■本報記者 劉琪

    在5月份的最后一周，央行從5月27日至5月30日，連續(xù)四天開展逆回購。

    具體來看，5月27日，央行以利率招標方式開展了800億元7天逆回購；5月28日，央行表示為對沖逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了1500億元7天逆回購；5月29日，央行表示為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了2700億元7天逆回購；5月30日，央行在開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作800億元的基礎上，以利率招標方式開展了300億元7天逆回購操作。四天逆回購操作的中標利率均為2.55%。

    與此同時，在5月28日及5月29日分別有800億元及200億元的逆回購到期。以全口徑計算，在5月26日-6月2日這周，央行通過公開市場和國庫現(xiàn)金定存招標，向市場累計凈投放5100億元流動性。

    對于央行的連續(xù)公開市場操作，有分析人士對《證券日報》記者表示，大額投放能穩(wěn)定市場預期，避免恐慌情緒蔓延，為化解突發(fā)事件風險提供了堅實基礎。目前看來，央行及時有力的操作，有效提升了流動性總量，穩(wěn)定了金融機構的預期，市場情緒趨于平穩(wěn)。

    在連續(xù)的凈投放后，銀行間流動性在央行的大力呵護下開始轉(zhuǎn)松，從上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，截至5月30日，7日Shibor利率收于2.665%，較上周同期提升1.7bp。

    值得關注的是，5月27日至5月30日開展的800億元、1500億元、2700億元和300億元7天逆回購操作將分別在本周對應時間到期，另外在6月6日還將有4630億元1年期MLF到期，故本周公開市場資金到期量為9930億元。

    中信證券固收首席分析師明明認為，央行有必要采取對沖措施。在公開市場到期放量的情況下，央行可以采取降準操作予以對沖，也可以續(xù)做MLF，并通過逆回購進一步調(diào)節(jié)。

    “我們認為仍有可能進行降準對沖，因為降準的效率比單純續(xù)作MLF更高，從而為6月份流動性平穩(wěn)運行打下基礎，具體方式可考慮在三檔兩優(yōu)的框架下，繼續(xù)做優(yōu)化”，明明分析，上周的流動性緊張歸根結(jié)底是出于對中小銀行信用風險的擔憂，資金融出意愿下降，中小銀行同業(yè)存單發(fā)行受阻導致其資金緊張，央行上周公開市場放量的目的也在于緩和中小銀行的流動性壓力和穩(wěn)定市場情緒，而非擴張信用。“在這種思路下，我們認為央行仍會以精細調(diào)控的方式，根據(jù)市場情緒的變化，針對性地做出流動性調(diào)節(jié)，在市場擔憂逐漸消退時抽走多余流動性。因此，公開市場操作將繼續(xù)根據(jù)資金面的變化相機而動。”

（策劃 劉琪）