶申購(gòu)近乎“關(guān)門”；易方達(dá)原油LOF（161129）自1月5日起將申購(gòu)限額從20元降至10元；廣發(fā)基金旗下石油LOF（162719）1月30日將限額從500元下調(diào)至10元；嘉實(shí)原油LOF（160723）2月2日也將限額調(diào)整為5元，多產(chǎn)品形成“限額管控矩陣”。

    溢價(jià)收斂與凈值波動(dòng)

    雙重風(fēng)險(xiǎn)需警惕

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，石油LOF高溢價(jià)源于QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度受限、供需失衡與套利機(jī)制失效的三重疊加：作為QDII產(chǎn)品，石油LOF需外匯額度開(kāi)展海外投資，開(kāi)年以來(lái)資金涌入導(dǎo)致多家公募額度告急，只能通過(guò)限購(gòu)控制規(guī)模；場(chǎng)外申購(gòu)?fù)ǖ朗站o后，投資者轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)搶購(gòu)，供需失衡推高交易價(jià)格；而常規(guī)“場(chǎng)外申購(gòu)+場(chǎng)內(nèi)賣出”的套利機(jī)制因限購(gòu)導(dǎo)致套利資金無(wú)法入場(chǎng)，溢價(jià)難以自然收斂。

    “當(dāng)前高溢價(jià)更多是情緒驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性失衡，而非底層資產(chǎn)價(jià)值重估。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)陳宇恒向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，基金凈值漲幅遠(yuǎn)不及場(chǎng)內(nèi)價(jià)格，盲目追高可能面臨“溢價(jià)收斂+凈值波動(dòng)”的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

    陳宇恒進(jìn)一步建議，投資者需區(qū)分LOF“凈值（實(shí)際價(jià)值）”與“場(chǎng)內(nèi)價(jià)格（市場(chǎng)供需價(jià)）”，關(guān)注基金官網(wǎng)披露的實(shí)時(shí)凈值與溢價(jià)率，避免因“跟風(fēng)追漲停”忽視潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    “石油LOF與此前白銀LOF套利邏輯不同，底層資產(chǎn)受國(guó)際油價(jià)、美股波動(dòng)等多因素影響，溢價(jià)可持續(xù)性存疑。”楊德龍補(bǔ)充說(shuō)，當(dāng)前需警惕情緒退潮后溢價(jià)快速收斂，投資者應(yīng)理性評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不盲目參與高溢價(jià)交易。