本報記者 昌校宇

    2025年的A股市場即將在結構性行情中收官，AI、大宗商品和出口成為貫穿全年的主線。面對當前估值抬升與盈利分化的市場環(huán)境，相聚資本管理有限公司（以下簡稱“相聚資本”）總經理梁輝在接受《證券日報》記者專訪時表示，2026年市場投資機會仍將圍繞產業(yè)趨勢與技術進步展開。未來，單純依賴單一資產或風格的策略將難以持續(xù)，作為一家以絕對回報為目標的私募機構，相聚資本正通過多資產多策略體系，在復雜市場中探索更可持續(xù)的收益路徑。

    AI、大宗商品與出口

    仍是2026年主線

    回顧2025年，梁輝認為市場呈現出明顯的結構性特征。AI、大宗商品和出口成為全年表現突出的三大方向。他分析道：“AI融入產業(yè)鏈帶來高利潤率，大宗商品中的銅、黃金表現強勢，出口則展現出超預期的韌性。但是由產業(yè)趨勢和全球經濟環(huán)境共同驅動的結構性行情。”

    梁輝認為，2025年的上漲主要來自企業(yè)估值提升，盈利改善貢獻相對滯后。“2026年估值提升空間預計收窄，盈利增長若與2025年保持一致，整體收益可能較2025年溫和。”

    盡管預期收斂，梁輝仍看好2026年的結構性機會，并表示將繼續(xù)圍繞AI、大宗商品和出口這三條主線展開，同時會更注重節(jié)奏與結構的把握。

    在AI領域，梁輝認為行業(yè)仍處于快速增長期，部分緊缺環(huán)節(jié)可能實現翻倍增長，但估值已較2025年年初顯著提升。“目前市場已反映了2026年高增長的預期，因而后續(xù)投資難度加大，需更精細篩選。”

    大宗商品方面，梁輝特別強調銅的長期邏輯：“AI、新能源、電網更新改造本質都是用電，電離不開銅。銅的稀缺性和成本代表性使其成為核心受益品種。”他同時認為，黃金因降息預期已部分兌現，不確定性增加。

    出口方面，梁輝認為我國企業(yè)出海已從“能力問題”轉向“接受度問題”，他提示需關注貿易環(huán)境變化與行業(yè)內部競爭。

    多資產多策略體系

    追求“絕對回報”

    在談及相聚資本核心投資框架時，梁輝重點介紹了多資產多策略體系。“市場上有多資產配置，但相聚資本強調的是‘多資產+多策略’，這不僅包括股票、債券、商品等不同資產類別，還融合了量化選股、趨勢跟蹤、套利等多種策略邏輯。”

    梁輝解釋道，該體系的核心理念在于利用資產與策略間的低相關性來平滑波動、提升風險調整后收益。他舉例解釋核心原理：“若A資產收益率為10%、波動率低，B資產收益率為15%、波動率高，兩者負相關時，通過配比優(yōu)化可組合成一條‘平穩(wěn)向上’的曲線。”

    目前，相聚資本旗下設有低波與中波兩類多策略產品，通過量化模型整合股票、債券、商品等多資產，以及不同風格的選股策略，實現波動控制與收益增強。其中，低波產品以“固收+”思路為主，注重回撤控制，追求每年正收益；中波產品則在一定波動范圍內爭取超越指數的長期回報。梁輝介紹，“產品的客群并非追求短期暴利，而是長期穩(wěn)健增值。”

    目前，多資產多策略體系已在實踐中得到驗證。梁輝透露：“低波與中波兩類多策略產品運行穩(wěn)健，尤其是在市場調整階段，產品‘穩(wěn)步向上’的特征更加凸顯，已逐步獲得渠道與客戶的認可。此外，相聚資本自有資金也重點配置了此類產品。”

    在控制風險的前提下

    獲取可持續(xù)回報

    展望2026年，梁輝認為外部環(huán)境波動可能減小，不過企業(yè)盈利整體難以快速上行，市場仍以結構性機會為主。“從投資角度，相聚資本更關注那些在中長期維度內價值能持續(xù)提升的企業(yè)。同時，通過多資產多策略體系，可以在不同市場環(huán)境中保持適應性，依靠系統化的配置來獲取長期穩(wěn)健回報。”

    在組合管理上，梁輝也比以往更注重風格均衡與個股精選。“我會在多個方向同時布局——包括成長股、大宗商品、出口等，但個股選擇更集中。這樣既能捕捉不同機會，又通過資產間的低相關性降低整體波動，從而維持較高的倉位運作效率。”

    采訪最后，梁輝特意提到，投資的核心始終是“在控制風險的前提下獲取可持續(xù)回報”。無論市場如何變化，都需要保持理性與耐心，避免追逐短期熱點，更要警惕過度依賴單一賽道或風格帶來的風險。相聚資本的多資產多策略體系，正是在這樣的理念下逐步構建而成——其不追求極致的短期收益，而是致力于在長期中實現更優(yōu)的風險收益比，為投資者提供“絕對回報”體驗。

（編輯 上官夢露）