本報(bào)兩會報(bào)道組 吳曉璐

    今年政府工作報(bào)告提出，“拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道”。3月6日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在經(jīng)濟(jì)主題記者會上宣布，設(shè)立國家級并購基金。創(chuàng)投行業(yè)再獲力挺。

    全國人大代表、上海國有資本投資有限公司（簡稱“上海國投”）董事長袁國華在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，設(shè)立國家級并購基金對創(chuàng)投行業(yè)和科技企業(yè)都具有重要積極意義，一方面為中小型基金、早期基金提供了便捷的退出渠道，暢通行業(yè)“募投管退”循環(huán)，助力創(chuàng)投行業(yè)做大做強(qiáng)，另一方面，將有效解決熱門賽道的同業(yè)競爭問題，以并購整合實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，遏制科創(chuàng)企業(yè)“內(nèi)卷式”競爭。    

    圖為全國人大代表、上海國投董事長袁國華 吳曉璐/攝

    政策加持

    創(chuàng)投行業(yè)呈現(xiàn)三大積極變化

    自2024年國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》以來，募集、考核、投資、退出等方面支持舉措不斷完善，創(chuàng)投行業(yè)步入了高質(zhì)量發(fā)展新階段。

    與此同時(shí)，政府投資基金也迎來高質(zhì)量發(fā)展的“1+N”政策體系，2025年1月份，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）正式出臺，2026年1月份，為落實(shí)《指導(dǎo)意見》，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導(dǎo)的工作辦法（試行）》，《政府投資基金投向評價(jià)管理辦法（試行）》，更加突出政府引導(dǎo)和政策性定位。

    袁國華表示，近年來，我國創(chuàng)投行業(yè)呈現(xiàn)三大積極變化，整體發(fā)展態(tài)勢良好。其一，國家及各級政府對創(chuàng)投行業(yè)的支持力度顯著加大。去年兩會期間，國家發(fā)展改革委宣布設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，今年兩會期間又宣布設(shè)立國家級并購基金。資本市場也全面支持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，形成了多層面支持體系。其二，創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)人員的行業(yè)信心充足，國家提出的科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)深度融合，帶來重大機(jī)遇，當(dāng)前正處于投資“硬科技”的良好發(fā)展時(shí)期。其三，科技創(chuàng)新賽道上的大批中小企業(yè)對創(chuàng)投行業(yè)抱有極高期待，希望借助資本的支持，推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，也為創(chuàng)投行業(yè)提供了廣闊的市場空間。

    設(shè)立國家級并購基金，有望進(jìn)一步打通創(chuàng)投行業(yè)退出渠道。袁國華認(rèn)為，此舉具有三方面重要意義，首先，為中小型基金、早期基金提供了便捷的退出渠道，有助于暢通“投資—退出—再投資”的良性循環(huán)，提高創(chuàng)投資本周轉(zhuǎn)效率，破解基金退出“堰塞湖”難題，推動(dòng)行業(yè)有序發(fā)展，這與政府工作報(bào)告中“拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道”的政策導(dǎo)向高度一致；其次，能夠有效解決同業(yè)競爭問題，避免同一賽道多家企業(yè)無序競爭，通過并購整合實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，遏制行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭；最后，有助于推動(dòng)創(chuàng)投行業(yè)做大做強(qiáng)，并持續(xù)助力科創(chuàng)企業(yè)提升核心競爭力。

    應(yīng)對挑戰(zhàn)

    需注重專業(yè)化投資和精細(xì)化管理

    與此同時(shí)，行業(yè)投資集中涌入熱門賽道、投資領(lǐng)域同質(zhì)化，也給創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來挑戰(zhàn)。袁國華表示，近年來，政府資金、國企資本、社會資本紛紛涌入創(chuàng)投領(lǐng)域，引發(fā)兩大突出現(xiàn)象：一方面，熱門賽道和熱門項(xiàng)目爭投激烈。資本市場對這類項(xiàng)目高度看好，上市企業(yè)將獲得良好的估值定價(jià)，進(jìn)而對同類未上市企業(yè)形成積極帶動(dòng)作用。另一方面，科創(chuàng)企業(yè)估值提升速度極快，部分企業(yè)三五個(gè)月估值就能翻倍甚至數(shù)倍，核心原因在于企業(yè)技術(shù)迭代突破、市場環(huán)境優(yōu)化，以及資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的高度包容。

    “這種快速變化對資本市場和投資者均構(gòu)成挑戰(zhàn)。”袁國華表示，資本市場本身具有長周期屬性，難以適配企業(yè)技術(shù)快速迭代的節(jié)奏；對投資者而言，尤其是國有資本投資決策，面臨著項(xiàng)目連續(xù)多輪決策的壓力，企業(yè)一年內(nèi)完成三四輪融資的情況較為常見，大幅增加了投資判斷與決策的難度。

    對此，袁國華認(rèn)為，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要更加注重專業(yè)化投資和精細(xì)化管理。圍繞投資決策、投后管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，持續(xù)優(yōu)化投決機(jī)制和復(fù)盤機(jī)制，加強(qiáng)對前沿科技和產(chǎn)業(yè)趨勢的戰(zhàn)略研判，提升項(xiàng)目篩選質(zhì)量和組合管理能力。同時(shí)，強(qiáng)化集團(tuán)化管控和基金矩陣協(xié)同，提升跨層級、跨板塊的資源整合能力，增強(qiáng)整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    三維發(fā)力

    更好助力科技強(qiáng)國建設(shè)

    “十五五”規(guī)劃建議草案提出，“瞄準(zhǔn)引領(lǐng)未來發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域，構(gòu)建未來產(chǎn)業(yè)全鏈條培育體系，推動(dòng)量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機(jī)接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。”

    談及加快培育發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)，袁國華表示，希望能加大對科研院所、企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)合作的支持力度，讓科研成果精準(zhǔn)對接市場需求。由政府、鏈主企業(yè)、高校院所共同建設(shè)一批覆蓋基礎(chǔ)研究到工程驗(yàn)證全鏈條的公共研發(fā)與測試平臺、關(guān)鍵共性技術(shù)平臺，加速未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展。并發(fā)揮政府基金引導(dǎo)作用，設(shè)立超長期未來產(chǎn)業(yè)母基金，探索“撥改投”模式，為原創(chuàng)項(xiàng)目提供長期資金支撐。

    從創(chuàng)投行業(yè)來看，袁國華認(rèn)為，行業(yè)需從三個(gè)方向發(fā)力，更好助力科技強(qiáng)國建設(shè)。一是戰(zhàn)略層面，創(chuàng)投行業(yè)應(yīng)緊密對接國家戰(zhàn)略，緊扣“十五五”規(guī)劃建議中科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展藍(lán)圖，精準(zhǔn)聚焦國家重點(diǎn)支持的前沿領(lǐng)域，發(fā)揮創(chuàng)投對科技創(chuàng)新的支撐作用。二是認(rèn)知層面，要結(jié)合行業(yè)國際發(fā)展動(dòng)態(tài)、前沿趨勢與我國發(fā)展基本面，提升行業(yè)認(rèn)知水平，適配市場化、國際化發(fā)展需求。三是實(shí)踐層面，要精準(zhǔn)找準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)、難點(diǎn)和堵點(diǎn)，持續(xù)發(fā)力突破，推動(dòng)科技創(chuàng)新向產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，培育更多新質(zhì)生產(chǎn)力，助力實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。

（編輯 喬川川）