本報記者 方凌晨

    作為以追求超額收益為主要目標(biāo)的基金品類，主動權(quán)益基金的相關(guān)動向備受市場關(guān)注。隨著公募基金2025年四季報披露完畢，主動權(quán)益基金的規(guī)模、收益、重倉行業(yè)等最新情況一一揭曉。

    整體來看，2025年第四季度，主動權(quán)益基金維持較高的股票倉位運(yùn)作，價值風(fēng)格的主動權(quán)益基金表現(xiàn)更優(yōu)。持倉A股方面，電子、醫(yī)藥生物和電力設(shè)備為主動權(quán)益基金前三大重倉行業(yè)，中際旭創(chuàng)、新易盛、寧德時代為其前三大重倉個股。

    價值風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)

    天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，主動權(quán)益基金（積極投資股票基金、偏股混合基金、靈活配置混合基金）規(guī)模為3.91萬億元。其中，偏股混合基金在產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品規(guī)模上均占據(jù)主導(dǎo)地位，產(chǎn)品數(shù)量為2770只（按主份額統(tǒng)計），產(chǎn)品規(guī)模達(dá)2.41萬億元，在主動權(quán)益基金總規(guī)模中占比超61%。

    相較于2025年三季度末，2025年末主動權(quán)益基金規(guī)?？s水1657億元。結(jié)合新發(fā)基金數(shù)據(jù)來看，主動權(quán)益基金整體規(guī)模的縮水或與權(quán)益市場的波動有關(guān)。2025年第四季度，主動權(quán)益基金新發(fā)產(chǎn)品112只，新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模為570.83億元，與2025年三季度新發(fā)基金數(shù)量和規(guī)?；境制健Ｆ渲?，偏股混合基金仍是“主力軍”，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模占比分別為83.04%、79.62%。

    從管理人維度來看，截至2025年末，僅有易方達(dá)基金、中歐基金兩家管理人的主動權(quán)益基金規(guī)模突破2000億元，分別達(dá)2660.46億元、2316.10億元；廣發(fā)基金、富國基金、匯添富基金、華夏基金等管理規(guī)模則均在1000億元以上。在這些主動權(quán)益基金規(guī)?？壳暗墓蓟鸸芾砣酥?，中歐基金的主動權(quán)益基金規(guī)模占其在管產(chǎn)品總規(guī)模的比例最高，為33.35%。

    業(yè)績表現(xiàn)方面，2025年第四季度的主動權(quán)益基金相較于2025年第三季度表現(xiàn)走弱。不過，靈活配置混合基金指數(shù)仍跑贏滬深300指數(shù)，季度收益率收于0.26%。進(jìn)一步來看，2025年第四季度，相較于成長風(fēng)格和均衡風(fēng)格的主動權(quán)益基金，價值風(fēng)格的主動權(quán)益基金表現(xiàn)更優(yōu)。

    倉位水平方面，2025年第四季度，主動權(quán)益基金均保持較高的股票倉位運(yùn)作。具體來看，截至2025年末，積極投資股票基金倉位為90.54%，偏股混合基金倉位為87.82%，靈活配置混合基金倉位為74.20%。

    電子等行業(yè)獲青睞

    從主動權(quán)益基金持倉情況來看，天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，主動權(quán)益基金重倉前十大行業(yè)（按申萬一級行業(yè)劃分）的持倉比例合計達(dá)82.74%，其中電子行業(yè)持倉比例最高，為23.76%；醫(yī)藥生物和電力設(shè)備行業(yè)的持倉比例位列其后，分別為11.51%、11.14%。

    具體到重倉個股，截至2025年末，主動權(quán)益基金在A股市場的前十大重倉股依次為中際旭創(chuàng)、新易盛、寧德時代、紫金礦業(yè)、寒武紀(jì)、立訊精密、貴州茅臺、東山精密、美的集團(tuán)和陽光電源。

    調(diào)倉動作方面，2025年第四季度，主動權(quán)益基金增持前三名個股分別是中際旭創(chuàng)、中國平安和東山精密。

    權(quán)益基金的業(yè)績表現(xiàn)，與整體市場走勢及細(xì)分行業(yè)景氣度密切相關(guān)。在業(yè)內(nèi)人士看來，未來權(quán)益市場整體表現(xiàn)可期，關(guān)注科技等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

    在前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來，2026年中國資本市場或?qū)⑦M(jìn)入一個機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存但整體向好的階段。在美股風(fēng)險上升、全球資本重新配置的背景下，更多國際資金有望流入A股和港股市場。

    諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒對《證券日報》記者表示，隨著上市公司盈利企穩(wěn)回升，2026年市場上行的驅(qū)動力有望由估值修復(fù)轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動。從估值角度看，當(dāng)前A股整體估值水平仍處于歷史均值附近，在低利率環(huán)境下，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)的投資吸引力較為顯著。同時，在國家引導(dǎo)長期資金入市等相關(guān)政策的牽引下，目前處于相對高位的居民儲蓄仍有較大空間向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。未來A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)分化的行情，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，諾德基金將持續(xù)關(guān)注科技和先進(jìn)制造、內(nèi)需消費(fèi)以及“出海”產(chǎn)業(yè)鏈。