本報記者 劉琪

    5月20日，新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2026年5月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限品種LPR均維持前值不變。截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)12個月“原地踏步”。

    5月份LPR保持不變符合市場預(yù)期。當(dāng)前，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。7天期逆回購利率自2025年5月份下調(diào)后，至今穩(wěn)定在1.4%，這意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化，很大程度上提前預(yù)示了本月LPR將維持不變。

    除了LPR的定價基礎(chǔ)沒有變化外，當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差仍處歷史低位，主動下調(diào)LPR報價加點(diǎn)動力也不足。國家金融監(jiān)督管理總局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度末商業(yè)銀行凈息差為1.40%，較上年末下行0.02個百分點(diǎn)。

    招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼對《證券日報》記者表示，維持LPR穩(wěn)定在一定程度上有助于緩解銀行經(jīng)營壓力，減少“內(nèi)卷式”競爭，保持穩(wěn)健發(fā)展能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不下降。

    “年初以來LPR一直保持不變，背后是一季度宏觀經(jīng)濟(jì)起步有力，GDP增速達(dá)5.0%；4月份出口繼續(xù)保持快速增長，監(jiān)管層將進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)走勢，短期內(nèi)宏觀政策會保持定力。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，總體上看，當(dāng)前貨幣政策處于觀察期，這是5月份政策利率和LPR保持不動的根本原因。

    中國人民銀行近期發(fā)布的《2026年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，“精準(zhǔn)有效實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“增強(qiáng)政策前瞻性靈活性針對性”；還提出“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”，未再提及“降準(zhǔn)降息”。

    董希淼認(rèn)為，中國人民銀行在維持適度寬松總體方向的同時，更加突出貨幣政策前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性，不會盲目加碼總量刺激，而是根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況靈活調(diào)整實(shí)施節(jié)奏和力度。中國人民銀行將更加注重精準(zhǔn)發(fā)力，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具更有力支持科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，并加強(qiáng)與財政政策協(xié)同發(fā)力。盡管本月LPR“按兵不動”，但年內(nèi)降準(zhǔn)降息可能性依然存在。