本報記者 方凌晨

    臨近歲末，海內外資金風險偏好受政策與流動性影響，短期市場波動性有所加劇。在宏觀環(huán)境與資產定價邏輯持續(xù)變化的背景下，公募機構積極調整產品布局，著眼更具防御性、兼具靈活性的投資工具。疊加當前利率中樞持續(xù)下行，公募基金在固收領域的創(chuàng)新，成為大勢所趨。

    今年以來，“固收+”市場迎來爆發(fā)式發(fā)展，各種偏債混合型產品市場規(guī)模大幅上升。據螞蟻財富平臺數據，截至2025年10月15日，平臺上偏債混合型基金年內申購規(guī)模同比增長141%，持有用戶數同比增長70%；今年第四季度，偏債混合型產品的“上新”也有所提速。

    近年來，東財基金在固收領域持續(xù)布局，“以穩(wěn)定的方法論為核心、以團隊協(xié)作為支撐、以風控為基石，構建可復制、可擴展的固收投資能力”成為其布局的鮮明特征。近日，東財基金發(fā)行了一只偏債混合型基金——東財啟和混合。

    方法論先行：

    從靜態(tài)配置走向“配置交易化”

    從資產配置角度看，包括偏債混合型基金在內的固收產品，始終是組合中的“壓艙石”。但當前，固收市場的傳統(tǒng)玩法——久期策略、杠桿策略、信用下沉，在不同階段均面臨邊際效應遞減的問題。

    面對這一行業(yè)趨勢，東財基金總經理助理、固收投資部負責人寶音表示，新時代的債券投資需在主動管理能力基礎上，將相對靜態(tài)、低頻的“配置”轉變?yōu)橄鄬討B(tài)、高頻的“交易”。

    基于這一判斷，東財基金固收團隊逐步形成了“配置交易化”的投資方法論：在嚴格風險控制前提下，將原本偏低頻的資產配置決策，轉化為可動態(tài)調整的交易行為，通過擇時、回撤控制與機動性管理，提升組合對不同市場環(huán)境的適應能力。

    據悉，這一方法論并非針對單一產品設計，而是作為東財基金固收團隊層面的統(tǒng)一投資理念，覆蓋純債、“固收+”等不同操作方向，并將有機復制到權益市場投資。在統(tǒng)一方法論與風險約束下，通過團隊成員不同研究優(yōu)勢和風險偏好進行分工，以保持策略多樣性。

    寶音表示：“團隊化并不意味著放松約束，相反，對方法論和風控的一致性要求更高。我們希望在同一套框架下，允許不同視角并存，從而提升組合整體的穩(wěn)定性。”

    多場景的策略應用：

    從債基到“固收+”

    東財基金固收投資“配置交易化”這一方法論的應用，此前體現在其規(guī)模最大的產品東財瑞利債券上。該產品屬于中長期純債型基金。銀河證券中國公募基金長期業(yè)績榜單顯示，截至2025年第三季度，東財瑞利債券A的近一年收益率居全市場同類型產品的前1%。同時，該產品近一年（截至2025年12月23日）最大回撤為1%。東財瑞利債券總規(guī)模也從去年末的76.8億元迅速增長至今年三季度末的169.8億元。機構資金是該產品規(guī)模增長的主要驅動力。據悉，多家商業(yè)銀行自營資金、理財、保險資金將其作為利率債配置領域的底倉工具。

    新發(fā)行的東財啟和混合，是東財基金固收團隊在既有方法論框架下，對固收策略的一次延展。當前宏觀流動性充裕，貨幣政策持續(xù)發(fā)力，A股資金凈流入趨勢明顯。在此背景下，能夠靈活調整股債配置的“固收+”創(chuàng)新產品更有希望在控制波動的同時，爭取到更合理的收益結構，也為投資者提供更為精細化的工具選擇。

    東財啟和混合能否在實踐中驗證其創(chuàng)新價值，市場也將拭目以待。

    在大資管競爭不斷加劇的背景下，投資者對低波動、可持續(xù)回報的需求日益明確，也期待固收產品能夠在嚴格控制風險的前提下，提升風險收益性價比。

    固收領域的創(chuàng)新，有助于為不同期限、不同風險承受能力的資金提供更細分、更具實用性的配置工具，并在權益資產波動加大的環(huán)境中，發(fā)揮平滑組合凈值、穩(wěn)定投資體驗的作用。圍繞持有期設計、波動控制等方面的結構性創(chuàng)新，也在改善投資者的實際持有體驗，降低因短期波動帶來的行為偏差，有助于培育更長期、更理性的投資生態(tài)。對部分中小公募機構而言，固收領域的精細化創(chuàng)新，也為其提供了一條相對可持續(xù)的差異化發(fā)展路徑，有助于中小公募機構建立專業(yè)的品牌認知。

（編輯 郭之宸）