本報(bào)記者 劉琪

    日前，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2026年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）?！秷?bào)告》提出，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策與增量政策集成效應(yīng)，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    同時(shí)，《報(bào)告》對(duì)下階段貨幣政策思路進(jìn)行了闡述，明確提出，精準(zhǔn)有效實(shí)施適度寬松的貨幣政策，著力擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭。

    《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。增強(qiáng)政策前瞻性靈活性針對(duì)性，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)，加強(qiáng)貨幣財(cái)政政策協(xié)同配合，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和物價(jià)合理回升。

    申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，《報(bào)告》著重強(qiáng)調(diào)政策的前瞻性、靈活性與針對(duì)性，預(yù)示中國(guó)人民銀行后續(xù)或?qū)⒁罁?jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)預(yù)期的邊際變化進(jìn)行調(diào)整，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

    《報(bào)告》還提出，“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松”。值得一提的是，在《2025年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中的相關(guān)提法是“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕和社會(huì)融資條件相對(duì)寬松”。

    對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，未來中國(guó)人民銀行可能更傾向于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌。從相關(guān)表述的變化來看，中國(guó)人民銀行對(duì)流動(dòng)性市場(chǎng)的預(yù)期管理仍然偏向于“寬松”，只不過降息降準(zhǔn)等總量工具運(yùn)用可能會(huì)更穩(wěn)健。

    國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，將“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”調(diào)整為“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”，刪除了“降準(zhǔn)降息”，在一定程度上預(yù)示著短期降準(zhǔn)降息的可能性下降。客觀來看，當(dāng)前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，降準(zhǔn)必要性不大；降息方面，出口保持較強(qiáng)韌性、財(cái)政發(fā)力等支撐經(jīng)濟(jì)，降息的必要性同樣不大，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將成為當(dāng)前階段的政策重心。

    “中國(guó)人民銀行貨幣政策支持性立場(chǎng)未變，適度寬松的政策基調(diào)未變，貨幣政策工具箱依然充足。”招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼表示，中國(guó)人民銀行將更注重運(yùn)用多種貨幣政策工具來對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性適時(shí)調(diào)整，并加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)等領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌，而非“大水漫灌”。