2020年開年以來，多家券商密集披露了擬發(fā)行短期融資券的相關(guān)文件。截至2020年1月16日，1月份券商短融計劃發(fā)行規(guī)模已達660億元，月度發(fā)行規(guī)模處于歷史高位。2019年中以來，券商短融規(guī)模已超過證券公司債，成為券商債務融資主要工具。

    逾600億元“短融大禮包”

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，已有21家券商披露了23筆短期融資券的發(fā)行計劃，發(fā)行規(guī)模合計達660億元（未發(fā)行債券按計劃發(fā)行額算），僅次于2019年10月份697億元的券商短融發(fā)行量。

    分析人士表示，若無意外，今年1月的券商短融發(fā)行規(guī)模有望進一步?jīng)_高，這還是在有春節(jié)假期因素影響的情況下。2020年初券商短融發(fā)行力度明顯加大，相形之下，2019年1月僅5家券商發(fā)行了110億元短期融資券；環(huán)比來看，目前的短融規(guī)模已經(jīng)比2019年12月份505億元的發(fā)行量高出30%。

    事實上，2019年9月后，券商短融月度發(fā)行規(guī)模一直保持在500億元以上。2019年6月為緩解部分券商的流動性風險，央行接連提高國泰君安、中信證券等頭部券商的短期融資券余額上限，通過頭部券商向中小非銀機構(gòu)傳遞流動性。此后，券商短融規(guī)模一路增加。

    2020年年初仍延續(xù)了這一態(tài)勢。此外，2020年初央行曾連續(xù)多日停做逆回購，上交所國債逆回購利率于1月9日起集體上行，1月14日資金面到達緊張時刻，GC007飆升至3.25%，非銀機構(gòu)的流動性比較緊張。券商此時密集發(fā)行短期融資券，有助于紓緩資金面。

    券商發(fā)行短融募集的資金，一般都用于補充流動資金，而非直接投入到兩融業(yè)務。國信證券1月16日披露的發(fā)行文件顯示，擬于1月20日起發(fā)行40億元短期融資券，募集資金主要用于補充流動資金及其他符合監(jiān)管要求的短期資金用途。事實上，根據(jù)《證券公司短期融資券管理辦法》，證券公司不得將發(fā)行短期融資券募集資金用于股票二級市場投資和為客戶證券交易提供融資等途徑。

    占券商發(fā)債規(guī)模“半壁江山”

    自2005年國泰君安發(fā)行首單證券公司短期融資券以來，券商短融已經(jīng)歷15年的成長。2006年至2011年間，因市場環(huán)境變化，券商短融暫停發(fā)行達6年之久，直至2012年才重啟。2013年，券商短融發(fā)行量從前一年的531億元陡增至2906億元，2014年更是超過4000億元大關(guān)，這一融資方式逐漸成為券商補充資金的一大利器。

    2014年之后，券商短融發(fā)行規(guī)模有所下滑，在2017年降至低點，全年發(fā)行量不到400億元。2018年短融發(fā)行量回升至千億元級別，2019年則創(chuàng)下歷年發(fā)行量新高，達4491億元，這也部分得益于券商短期融資券余額上限的提高。

    分析人士指出，目前短融券已超過證券公司債，成為券商的主要債務融資工具。與普通公司債相比，短融成本更低。2019年6月至今，短融占券商債券發(fā)行規(guī)模比重基本都在50%以上。而此前這一現(xiàn)象出現(xiàn)，還是在2012年至2014年間，證券公司債尚未發(fā)展成熟之時。