本報記者 劉琪

    4月13日，中國人民銀行發(fā)布2026年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。數(shù)據(jù)顯示，3月末，社會融資規(guī)模存量為456.46萬億元，同比增長7.9%；人民幣貸款余額280.51萬億元，同比增長5.7%。

    3月末，廣義貨幣（M2）余額353.86萬億元，同比增長8.5%；狹義貨幣（M1）余額119.32萬億元，同比增長5.1%。2025年下半年以來，M1增速中樞明顯回升，帶動M2-M1剪刀差連續(xù)10個月保持在5個百分點以內(nèi)，反映出過去一段時間企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個人投資消費需求回暖。

    有業(yè)內(nèi)專家在接受《證券日報》記者采訪時認為，從金融數(shù)據(jù)可以看出，目前社會融資條件比較寬松，金融總量增長合理。

    融資渠道更加多元

    今年一季度，社會融資規(guī)模增量累計為14.83萬億元，比上年同期少3545億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加8.9萬億元，企業(yè)債券凈融資1.05萬億元，政府債券凈融資3.54萬億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1173億元。

    目前，債券市場成為企業(yè)重要的融資渠道。開年以來，在重大項目加快開工建設(shè)、科創(chuàng)債機制優(yōu)化等因素的帶動下，產(chǎn)業(yè)債、科創(chuàng)債等債券品種發(fā)行需求持續(xù)釋放，加上債券融資成本比較低，五年期AAA級企業(yè)債收益率運行在1.9%左右，同比下降0.28個百分點，很多企業(yè)基于經(jīng)營需要、資金成本等考慮，更傾向于通過債券市場融資。

    “銀行向企業(yè)發(fā)放貸款和購買企業(yè)債券都是支持實體經(jīng)濟，可以加總起來觀察。”業(yè)內(nèi)專家表示，考慮到企業(yè)債券對貸款的替代作用，二者合計增量能夠更全面反映企業(yè)和個人等非政府部門獲得的金融支持。貸款和企業(yè)債券合并后的3月末增速約為5.9%，比貸款增速高0.2個百分點。

    近年來，企業(yè)債券、股權(quán)融資等多元渠道不斷拓展、相互補充，對銀行貸款形成一定替代效應(yīng)。從一季度來看，社會融資規(guī)模增量中人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個百分點，企業(yè)債券融資占比升至7.1%，比去年同期高3.6個百分點，股票融資占比也有所上升。

    前述業(yè)內(nèi)專家表示，“十五五”規(guī)劃綱要明確要求“提高直接融資比重”，未來多元化融資渠道對市場主體的支持作用還將進一步增強。這也意味著要淡化對貸款這個單一渠道的關(guān)注，更多關(guān)注社會融資規(guī)模、M2等更廣泛的金融總量指標。

    信貸投放節(jié)奏更趨均衡

    3月末，人民幣貸款同比增長5.7%。還原地方專項債置換影響后，貸款增速在6.2%左右，對實體經(jīng)濟支持力度穩(wěn)固。一季度人民幣貸款增加8.6萬億元。

    從今年以來的金融數(shù)據(jù)看，信貸增長呈現(xiàn)出更加平穩(wěn)均衡的特征。有市場人士表示，1月份、3月份作為傳統(tǒng)的“信貸大月”，今年貸款“沖量”現(xiàn)象有所緩解；2月份不僅是季中“小月”，還額外受到了春節(jié)效應(yīng)等因素的影響，但信貸增長仍然比較平穩(wěn)。

    該市場人士分析，這一方面是由于近年來金融管理部門著力引導(dǎo)金融機構(gòu)合理安排信貸投放，提高金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性；另一方面也與金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念有關(guān)，越來越多的銀行在充分尊重客觀生產(chǎn)經(jīng)營活動規(guī)律的基礎(chǔ)上，降低對“時點”數(shù)據(jù)的關(guān)注，更加注重信貸高質(zhì)量投放。

    從信貸結(jié)構(gòu)看，金融支持重點領(lǐng)域力度加大。《證券日報》記者從中國人民銀行獲悉，3月末，普惠小微貸款余額為38.38萬億元，同比增長10.3%；不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款余額為61.39萬億元，同比增長9.9%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

    業(yè)內(nèi)專家表示，自年初中國人民銀行發(fā)布一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具調(diào)整以來，政策效果逐漸顯現(xiàn)，金融機構(gòu)積極優(yōu)化金融產(chǎn)品和服務(wù)，持續(xù)加大對重點領(lǐng)域支持力度，經(jīng)營主體的金融服務(wù)覆蓋面和可得性進一步提升，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等領(lǐng)域貸款保持兩位數(shù)增長，信貸支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效持續(xù)提升。

    “除了金融數(shù)據(jù)外，今年開年以來的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出諸多亮點，適度寬松的貨幣政策效果正在逐步顯現(xiàn)。”市場人士表示，工業(yè)生產(chǎn)、居民消費、固定資產(chǎn)投資和外貿(mào)出口等宏觀經(jīng)濟指標均有望延續(xù)較好勢頭，主要價格指標也在明顯回升。這既反映了我國經(jīng)濟增長的動能和韌性依然較強，也體現(xiàn)出貨幣金融環(huán)境是合理適度的。