央行4月17日宣布，為引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的支持力度，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，從2018年4月25日起，下調(diào)部分金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

    這是央行今年以來實施的第二次定向降準。今年1月25日，普惠金融定向降準落地，彼時釋放流動性約4500億元。

    此次定向降準涉及的銀行主要包括大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行。值得注意的是，降準釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

    用定向降準釋放的資金置換未到期的MLF資金，這種貨幣政策操作方式還是第一次。據(jù)央行相關(guān)負責人解釋，主要是為了“加大對小微企業(yè)的支持力度，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題”。具體來說，通過適當降低法定存款準備金率置換一部分央行借貸資金，進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，同時適當釋放增量資金。一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業(yè)銀行付息成本有所減少，有利于降低企業(yè)融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來源。

    因此，央行方面強調(diào)，盡管這次向市場釋放了4000億元增量資金，但相關(guān)金融機構(gòu)需把新增資金主要用于小微企業(yè)貸款投放，并適當降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務，上述要求將納入宏觀審慎評估（MPA）考核。

    對于市場質(zhì)疑的定向降準是否意味著貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，央行方面回應稱，此次降準釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化，保持中性。同時，還要看到，中國是發(fā)展中國家，為了防范金融風險，仍需保持相對較高的存款準備金率。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉對證券時報記者表示，此次定向降準有利于避免部分銀行流動性緊張，顯著降低銀行對央行的利息負擔，同時降低流動性風險，以便銀行“輕裝上陣”支持實體經(jīng)濟。與此同時，未來貨幣政策走向預計將結(jié)合利率匯率市場化改革進程，著力保持流動性穩(wěn)定，而不會出現(xiàn)寬松趨勢。

    此外，平安證券首席經(jīng)濟學家張明表示，央行此舉直接影響是利好債市，并有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟。他進一步解釋稱，近期高頻數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)增長動力下行，疊加中美貿(mào)易摩擦的不利影響，使得二季度本可能發(fā)生的金融監(jiān)管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放松的時點提前。