本報記者 方凌晨

    近日，執(zhí)中數(shù)據(jù)科技（蘇州）有限責任公司（以下簡稱“執(zhí)中ZERONE”）發(fā)布2025年私募股權投資行業(yè)出資全景數(shù)據(jù)，全年LP（有限合伙人）出資金額達1.82萬億元，同比增長超40%，行業(yè)出資結構進一步明晰，國資性質資金穩(wěn)居主導地位，金融機構則成為出資端的活躍主體。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，國資主導地位的持續(xù)強化，是由政策支持、產(chǎn)業(yè)導向調整等多方面因素驅動。同時，銀行、保險等金融機構在私募股權投資中逐漸扮演著更加積極和重要的角色。

    LP結構仍由國資主導

    2025年私募股權市場回暖趨勢顯著。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，2025年，LP出資金額和出資筆數(shù)分別達1.82萬億元、9319筆，分別較2024年增長約43%和36%，結束了自2021年以來的下滑趨勢。

    行業(yè)出資結構方面，縱覽近年數(shù)據(jù)，國資性質資金占比穩(wěn)居主導地位，且呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢。2021年至2025年，國資性質資金占比逐年分別為78.9%、80.0%、85.7%、88.8%和90.2%。

    具體來看，2025年，政府引導基金出資意愿增強，政府引導基金出資筆數(shù)為757筆，出資金額共計3982億元，對比來看，2024年，政府引導基金出資筆數(shù)和出資金額僅分別為652筆、2299億元。從重點關注賽道來看，政府引導基金的關注重點主要圍繞新能源、新材料、人工智能等賽道。同時，2025年央企出資金額超300億元，為近3年出資金額最多。

    水木資本董事長、母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草在接受《證券日報》記者采訪時分析：“國資主導地位的持續(xù)強化，背后有多方面驅動因素。首先，政策支持和產(chǎn)業(yè)導向的調整是關鍵因素之一。近年來，政府加大了對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度，尤其是在高科技、綠色發(fā)展、創(chuàng)新驅動等領域，這推動了國資的加速布局。其次，資本市場改革的深化為國資出資規(guī)模增長創(chuàng)造了有利環(huán)境。隨著資本市場監(jiān)管框架逐步完善，以及政策對私募股權投資市場、長期資本和產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的支持，國資的投資渠道更加多元，私募股權投資市場對國資的吸引力也進一步增強。”

    “此外，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合也是重要推動因素。近年來，國資背景的投資平臺不再僅以資金注入為主，而是積極推進產(chǎn)業(yè)投資，尤其是在促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合、推動企業(yè)轉型升級方面起到了重要作用。這種資本與產(chǎn)業(yè)的融合，使得國資能夠在多個層面發(fā)揮作用，不僅推動了資金的增量，還加強了資金的精準投放能力。”唐勁草表示。

    賽諾佳易（北京）國際商務咨詢有限公司創(chuàng)始人國立波對《證券日報》記者表示：“近年來，私募股權投資行業(yè)LP出資結構中，國資化趨勢較為明顯。政府機構、國資控股機構頻頻出資，既是私募股權投資行業(yè)發(fā)展的‘壓艙石’，也為科技創(chuàng)新提供了重要資金支持，這一作用在市場化資金相對低迷的背景下尤為明顯。”

    金融機構參與度提高

    2025年，金融機構類長期“活水”資金對私募股權投資市場的參與度提高。全年金融機構累計出資筆數(shù)444筆，出資金額共計2612億元，同比分別增長約62%、22%。

    整體來看，保險業(yè)機構和銀行業(yè)機構出資筆數(shù)和出資金額居前。2025年，保險業(yè)機構作為有限合伙人（LP）向私募股權基金出資114筆，金額合計達1145億元，同比分別增長約107%、58%；銀行業(yè)機構向私募股權基金出資130筆，同比增長約195%，出資金額為729億元，較2024年微降0.04%。事實上，自2024年9月份AIC（金融資產(chǎn)投資公司）股權投資試點擴圍以來，銀行業(yè)機構出資金額占比提升顯著。AIC積極支持科技發(fā)展，投資賽道集中于半導體、高端裝備、新能源、新材料等領域。

    唐勁草表示：“保險業(yè)機構和銀行業(yè)機構出資筆數(shù)顯著增長，反映出其在面對低利率環(huán)境、監(jiān)管變化以及多元化投資需求時的應變能力，同時，也表明它們在私募股權投資中逐漸扮演更加積極和重要的角色。”

    在唐勁草看來，金融市場結構的變化和監(jiān)管環(huán)境的逐步寬松為保險業(yè)機構和銀行業(yè)機構的投資創(chuàng)造了有利條件。在政策的支持引導下，金融機構的投資渠道和操作空間不斷拓展。尤其是監(jiān)管層在私募股權投資方面推出的一系列政策舉措，如放寬投資限制、簡化基金產(chǎn)品備案流程等，使得金融機構的參與更加便利。同時，保險業(yè)機構和銀行業(yè)機構投資策略趨向多元化，使其不再僅僅集中于少數(shù)大型投資項目，而是通過不同規(guī)模和風險類型的投資組合參與市場。

    國立波表示：“AIC股權投資試點擴圍，對銀行資金進入股權投資領域有著非常積極的推動作用。對險資來說，在低利率背景下，險資配置權益類資產(chǎn)的動力持續(xù)增強、趨勢愈發(fā)顯著，而股權資產(chǎn)更是其核心配置標的。不過，從目前來看，險資資產(chǎn)配置仍以S基金（私募股權二級市場基金）這類明池基金（出資時投資的底層資產(chǎn)已明確）的配置為主，對盲池基金的配置選擇則較為謹慎。”